齐鲁石化初显蓝筹风范

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齐鲁石化初显蓝筹风范

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2004年04月21日09:05 招商证券

    从曾经的“大盘伤心概念股”到机构投资者公认的“大盘蓝筹股”，齐鲁石化历经近6年的行业洗礼和市场风雨。2004年3月22日公司股价创出11.93元的历史高位，同时也在证券市场进一步确立了自己的蓝筹形象。

    历史性的发展机遇

    2003年下半年，商务部终裁对进口原产于俄罗斯、韩国和日本的丁苯橡胶征收反倾销税，对原产于美国、韩国、日本、俄罗斯以及台湾地区的PVC征收反倾销税，时间为5年。这些因素对于齐鲁石化而言，无疑预示着历史性的发展机遇。

    齐鲁石化有关人士透露，从2003年下半年开始，主要产品如合成树脂（PVC、烧碱、氯产品）、合成橡胶（BR、SBR）的价格均保持在较高的水平上。为充分把握行业发展的大好机会，除了检修外，公司主要生产装置基本保持了100%的开工率，而且销售情况良好，产销率在100%，销售价格居石化行业前列。2003年乙烯全年产量为56.3万吨，PVC的全年销售收入创新高，合成橡胶全年产量19.41万吨，合成树脂75.94万吨，毛利率也相对增长。2003年，公司积极把握市场回升的有利时机，不断优化生产，加强管理，取得了良好的经济效益。全年实现主营业务收入94.59亿元，净利润6.3亿元，每股收益实现了0.32元，比2002年的0.022元增长了1354.55%。主导产品产量的增加及其销售价格的上扬，为公司实现大幅盈利打下了良好基础。

    苦练内功夯实基础

    事实上，齐鲁石化并没有“坐享其成”，仅仅从由行业复苏而导致的“量价齐升”上要利润。国企改制而来的齐鲁石化更注重从内部下功夫，苦练内功夯实盈利基础，。

    一方面，公司加大力度，进行内部资源整合，提高公司运转效率，稳步推进改革改制。公司确立了以岗位工资为主的全新工资制度，增资人员比例达到94%，极大调动了企业员工的工作积极性。另一方面，在职工自愿的前提下，通过多渠道实施减员分流，做好企业的“瘦身”运动，使企业甩掉历史包袱，轻装前进。

    公司有关人士说，挖潜增效成果非常显著。通过围绕全年效益指标，制定落实挖潜措施，引进新的管理机制，强化经济责任制考核，各项经济技术指标均得到明显提升。据介绍，公司考核的42项经济技术指标中有41项创出历史最好水平。

    在加强企业管理、促使管理水平提高等方面，齐鲁石化更是多管齐下狠抓了五个方面的工作：一是安全管理进一步强化；二是工艺及设备管理不断细化，物耗、能耗、加工损失率大幅降低；三是营销管理日臻完善，销售量和销售收入大幅提升；四是财务管理更加到位，推行全面预算管理，规范量值传递和关联交易，资金运用效率不断提高；五是物资管理不断深入，采购成本同比降低近4%。

    面对不断扩大的市场需求，从公司持续发展出发，齐鲁石化作出乙烯二期改造“二改一”的决策，压缩施工时间，延长有效生产时间。公司有关人士介绍说，预计乙烯二期改造确保85天，力争提前完成。乙烯二期改造后，可以增加产量50%左右，为实现规模经济奠定坚实基础。冷静面对未来

    公司高层表示，“2003年是公司辉煌的一年，但2004年仍然困难重重”，行业固然现在景气，但市场竞争日趋激烈，未来市场仍存在不少变数。

    该人士分析说，加入WTO后，石化产品的配额将进一步放开，税率将继续下调，国外大公司通过合资合作等方式正在大规模进入国内市场。同行业中的一些实力雄厚的大型石化企业也不甘示弱，国内民营、合资企业已经开始进入石化行业，也要分一杯羹。这些因素都必然打压市场利润空间，竞争也将更加激烈和残酷。

    公司财务负责人提到，乙烯二期改造工程投入成本不小，改造期间可能会造成部分停工损失，届时能否一次开车成功也有变数，因此，在一定程度上对今年经营情况会造成不利影响。

    作为国内唯一的塑料———氯碱型石化企业，也是国内最大的合成橡胶、烧碱以及合成树脂生产基地之一，齐鲁石化这颗行业明珠能否把握市场机遇、继续保持辉煌，还将拭目以待。

    点评：

    齐鲁石化是我国主要的石油化工生产企业之一，国内唯一的塑料———氯碱型石化企业，也是国内目前最大的合成橡胶、烧碱和合成树脂生产基地之一。公司现有58种主要产品，涵盖合成树脂、有机化工原料、烧碱、合成橡胶四大类产品。

    公司正在进行乙烯技改工程，乙烯生产能力将从年产45万吨提高到72万吨，可增产合成树脂专用料46万吨，苯乙烯能力增加14万吨，全部工程预计将于2004年10月投产。可以预见，该项目的实施，将提升公司的竞争实力，为公司的可持续发展奠定基础。

    目前，石化行业景气度不断提升，石化产品价格节节攀升，乙烯扩建项目投产时机正值行业高峰期，此外，因技改项目中国产设备投资较大，而国产设备投资额的40%按国家规定可抵免企业所得税，因此至少2年内公司业绩可望持续大幅增长。(招商证券)