虽然近期沪综指重心持续下移,但是银行股的重心却反其道而行之,不断盘升,招商银行甚至走出了填权走势,复权后的价格离年内高点只有不到一成的距离,强势特征非常明显,那么,如何看待银行股的如此走势呢?
紧缩背景下业绩仍有望保持成长
据资料显示,今年一季度贷款增长率为20.7%,月贷款增长率经过了去年四季度的回落之后迅速反弹。二季度在央行调高银行准备金率一个百分点以及窗口指导之后,贷款增量迅速下降,月贷款增量从3月份的3946亿元下降至5月底的1300亿元,下降幅度之大,开始让市场担心起银行股能否在紧缩背景下实现成长性的业绩。
从半年报来看,这种担心是多余的,以招商银行为例,公司在一季度的净利润是81019万元,半年报的净利润是168893万元。如此推算下来,二季度的净利润为87874万元,较一季度还增加了6855万元,增幅达到8.46%,也就意味着股份制银行业务并没有受到宏观紧缩的影响,这可能与银行业的经营特性有关系,新增资金在前,新增利润在后。
盈利能力有望持续
市场担心银行业这样的成长性能否持续,一方面是因为一季度贷款增幅成为二季度业绩增长的动力,但二季度的贷款增幅下降会否影响到三季度乃至全年的业绩增速。另一方面则是随着7月CPI增幅达到7.3%以及石油价格高涨所带来的输入性通货膨胀,市场开始预期会否加息,这又会如何影响银行业的利润呢?
就目前来看,这两个问题的确不容忽视,但如果过分夸大这两个因素的负面影响,就可能一叶障目,看不到整个银行业的发展前景。银行业的利润固然来源于存贷差,而货币紧缩也可能使得贷款增速下滑,但问题是,贷款的基点在扩大,即使减速,由于规模以及上市银行业的经营策略,整体贷款总额仍然领跑于银行业,这样银行业上市公司的利润增长步伐不会放慢。更何况,银行业经过近些年的艰难转型,中间业务已形成,成为银行的新的利润增长点,招商银行的中间业务占主营业务收入的比重已占到4.89%,悄然成为新的利润增长点,此因素的存在有助于招商银行抵消贷款总额增幅的下降所带来的影响。
同时,从目前信息来看,即便加息的话,对银行股也是利好,一方面是因为扶持银行的产业策略仍然未改变,国家成立汇金公司对中国银行与建设银行的注资就是证明。另一方面是贷款增幅提升还有助于宏观调控。所以,加息有望进一步扩大利差,而根据研究显示,如果利差扩大25个百分点,银行业的利润将提升10%,扩大50个百分点,银行业的利润有望提升20%,由此可见,加息反而是好事。
既如此,银行股的盈利能力具有持续性。更何况,随着经济总量的增长,银行业上市公司的资产规模也会随之扩大。这可能也是国外银行业为何大多是蓝筹股的原因之一,因为金融是经济之根本,经济规模扩大,金融业规模也在扩大,作为金融业排头兵的上市银行更能借助于资本市场的力量达到领跑银行业增长的目的。所以,我们认为,银行股的盈利能力有望持续稳定增长。
已经进入投资价值区域
体现银行股投资价值的另一方面是银行股的重组价值,即吸引国外战略投资者的价值。深发展、民生银行等银行股均有着这样的特征。由此可见,银行股的投资价值正在随着股价的调整到位以及时间的推移变得更加浓厚起来。招商银行近期形成了放量填权走势,民生银行的一路小阳无一不表明银行股正有望迎来新资金的加盟,毕竟在国外成熟证券市场,银行股大多是蓝筹股。既如此,对于目前的基金而言,银行股就是典型的可能中长线建仓的对象,其风险要比守着经济周期特征非常明显的钢铁、石化等板块要低得多。因此,我们认为,对于银行股,市场的确到了可以关注的时候了,而近期该类个股的放量K线图说明了基金已开始关注了。
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□秦洪上海证券报江苏天鼎(江苏天鼎)
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