盐湖钾肥:寻觅两大派别坚守阵地的原因

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盐湖钾肥:寻觅两大派别坚守阵地的原因

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2003年08月15日09:02 昆仑证券

　　盐湖钾肥（000792）实在是一家不好读懂的公司。一边是一般的基本面（去年底刚完成增发、今年中期净利润便下降24%），一边是机构们的过份执着，来自云南的几路烟草大军和安系基金却重仓相守。这家现价7元多的青海股，盐湖底下究竟藏着什么宝呢？

　　一、令人失望的基本面

　　这个基本面的确令人失望。请看：2003年中期每股收益仅有0.07元，净利润3704万元、下降24%，净资产收益率仅有3.33%。而公司所解释的业绩下降原因，也是令人啼笑皆非，公司称：上年度产销两旺使结转存货同比减少约8万吨（报告期累计销售氯化钾18万吨,比上年减少7万吨），导致公司在三、四两月销售旺季销售受到影响。看来，对盐湖钾肥来说，“产销两旺”还有后遗症，令我们担心的是3、4两月是销售旺季，旺季不旺，那下半年淡季可该如何是好啊？公司称“下半年生产压力很大，矿源紧张的局面没有得到根本缓解，形势较为严峻”，这令我们多少有些担忧。

　　二、两大派别在坚守

　　但是机构们的过份执着又令我们感到疑惑？莫非有什么利好是我们尚无法得知的？2003年中期止，安系三家基金（安顺、华安创新、安瑞）共持有2389万股，来自云南的烟草大军（云南烟草兴业投资、红塔证券）共持有2168万股，这两大派别共持股4557万股、占盐湖钾肥目前流通盘（2亿股）的23%。

　　说起来，它们大多是趁着去年11月增发的3500万股A股（发行价12.2元/股）机会而来的，两大派别在网下申购增发时便已形成：（1）三家云南烟草兄弟，红塔证券认购642万股、云南烟草兴云投资股份有限公司认购642万股、云南烟草兴云物业管理有限公司，三位合计认购了1430万股，占网下发行数量的53%；（2）基金，虽有10多家基金参与，但最积极当数“华安系”——华安创新、安顺、安信、安瑞、安久等五兄弟，共认购了467万股，而之前在9月底，安顺和安瑞已在二级市场上分别收集了330万股和90万股，安顺的持股甚至可以追溯到2001年6月底。

　　恰好今年初大盘走暖，借助10转10的分红方案撑腰，今年初盐湖钾肥的股价一度从12.5元冲上了17.3元（除权前），这意味着这批网下申购机构持股仅半年，便一度获得了40%以上的收益率，按一般增发申购专业户的思路来说，没理由不落袋为安，但这两大派系就是不为所动，到2003年6月底，持股格局变动不大。

　　三、青海的地下都是宝

　　曾有一次到青海，听当地人说过一句民谣：青海好、青海好，青海的地下都是宝……多年以后，我依然对此话印象颇深。开发西部，青海的丰富资源必然不会受到冷落。虽然我们在盐湖钾肥的半年报里找不出太多机构重仓的理由，但是今年初的一件事，对我们的触动相当大，或许此事与盐湖钾肥无直接关系，但是它足以提醒我们“青海资源概念”的价值所在。此事便是——新华网青海频道西宁03月12电《中信公司将开发柴达木资源》，文中提到：中信公司计划投资22亿元开发青海西台吉乃尔盐湖资源，分两期建设一座年产3.5万吨碳酸锂、100万吨硫酸钾、3.5万吨硼酸生产规模的大型现代化化工企业，其中一期工程将于2005年建成投产。据介绍，青海省资源丰富，开发前景广阔，尤其柴达木盆地具有得天独厚的盐湖资源，丰富的石油天然气资源和有色金属资源。资源总储量达3315亿吨，潜在经济价值约17万亿元。

　　连中信都对青海的丰富资源动心，我们敢小看这家青海盐湖钾肥的潜力吗？

　　5月19日除权后，盐湖钾肥在7元多的价位已经沉默了许久，不知在等待什么。(黄硕)(昆仑证券)

（wind资讯信息提供）

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