中兴通讯:寡头垄断电信设备市场

财经

股评

个股

大参考下载　我的主页　大浪淘沙　我的资讯　大风暴　中国证券参考　自选股雷达　名家专栏　短线矩阵　每日必读　金融街擂台　机构观点

个股运行轨迹　主力持仓透视　机构拉升股　机构打压股　机构建仓股　机构出货股　风险预警股　离场预警股　即将突破股　个股筹码分析

金融街首页 > 股评天地 > 理论研究 > 公司调研 > 正文

中兴通讯:寡头垄断电信设备市场

　　　　　　您对这篇文章中涉及的股票有任何问题，您对手中持有的股票有任何担心，
　　　　　　您对大盘走势有任何疑惑，您还关心哪些股票的趋势，随时可以免费致电--
　　　　　　金融街服务中心：010—66210650(30部中继电话)
　　　　　　　　　工作时间：周一～周五：上午8:30～下午5:30，公休日：上午9:30～下午5:00

2004年03月09日12:10 中财网

    一、行业地位

    ２００３年我国电信收入为４６１０亿元，同比２００２年增加１３．９％，增长幅度放缓，电话用户数达到５．３１亿户，移动为２．６８亿户，固定为２．６３亿户；新增电话用户超过１亿户，其中年新增移动用户为６２６９万户，新增固定用户为４９８０万户。与此相适应的是有关方面的投资也大幅增长。２００３年电信设备投资大致为１２００亿元，具体分布为：固网（交换、接入、小灵通、ADSL）为３７０亿元；移动网为３８０亿元；光网络为１００亿元，软件与支撑网为２００亿元，数据网为１３０亿元。而在这一市场中UT斯达康和中兴通讯（００００６３）分别以６０％和３０％的产品份额垄断市场。

    二、中兴通信主要产品分析

    公司产品主要包括移动、交换接入、数据、光通信、移动等五大类（见表１），在通信设备方面具备核心竞争力，公司管理创新能力强，属于行业中的优秀企业。公司主要产品为耐用电信设备，更换周期为５－１０年。１．移动设备（CDMA网络设备国内第一供应商，无线市话形成寡头垄断）公司在CDMA网络设备与无线市话设备方面具备核心技术，该方面已经成为公司利润的重要来源，在无线市话市场方面中兴通讯、UT斯达康、青岛朗讯形成三寡头垄断。２００３年由于无线市话投资增多，公司在CDMA方面收入增长速度超过５０％，这也是其２００３年业绩增长的最主要因素。中兴通讯２００３年前三季度移动方面主营收入基本与２００２年全年的４８．３１亿元持平。由于２００４年小灵通市场有一定的不确定性，可能会有下降的风险，所以我们对其基本的判断是２００４年该方面收入与２００３年持平。公司在WCDMA与CDMA２０００两个标准的设备方面有非常强的竞争优势，在世界上基本属于第一军团。２００４年国内发放牌照可能性不大，２００５年３G可能在中国开始商用，这对公司２００５年的收入有较大影响。

    ２．交换接入（ADSL成为新的利润增长点）

    尽管中国电信与中国网通分拆后有补网的需求，但由于新增固定用户减少，传统交换接入设备市场需求保持一种下降的格局。ADSL设备与终端需求比较旺盛，增长速度大于５０％，２００４年预计在２０００万线左右。２００４年中国ADSL终端设备和局端设备市场规模分别为３４．８亿和１０４．７２亿人民币。而中兴通讯在固话网上的市场营销能力排在第一军团，预计ADSL方面收入将增加，而在传统的交换接入领域，收入可能会出现滑落。３．数据与光通信行业（积极拓展数据与光通信市场）公司数据与光通信产品竞争优势并不明显，２００４年尽管数据产品需求增长在３０％左右，光通信市场也有所复苏，但预计２００４年该方面的利润基本与２００３年持平。４．终端公司在移动终端方面属于新进入者，在CDMA、PHS方面优势明显，公司这块业务２００３年毛利率较低，只有２．３１％，但在２００４年形成规模后可能会有所突破，成为其新的利润来源。

    三、财务分析

    我们可以得出以下结论：１、公司资产负债率较高（资产负债率为６６％），其中流动负债占总负债的８８％；２、公司前三季度经营性现金流为负，主要是回款周期较长；３、公司尽管保持较好的利润水平，但IT类公司必须加大新产品的研发投入。一般而言，该类公司的派现能力不强，公司２００２年派现就只有０．２元／股。

    四、综合评价

    公司属于通信行业的领导企业，在移动、交换接入、３G等通信设备方面具备核心竞争优势。公司的管理与创新能力属于优秀，能够保证公司可持续发展。其核心产品具有一定的垄断优势，在通信设备市场２００２、２００３年紧缩的情况下，公司业绩能够保持平稳增长就已经很说明问题。预计２００３年公司净利润将同比增长１５％－２０％，每股收益可能在０．９６元／股左右。从２００４年通信市场情况看，其销售收入可能增长１５％左右，但预计净利润与２００３年持平。如果２００５我国发放３G牌照，２００５年其业绩有望增长２０％。当然，由于公司回款周期一般为６个月到１２个月，再加上公司在３G方面的巨大投资导致其短期内没有效益，因此其２００４年也有增发A股与H股的可能，投资者应注意其融资对股价的负面影响。其股价现为２６元左右，中线上涨幅度为６５％，投资建议为中线、中性。(中财网)