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| 福田汽车搭上"戴-克"奔驰 |
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| 2003年09月12日11:34 中国证券报 |
福田汽车(600166)日前公告，9月8日，公司大股东的母公司北京汽车工业控股有限公司与戴姆勒-克莱斯勒股份公司签订了《战略合作框架协议》，双方计划在汽车领域广泛合作。合作范围包括福田汽车与戴姆勒-克莱斯勒股份公司在商用车领域战略合作项目。合作的意向为：戴姆勒-克莱斯勒股份公司收购福田汽车部分法人股；共同组建中、重型卡车合资公司；讨论大、中型客车业务合作的可能性。
法人股收购外资参股新形式
我们注意到，在这份《战略合作框架协议》中，除了双方在商用车领域战略合作外，还提到了戴-克收购福田汽车部分法人股。很显然，如果收购成功，双方战略合作已不限于技术层面，而是上升到资本层面。
平安证券 袁青：戴－克作为世界6大汽车跨国公司之一，此前在中国的投入并不大，仅有北京吉普、亚星奔驰等几个规模有限的合资公司，这个协议的签定意味着戴－克公司全面进入中国战略的开始，福田汽车成为戴-克公司在中国的商用车生产基地，获得很好的发展机会。
福田汽车于1996年成立，以北京汽车摩托车联合制造公司为主的100家法人企业投入存量资产共同发起设立，北汽摩是北京汽车工业控股有限责任公司的全资子公司。福田汽车1998年上市，经过数次的送、配股之后，目前公司总股本30446万股，北汽摩持有国家股13046万股，持股比例42.85%，其他近百家法人单位合计持有国有股或法人股7000万股，持有比例23%。国有股法人股总比例达65.85%，占有很高比例，这使戴-克公司收购福田汽车法人股有较好的运作空间。
去年以来，外资并购内资企业的政策逐步明朗，去年11月和今年3月，《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》、《外国投资者并购境内企业的暂行规定》相继出台，为外资收购境内企业和上市公司的国有股和法人股提供了可操作性的法律规范，法人股收购成为外资参股的新形式，戴-克公司收购福田汽车法人股已不存在法律上的障碍。引入国际战略投资者将会使福田汽车股权进一步多元化，公司治理结构进一步完善。
光大证券 赵雪桂：从公告看，福田汽车与戴-克的合作不仅局限在成立合资子公司，还涉及到福田汽车法人股的外资收购，即戴-克通过收购上市公司法人股直接建立股权关系，这给《战略合作框架协议》蒙上了很浓的外资购并色彩。若戴－克直接收购福田汽车法人股成功，将开创《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》公布后汽车类上市公司向跨国公司直接转让法人股股权的先例。
借奔驰之力图谋中重卡市场
在国际市场上，奔驰重型卡车是非常畅销的品牌，技术上也处于领先地位，有着良好的声誉。福田汽车开发的欧曼重卡在国内市场也保持着快速增长，此次与戴-克合作，将会对福田汽车重卡项目的发展产生什么样的影响呢？
平安证券 袁青：福田汽车自1999年起连续5年轻型卡车国内市场占有率第一，随着重卡项目建成，公司已发展成为载货汽车全系列产品制造商。今年1-6月，尽管有非典的不利影响，公司汽车业务仍保持了高增长，销售汽车总计112318辆,同比增长66.8%。欧曼重卡同比增长833%，而重卡行业上半年仅增长2.5%，欧曼重卡是公司汽车业务的最亮点。
从过去6年的产量统计数据可以看出，重卡保持了高速增长态势，2002年的产量是1997年的8倍，其产量占载货车总量的比率从1997年的4.7%上升到2002年的23.06%，产量仅次于轻型货车。由于重卡单位价值高，从产值比较，已成为载货车类最重要车型。对重卡强劲的市场需求主要来源于重卡在长途货运方面的经济性，与中型车相比，重卡具有成本低、高速、安全的优势。据测算，装载质量16吨以上货车要比装载质量4-5吨货车运输效率高3-4倍，不仅燃油降低25%左右，运输成本降低80%以上，而且节约人力、物力，如果以后实施燃油税，必将进一步促使载货车向大型化、大吨位化方向发展。福田汽车将重卡作为其重点拓展的一个项目，有其深厚的市场前景和基础。
此前戴-克在中国没有重卡合资公司，北方奔驰公司在90年代中引进奔驰重卡技术，年产能6000辆，2002年销售1000余辆，产能远未得到充分发挥，但通过多年的销售推广，使中国市场对奔驰重卡有初步的认识。福田汽车凭借其对国内市场的了解和卓越的营销能力加上奔驰的品牌和技术，奔驰重卡在中国的市场占有率有望大幅提高。
目前，福田汽车重卡发动机是弱项，由于自身没有生产能力，以采购为主，但目前国内重卡发动机品种少，在供货方面受制于竞争对手。与戴-克的合作使福田汽车可望引进与重卡配套的发动机生产，解决其重卡发动机的瓶颈问题。
光大证券 赵雪桂：福田汽车生产的欧曼中重卡，为公司自主开发设计的产品，目前已形成中型平台、中重型平台和重型平台三个系列(即先锋、雄狮Ⅱ、雄狮Ⅰ)，覆盖了4吨～7吨级、8吨～16吨级、16吨～25吨级载货车、自卸车、牵引车。由于欧曼产品具有较高的性价比，2002年8月下线后，就受到市场的欢迎，当年就销售2218辆；2003年1—7月又销售了7961辆，在重卡市场上的排名也从第7名上升到第5名。欧曼中重卡厂目前已形成6万辆年产能，以单厂产能看，欧曼厂已算得上亚洲规模最大、装备最现代化的中重卡生产基地。从公司发展规划看，福田汽车显然意在通过戴－克提高其现有中重卡产品的技术水平，借助戴－克称雄国内中重卡市场，并利用奔驰的品牌优势开创外销之路。
大中型客车合作前景不明朗
公告中还提到双方讨论大、中型客车业务合作的可行性。以目前福田汽车在客车领域的实力，这个项目的合作前景如何？
平安证券 袁青：戴—克公司与江苏亚星客车集团有限公司建有一家生产大中客车的合资企业“亚星—奔驰有限公司”，从1997年开始生产“梅赛德斯—奔驰”和“亚星”两种品牌的客车及客车底盘。虽有国际品牌与技术的支持，但该合资公司业绩并没有大的起色，这与国内大中客车市场特点有关。大中客车生产具有小批量、多品种的特点，劳动力成本在整车成本中占有较大比重。国外品牌客车由于国产化比例低，进口件多，制造成本居高不下，价格昂贵，而国内消费能力还没达到这个程度，使国内大中客车市场成为国产品牌的天下。
福田汽车在客车业务方面已经有所起步，“风景”系列客车是公司针对客运市场开发的一项新业务，由三大产品线组成——“风景海狮”轻客、“风景冲浪”SUV、“风景”大中型客车。上半年销售风景轻客7324辆，而大中型客车基本处于规划阶段。公司拟出资收购北京第一通用机械厂破产拍卖资产，作为大中型客车生产基地。由于福田在大中客车生产方面并没有足够的基础，该项目的合资合作还有很多的不确定性。(中国证券报)
（wind资讯信息提供）
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