中联重科:收购形成新增长点(独家)

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中联重科:收购形成新增长点(独家)

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2004年02月09日14:13 广州万隆

    中联重科(000157)2003年业绩继续保持高增长，收入增长76.4%，净利润增长50%。

    混凝土机械依然是业绩增长的主力。2003年混凝土机械收入增长78.6%，募集资金投资项目已产生效益。由于原材料价格上涨，毛利率有所下滑，使得利润的增长低于收入的增长。2004年工程机械行业整体增长速度有所下降，但仍将会保持30%左右的增长速度，特别是混凝土机械，受政策激励（沿海主要城市禁止露天搅拌混凝土），增长速度将是工程机械行业中最高的。可以预计2004年公司的混凝土机械仍会实现高增长。

    收购成为新的利润增长点

    2003年公司收购了机械制造企业，丰富了公司的产品线，有利于公司整合资源。

    收购的中标企业，使公司进入了环卫机械领域，10月31日开始合并报表，增加利润1577万元，2004年将至少增加利润7885万元。公司收购的湖南蒲沅工程机械有限公司是我国汽车起重机械的龙头企业之一，蒲沅起重机械位居行业第二，仅次于行业龙头徐工集团。此次收购是蒲沅有限20吨及20吨以上的汽车起重机械的经营性资产及负债，我国20吨以上的中大吨位汽车起重机械2002年销量增长80%以上，2003年上半年仍保持80%以上的增长速度。

    公司起重机械规模较小，通过收购，中联重科可以快速进入高速增长的中大吨位汽车起重机行业，迅速扩大起重机械规模和获得市场份额。

    此次是以净资产值收购，标的资产的净资产收益率（20.3%）高于中联重科的净资产收益率（18.4%），收购不会降低公司的盈利能力。

    标的资产2002年净利润为2295万元，2003年1-6月为1555.7万元，增长较快。2004年将会给中联重科带来近4000万的净利润。

    起重机械+环卫机械2004年将给公司带来1.18亿的新增利润，但这两块业务就使利润增长50%。

    同时公司还收购了湖南机床厂，进入了前景更为广阔的机床行业，通过公司的整合，也会成为新的利润增长点。

    据年报披露，公司产能不足，收购将是公司迅速缓解产能不足状况的有效手段。通过收购扩张将使公司保持高增长。预计2004年公司业绩将能增长80%左右，值得长线关注。

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