中远航运:于无声处听惊雷

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中远航运:于无声处听惊雷

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2003年10月28日09:11 昆仑证券

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    本栏目今日继续关注复苏中的航运业，继前两日的中海系（《中海发展——钢+电拉动了航运业》、《★中海海盛——当行业与股价出现背离时》）之后，我们今日的主角是中远系的中远航运（600428），一只股价不足8元、正处于历史底部区域的次新股。一、背靠大树——中远集团

    说起国内的航运业，不得不提这两大巨头，一个是中海集团，另一个就是中远集团。中远集团目前注册资金19亿元，是国内最大的国际航运龙头企业，其"COSCO"品牌享誉国际航运界。中远集团目前拥有540余艘现代化商船，占中国国际海运总载重吨的46.1%，运力规模跻身世界远洋航运企业前三甲。在中远航运上市以前，中远集团拥有3家境外上市公司（中远投资、中远太平洋、中远国际）和2家境内上市公司（中远发展、中集集团）。拥有这样的母公司做靠山，当全球性的航运业复苏之际，中远航运当然可以跟着水涨船高了。二、自身实力——中远航运

    中远航运主要经营的航线为：远东-孟加拉航线、远东-西非航线、东南亚线。故而当我们见到以下这些行业数据时，忍不住替它高兴：国际航运市场从第二季度后逐渐好转，波罗的海散货运输指数和上海航交所中国出口集装箱运价指数持续上升，近期BDI指数达到过去十年以来的历史最高位。2003年中期它的每股收益为0.13元，较上年同期增长36%，在如此乐观的行业背景下，不知它的三季报能否更上一层楼？

    分析中远航运的2003年中期的利润构成，发现它的船型较多，其中占主营业收入比重最高（近60%）的为：多用途船，可惜其毛利率最低，仅16.8%；公司正在大力开拓国内沿海汽车运输市场，故而上半年引入新品种：汽车船，毛利率高达55%，是所有船型中毛利率最高，但可惜目前营业额还很低，仅占主营业收入的0.2%；公司的另一项利润重要来源为毛利率26.01%的半潜船，公司的半潜船运输在远东、东南亚和印度洋一带占有绝对优势，是世界上仅有的两家拥有半潜船的公司之一。三、微妙处——可转债风波

    中远航运近期面临一个很微妙的局面，那就是10月9日刚刚爆发的这场转债风波：中远航运原计划发行不超过10.3亿元的转债、向控股股东广远集团购买30艘二手多用途船和杂货船，但在当关联股东履行了回避表决的义务、表决“关于发行可转换公司债券的募集资金投资项目可行性的议案”时，流通股东国元证券以445万股流通股的份量搅乱了中远航运的转债计划。一方面，中远航运恋恋不舍目前航运业的上升趋势，表示中远集团还会寻求其它融资方式实现公司的战略目标，另一方面，是国元证券此次仅以3万股的微弱之差险胜。于是就给其二级市场走势留下了一个悬念——流通股能否成为双方阵营的必争之地？

    顺着这条思路，我们来关心一下中远航运流通股的重仓机构名单。2003年6月底为止，国元证券持股449万股，国联证券持股291万股，上海安联投资发展公司持股180万股，华安创新持股106万股，上海明天广场建设有限公司持股103万股，仅这5家便已持流通股1130万股、占流通盘的8.68%，耐人寻味的是：10月9日的股东大会上，到场的886.8万股流通股东中，仅有国元证券一家投了反对票，其它机构全投赞成票。

    一边是BDI指数达到过去十年以来的历史最高位，一边是中远航运股价正在历史底部区苦苦挣扎，而这当中又恰好纠缠着一个转债风波，7元多的中远航运，目前正在于无声处听惊雷。(昆仑证券)

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