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| 中远航运:好戏刚刚开始 |
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| 2003年10月13日16:58 昆仑证券 |
这实是一篇很值得一看的公告。说的是10月11日刊登的中远航远的临时股东大会公告，流通股东国元证券狠狠地当了一回家，以445万股流通股的份量搅乱了中远航运的转债梦。经《中国证券报》上周六以一篇《中远航运可转债发行受挫》一渲染，再经中远航运本周一开盘一暴涨（跳空高开3%、早盘一度上涨7%），所有为转债所苦的投资者都精神为之一振：这一次胳膊终于拧过大腿了。再细看中远航运的这一场博弈，其实还有许多微妙之处可值得深究呢。很可能，好戏才刚刚开始，我们一步步来看。
一、好钢只用在刀刃上
这一幕股东大会好戏的主角——流通股东国远证券，很明白自己手中所握的445万股中远航运流通股的份量，它可以是轻如鸿毛（当它面对第一大股东广州远洋运输公司的21731万股国有法人股时），它也可以是重如泰山（当它面对到会的其它442万股流通股东时），所以当表决“关于中远航运具备发行可转换公司债券资格的议案”时，它也投了赞成票；可是当关联股东履行了回避表决的义务、表决“关于发行可转换公司债券的募集资金投资项目可行性的议案”时，它出手了。一剑封喉，到会的流通股权共886.8万股，国元证券一家持有445万股，恰好占50.18%，于是乎，虽然有手持442万股的其它流通股东投了赞成票，但3万股的微弱之差，国元证券突袭成功，该议案未通过。
二、画龙不点睛
虽然在大股东可以参与投票的情况下，随后的所有议案都获通过，例如：“关于中远航运发行可转换公司债券发行方案的议案”（涉及到发行规模、发行价格、票面利率等），甚至连“提请股东大会授权董事会全权办理本次发行可转换公司债券相关事宜”、“决议的有效期”等议案都通过的情况下，少了那关键的一环，这个转债就成了尚未点睛的那一条画龙。
三、流通股东间的较量
在招行的百亿转债斗争中，几乎所有的流通股东全都并肩作战，以基金为首的机构投资者更是同仇敌忾，一致反对原有的转债计划。但在中远航运的这场斗争中，流通股东却出现了分裂——除了国元证券以外，其它的几家机构（包括易方达基金、国联证券）居然都投了赞成票，这可实在奇怪。因为凭心而论，国元证券所说的这一番话（发债不一定能促进中远航运发展，但很可能造成股价下挫——源自中证报报道），的确也是中小散户们的心声，而该计划一受挫，当天中远航运股价就高开高走，这也充分反应了二级市场的民心所向。
四、买得越早越吃亏
为何同为流通股东身份的机构投资者，面对中远航运的转债计划，会有如此大的态度区别呢？原因当然多种多样，但这一点或许也是值得考虑的，那就是——介入时间不同、成本不同。到如今仍持有445万股的国元证券，介入中远航运的时间也最早，该股2002年4月18日上市，它到2002年6月30日便已持股350万股，当时该股在10.5元—13元间波动，随后时间里，国元证券逐步增仓到445万股。而赞成方的国联证券露面时间却晚了一年，它到今年6月底才出现在前十大股东中，为第二大流通股东、持股291万股，至于易方达基金的科系基金则根本未出现在今年6月底的前十大股东之列（持股数至少少于103万股），今年上半年，该股的股价在8元—10元间波动。由于中远航运上市以来，股价是一路下跌，来得越早、亏得越多，故早来的国元证券最吃亏。
五、悬念：只差3万股
现在的悬念是：中远航运的大股东是否会就此罢手？据中证报报道：中远集团还会寻求其它融资方式实现公司的战略目标。只要大股东不罢休的话，那好戏就来了。因为这一次，国元证券只是以微弱的3万股流通股的比分险胜而已，下一次再开股东大会时，只要赞成方再多拉到3万股以上的流通股东的支持，胜负就难说了。当然，国元证券所代表的反对方也可以采取征集流通股东的投票权等等方式。双方的对于胜负的决心，很大程度会影响到该股的二级市场走势，毕竟，中远航运的流通股目前处于历史最底部（7元多），此时介入的危险程度已较以往时期大大降低。(黄硕)(昆仑证券)
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