海虹近期连续暴跌利空不断A3"水土不服"

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海虹近期连续暴跌利空不断A3"水土不服"

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2004年08月09日08:00 证券日报

    上周最后两个交易日，对海虹控股(000503)来说，是不平静的两天：8月4日，该公司股价下跌5.34%；8月5日，股价数次被打到跌停，最后以9.08%的跌幅报收。短短两天，海虹控股股价从11.05元跌至9.52元，流通市值损失了4.6亿元。表面上看，海虹控股下跌的原因是其宣布对半年报业绩预增进行更正，事实上，导致投资者“用脚投票”的是曾被视为海虹控股未来利润增长点的韩国著名网络游戏A3在中国遭遇了“水土不服”。该公司新闻发言人在接受记者采访时也强调，“目前中韩在A3的宣传、定位、管理等方面存在严重分歧，A3的未来用‘前途未卜’来形容一点都不过分。”

    A3是第二个传奇？

    以网络游戏为基础的数字娱乐业务，是近年来海虹控股的核心发展战略之一。经过几年的精心建构，海虹控股的网络游戏业务已涵盖网络棋牌类游戏：如“联众”、网络RPG游戏：如“亚联”，与图形MUD游戏：如“笑傲江湖”等主要网络游戏领域，目前数字娱乐业务已成为海虹控股主要的利润来源。

    今年1月8日，海虹控股宣布，公司代理的韩国亚拓士软件株式会社的A3网络游戏即将在中国内地正式发行，受此消息影响，该公司股价从15.5元起步，至4月14日攀升至30.69元，涨幅接近100%。

    那么，韩国亚拓士软件株式会社究竟是何方神圣，其A3游戏又为何让投资者如此期待呢？

    资料显示，该公司是最早进入中国市场的韩国游戏公司之一。2001年起，该公司在中国市场合作推出了《千年》、《传奇》网络游戏系列。其中，《传奇》游戏一度占领了中国网络游戏市场80%的份额，并创出了一年为盛大贡献5个亿的惊人纪录。

    市场一度认为，有了曾经创造市场奇迹的亚拓士软件株式会社的支持，海虹控股的数字娱乐业务有望加速前行，A3将是海虹控股的新“传奇”。

    1＋1小于2

    事情的发展并未如许多投资者一厢情愿的顺利，A3在中国遭遇了严重的“水土不服”，连海虹控股都不得不承认，曾经被游戏玩家和海虹寄予厚望的A3游戏盈利未能达到预期。

    据有关人士透露，A3从今年4月28日收费以来，运营情况开始还可以，已经在全国发展了25家省代。但是，原本在韩国以“成人版”网游为卖点的A3，落地中国内地时已被改头换面“净化”为“青少年版”，离玩家期待已久的心理落差很大，致使实际运营情况与当初预期差距显著，远未达到原来预期的在线人数。“现在同时在线人数也就几万人，最高也不足十万。”

    海虹控股新闻发言人坦言，导致A3经营业绩不理想有两大重要原因：

    其一是，中韩双方在经营理念、市场开拓上的分歧严重。韩方一直将A3定位为“成人版”，在宣传上希望采取“高举高打”的方式。而海虹控股强调维持业绩稳定，希望“稳扎稳打”地谋求滚动式发展。而且，海虹控股另一款已经深入人心的联众游戏推广费也仅为2000万元，这使得海虹控股对“稳扎稳打”颇有信心；

    其二是，经营团队急需调整。中韩网络游戏产业处于不同的阶段，环境的差异性和文化的差异性显而易见。这种差异性导致管理层分歧，A3经营团队中的中韩两方不仅不能1＋1大于2，而且相互制约，一度还传出双方将分道扬镳的消息。

    此外，业内人士分析认为，资本急于求成，正在导致国内网络游戏市场同质化趋势，进而日益推高开发风险和成本。

    政策利空接踵至

    事实上，除了海虹控股发言人承认的两个重要原因外，以A3为代表的网络游戏的发展还有几处硬伤。

    首先，A3是3D游戏，需要在ADSL等宽带网络条件下运行，对电脑的硬件配置要求也较高。目前，中国网络游戏业的收入60%以上是来自于网吧，而这些网吧的电脑大部分无法运行A3或者仅能满足A3运行的最低要求。

    其次，国家出于保护未成年人等目的，客观上对网络游戏并不采取很扶植的态度，并出台了一系列政策和措施，例如，对网吧的治理整顿措施、禁止电视台播出电脑网络游戏类节目等，使得网络游戏在中国发展面临除去市场竞争之外的其他风险。

    业内专家强调，A3的业绩低迷将对海虹控股“东方互通负责MMORPG类游戏、联众世界负责CASUAL类游戏，两翼齐飞”的游戏产业布局带来严重影响。因此，及时化解A3的“水土不服”已经是海虹控股目前工作的重中之重。（记者张歆）(证券日报)