西山煤电:后市上涨空间仍较为广阔

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西山煤电:后市上涨空间仍较为广阔

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2004年03月24日11:07 国泰君安

    行业高度景气，公司利润持续增长，目前市场动态市盈率依旧偏低，主流资金正源源不断进入，未来机会空间很大。

    煤炭行业作为上游原材料行业，在固定资产投资规模快速扩大的情况下需求也急剧膨胀。预计今年的煤炭需求总量在17.5亿吨左右，国内生产和供应量大约保持在17亿吨左右，进口大约在8千万吨，出口减少到大约5千万吨。煤炭今年有可能出现需求缺口。这也是若干年来，国家实行关井压产的煤炭产业政策以后首次出现的供不应求局面。市场的的紧张供求关系同时又反过来助涨了煤炭价格的上涨，尽管现在国内的煤炭价格已经接近了国际水平，但是由于电力、冶金、建材和化工企业的库存原料减少，今年降价的可能性不大。根据国家统计局预测，今年的煤炭价格可能保持平稳，而且略有上涨。所以，综合分析，今年煤炭行业整体利润依旧有可能保持一定的增长态势。行业景气度良好。

    西山煤电（000983）作为一家上市的煤炭企业，无论是规模还是融资条件来讲都具有其他企业无可比拟的竞争优势。目前公司的主要经营范围是煤炭生产、销售、洗选加工、发供电；矿山开发及设计施工;矿用及电力器材生产、经营等。去年公司的主营收入构成是：洗精煤（87%）洗混煤（4%）、原煤（7%）、煤泥（1%）、电力（1%）。近几年国内煤炭价格普遍回升，公司煤炭的销售收入逐渐看涨。产品的平均毛利润达到了33%左右。同时，公司其他产品的原料提供已基本实现了自给自足，市场竞争能力已大为加强。公司为国内最大的炼焦煤生产基地，其年产1000万吨的生产能力，堪称国内煤业航空母舰，产品的市场占有率始终保持前列，盈利能力相当稳定。有关部分预测，今年煤炭的供给在基本平衡的基础上，煤炭的价格将继续保持高位运行。特别是焦碳的价格有可能还略有增长。公司在经营上尽量实行后向一体化的经营，业务向产业链的下方延伸，对煤炭等进行深度加工，转换为终端产品进行销售，进而提高整理的收益水平。最近公司正兴建山系兴能发电公司，总投资为5.06亿元。此项目的建成，将解决山西古交电厂的运营问题，对缓解当地用电紧张的状况有积极的意义。

    该股最近成交量保持稳定，但是价格却出现突破的迹象，表明市场筹码锁定良好。从股东的名册我们可以看到，基金和券商对该行业该股都比较看好。目前该股的动态市盈率还不到30倍，远远低于市场的平均水平，加上同行业类其他的个股涨势喜人，该股没有理由落后。所以，综合看来，该股目前是处于一个平台突破的前期，后市上涨空间还十分广阔，建议投资者适当关注。（启明）

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