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| 特变电工:股东人数递减的电力设备股 |
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| 2003年09月18日16:05 昆仑证券 |
看着绿油油的大盘，我们想到了“欲说还休，却道：天凉好个秋”，不说也罢。此时，我们不妨静下心来做做研究，为下一波行情做好准备。本人的首选是电力设备股，于是留意到了特变电工（600089）。
20倍左右的市盈率
我们来了解一下特变电工的大致情况，先看投资者最关心的业绩：2002年业绩0.34元/股，较好；今年上半年，公司主营收入9.24亿元，增长13.31%，净利润5599万元，增长18%，每股收益0.216元/股，以特变电工目前8.5元左右的价格计，动态市盈率仅20倍左右，的确不高。
再看特变电工的业务，主要生产变压器、电线电缆及其辅助设备，属电力设备行业。以今年上半年看，变压器和电线电缆基本上各自半壁江山，只是前者毛利率较高（25%VS16%）。随着国家加大电力投资力度和公司加大国际市场的开发，特变电工近期获得了不少大合同，如：
（1）6月10日，特变电工在国家电力公司南方公司贵州---广东±500kV直流输电工程中，一举中标ACSR-720/501131.844吨，该项目是国家“西部大开发”和“西电东送”南方大通道的新建主干线路之一。
（2）7月5日，特变电工与苏丹国家电力公司正式签订了苏丹国220kV双回输电线路成套项目合同，合同总价值超过2500万美元。
（3）8月3日，特变电工与国电西北公司签订了4台750kV电抗器制造合同，成为中国首家制造特高压750KV电抗器的企业。“西北750kV输变电示范工程”（750kV电抗器是该工程中最关键的设备之一，生产技术在国内尚属空白）是我国现行最高电压等级的输变电工程，该工程对于中国电网建设具有划时代的里程碑意义。
而近期，特变电工与鲁能泰山合资组建了特变电工山东鲁能电缆有限责任公司，准备联手打造中国最大的电线电缆生产基地和中国电缆第一品牌，显然是瞄准了电力设备市场。
股东人数递减
了解了特变电工的基本面后，我们再来看看它的市场面：
（1）曾经疯狂。特变电工97年上市后可谓是牛气冲天，从8元附近走上康庄大道，经过多次大比例送转配股后，“5.19”时其股价还权后最高到72元，两年涨了8倍，成了一颗闪亮的西部之星。不过，这颗明星在2000年初最后一次大比例送转后开始陨落了，三年熊市下来，跌去70%，也算跌透了。
（2）机构重仓。从特变电工最近一次的十大股东名单中，我们看到了湘财证券和裕阳基金分别持有588万股和117万股，湘财的持股历史最早可以追溯到2002年初。
（3）股东递减。特变电工高位下跌的过程，也是筹码从集中到分散的过程，股东人数一度高达9.66万户，不过最近几期呈现出持续小幅减少的趋势——从2001年底的91943户到88194户，再到85512户、84638户，今年6月底则为82769户。只是，对于这种小幅减少的趋势，我们还不敢断定是主力在增持还是别的。
如今的特变电工，正面临着大力发展电力的机遇，而其MBO也完成了，因此管理层的心思应该放在如何把公司经营更好上了。对流通股东来说，这或许也是个机遇；但公司有再融资的想法——配股申请材料已于2003年6月上报中国证监会，目前证监会正在审核。如果获批，届时可能对二级市场产生一定的影响。(吴刚)(昆仑证券)
（wind资讯信息提供）
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