ST屯河:中粮集团施以援手绝处逢生

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ST屯河:中粮集团施以援手绝处逢生

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2004年07月31日13:16 中国经营报

    中粮集团关键时刻施以援手，可能会改变深陷德隆危机冲击的ＳＴ屯河（６００７３７）的命运，甚至对德隆本身而言，也将意味着重获新生的可能性大大增加。

    中粮集团重组ＳＴ屯河可谓意味深长，而媒体的过早曝光使得重组变得扑朔迷离。据参与重组谈判的消息人士透露，在德隆全面爆发危机的４月份，有关方面就有意重组ＳＴ屯河，中粮与德隆在那时就有过初步的接触。尽管ＳＴ屯河在７月２０日曾发布澄清公告称中粮的重组尚无实质性进展，但笔者辗转获悉，中粮与德隆已达成初步协议，拟以１８亿元全面接收德隆系所掌握的ＳＴ屯河的全部股权，从而成为新疆屯河第一大股东。消息人士透露，如不出意外，中粮极有可能让其在香港上市的旗舰公司中粮国际（０５０６）担纲整合重任。

    中粮谋略

    螳螂捕蝉，黄雀在后，ＳＴ屯河的重组充满了戏剧性。

    ７月２６日，因无法预测的风险，新疆屯河被上交所实施特别处理，一代牛股从此与ＳＴ牵手。此前，围绕公司重组，市场流传有多个版本，先是新中基（０００９７２）意欲全盘接手ＳＴ屯河的全部优质资产——番茄制品产业，涉及金额近８亿元。随后，市场又传出ＳＴ屯河准备将旗下的林果业资产整体转让给新疆另一家上市公司新农开发（６００３５９）。但上述两种重组方案很快便被否决，重组的主角变成了赫赫有名中粮集团。

    消息人士透露，新疆当地政府对如何重组ＳＴ屯河，设计了多套方案，但终因债务沉重而搁浅。在无法整体消化巨额债务的情况下，将ＳＴ屯河的相关资产分拆转让给新疆当地的上市公司，似乎是一种无奈的选择，毕竟能将资源留在新疆。但显然，无论新中基还是新农开发，都不具备整合ＳＴ屯河能力，最为关键的是其拿不出足够的现金支付德隆。

    在ＳＴ屯河最危机的时候出手，中粮已然胜券在握。此前，老谋深算的中粮一直隐于幕后，静观局势变化。而对于中粮的出现，德隆也甚为欢迎，毕竟遇到了一个真正有实力的买家。

    战略性出售

    对于整合ＳＴ屯河，中粮有着更深的谋略。在中粮集团下属的五大产业群中，谁将出面担纲整合重任？

    中粮集团与新疆屯河业务上有很多地方相似，尤其是在香港上市的中粮国际（０５０６）。中粮国际是中粮集团致力于食品业务发展的上市公司，也是中粮发展食品及相关业务的旗舰。目标是发展成为中国和亚太地区最大的食品公司之一和境外投资者进入中国食品工业的主要渠道。中粮国际拥有食品贸易、油脂提炼、酒类酿造、面粉制造、巧克力生产等业务。

    市场人士分析，中粮国际是中国最主要的食用油、葡萄酒、面粉、巧克力生产商之一，“福临门”牌精炼食用油、“长城”牌葡萄酒、“金帝”牌巧克力等产品在中国国内市场享有盛名。中粮国际也是中国最主要的食品贸易商之一。在这个食品制造商中，惟独缺少饮料的拳头产品。目前，中粮国际在饮料方面的投资均是可口可乐项目。而近几年来国内的饮料时尚逐渐过渡到番茄汁等鲜榨饮品，巨大的市场需求令中粮颇为心动，中粮一直都在寻找切入点。显然，时机来了！

    据笔者了解，７月１５日，确有几名中粮的高层在新疆考察屯河下属的一家西红柿公司。

    对于中粮的收购行为，有证券分析师曾表示中粮是在做亏本生意。据这位分析师判断，如果收购金额为１８亿元，那么中粮此次重组新疆屯河必然亏本，新疆屯河２００３年的主营业务利润仅是７．８亿元，而它涉及的债务高达几十亿元，中粮要重组屯河，至少要砸进几十亿元的资金。

    外界可能夸大了ＳＴ屯河的债务。那么，目前ＳＴ屯河到底是一个什么样的状况？据公司最新向上交所提交的报告显示，截至７月２１日公司存在如下问题：公司价值２３．６亿元的资产被查封和冻结；公司价值９．５亿元资产进行了抵押；公司６．３亿元的银行贷款逾期；公司共为德隆相关公司提供了担保金额为５．８亿元的股权质押和大额存单质押；公司累计针对信用担保总额为５．５９亿元其中逾期担保８８１７万元。以上数字触目惊心，涉及资产金额合计高达５０．７９亿元之巨。

    中粮进入，被市场质疑是在接收“烂尾楼”。但以上数字似乎表明，ＳＴ屯河的质地其实很好，只是受制于德隆，暂时遭遇了现金流的瓶颈。西南证券的一位分析师指出，新疆屯河主业投资番茄制品行业，以及对农业资源的开发，番茄生产能力超过２４万吨，产能居亚洲第一，而且，屯河曾被冻结的资金已经开始解冻，并慢慢地从德隆阴影下复苏过来。如果能妥善解决债务重组的问题，新疆屯河的“底子”仍然是不错的。

    市场人士一致认为，中粮集团的介入，除了收购本身之外，对于平息德隆事件将起到一定的作用。对于德隆来说，则是又助了一臂之力。资料显示，１９９４年以来，中粮集团一直名列美国《财富》杂志全球企业５００强，在２００２年该杂志公布的全球大企业５００强中排名第３９２位。作为国资委监管的１８９家特大型企业之一，中粮此刻的出手，给市场传递的信号对于大厦将倾的德隆而言，其作用不言自明。

    □文静(中国经营报)