中远航运看上去很美的再融资方案,却被国元证券区区的445万股反对票给搅黄了。在如今绝大多数流通股股东只能用脚投票的证券市场,国元证券的险胜无疑使它在流通股股东的眼里成为了英雄。
然而,这宗胳膊扭过大腿的事情,无论怎么看都显得有点悲壮。因为这一切都是在特定的情况下发生的,可能并不具备普遍性,也就是说,流通股股东真正要实现当家做主恐怕还有很长的一段路要走。国元证券突袭成功的关键在于,中远航运发行可转债的募集资金是向关联方收购资产,因此在表决关于发行可转换公司债券的募集资金投资项目可行性的议案时,关联股东履行了回避表决的义务,这才使国元证券445万股流通股价值倍增。
对中远航运来说,实施再融资绝无违规之嫌,并且从公司经营角度考虑,公司抓紧航运市场的黄金时机,通过大规模的融资迅速发展,对全体股东来说也不失为一件好事。然而,从流通股股东的角度来说,却不能不考虑二级市场的股价压力。以国元证券为例,该公司所持有的445万中远航运流通股,皆为中远航运上市后从二级市场买入的,成本远在目前市价之上。如果中远航运再融资方案一通过,二级市场股价很可能再下一个台阶。在已经出现较大潜亏的情况下,国元证券可不想再遭受双重打击,因此,国元证券为了自身的利益,不愿再做沉默的羔羊,也在情理之中。
一段时间以来,再融资市场环境已然恶化,二级市场上股价跌破配股价、增发价的屡见不鲜,于是乎流通股股东对上市公司不顾市场低迷实施再融资行为大为反感,纷纷出现用脚投票的现象。就连绩优的招商银行在公布大规模再融资计划后股价也应声下挫,甚至还遭到众基金的联手抵制。一些聪明的上市公司在此市况下也都顺应民心,纷纷改变再融资计划,或推迟再融资,或通过银行贷款自筹资金,目的就是给市场一个休养生息的机会。
由此看来,上市公司的再融资若要顺利成功,不仅要合规合理,而且有时也要看流通股股东的脸色。这正是证券市场进步之体现。同时,这也要求上市公司和大股东在伸手要钱时有换位思考的习惯。
如果再往深处想,目前上市公司之所以屡有圈钱冲动,就是因为这样来钱太容易了,而且不大能受到约束。在目前股权分裂的情况下,一股独大的大股东完全可以自己不掏钱而坐享净资产的升值,这在全世界恐怕都不多见。
其实要解决这个问题并不难,那就是谁掏钱谁表决。就像谁消费谁买单一样,你要让流通股股东掏钱可以,就让那些流通股股东自主去表决,而那些不掏钱的大股东,是不能参与表决的。
大道至简。如果证券市场能够确立谁掏钱谁表决的机制,那么,一股独大又有何妨?恶意圈钱也可绝矣！(上海证券报)
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