辉煌已经不属于这家集信息产业、医药产业、金融业以及建设业于一身的昔日在资本市场呼风唤雨的公司。已经被很多证券分析师摒弃在重点关注公司之外的北京中关村科技发展（控股）股份有限公司（000931中关村）的日子现在越来越难过了。

　　6月11日，中关村发布公告称，中关村在中国光大银行北京海淀支行的1．8亿元人民币贷款将于2003年7月3日到期，光大银行要求中关村以其持有的中关村证券股份有限公司的1．4亿股股权质押给该行申请续贷。“中关村已经没有偿还能力了”，一位证券分析师说。

　　事实也是如此。在此之前，中关村在今年初就已经有8．4亿元的逾期贷款无法偿还。其中包括中国银行的7．2亿元贷款逾期和中国建设银行天津市分行的1．2 亿元贷款逾期。“我们正在和他们商量债务重组的事宜，但到目前还没有结果”，中关村董秘郭虎亮说。

　　“他们的总资产是73亿元，净资产只有14．3亿元，负债高达58亿元，资产负债率高达80％，而且短期偿债压力非常大，其流动资金已经不足以应付。”西南证券的一位分析师说。

　　中关村的风险可见一斑。

    热衷贷款和担保

　　中关村在成功借壳琼民源上市之后，非常热衷贷款和为子公司提供担保。当然，一家不断发展和扩大的公司需要银行的帮助，但中关村现在必须承担后果。

　　实际上，从去年下半年，中国银行就开始上门催债了。他们要求中关村以他们的标志建筑中关村发展大厦作为抵押。而建设银行天津分行也在追讨。“我们和他们谈债务重组，希望先还上一小部分，剩余的部分继续贷款，这也是目前贷款中常见的一种形式”。郭虎亮告诉记者。但双方却一直没有达成协议。

　　根据中关村公布的2003年第一季度报告，截至2002年12月31日公司合并会计报表短期借款12．2亿元，一年内到期的长期负债11．6亿元。“它现在亏损得那么厉害，根本无法偿还”，西南证券的分析师说。

　　在2001年每股收益为0．1262元的中关村到了2002年每股收益已经是－0．27元。而有消息说，在2003年中期它仍将是亏损的。

　　担保更是中关村无法避开的一个黑洞。“近两年中关村的董事会公告中涉及担保的特别多，绝对可以用‘眼花缭乱’来形容”，一位在31元价位大量吃进中关村股票的投资者有些愤怒地说。

　　截至2003年6月9日，中关村对外累计担保金额为56．25亿元，这是目前中关村净资产14．82亿的3．8倍。其中，担保涉及的行业错综复杂，涉及上市公司、房地产开发商、公司大股东、控股公司、参股公司等等，其中也包括为银广夏（000557）担保的5000万死账。据了解，目前工商银行已经向最高人民法院申请强制执行中关村还款一事。

　　在56亿元的担保金额中，最大的一笔是2001年6月为中关村通讯网络发展有限公司向银行借款提供了25．6亿元的担保，这笔担保是中关村净资产的145％，中关村当时对该事项没有及时履行信息披露义务并为此遭到了深圳证券交易所的公开谴责。

　　“一个本身资产状况不怎么好的公司，还在继续为其他公司做担保，这无疑是雪上加霜，只能增加它的风险”，一位分析师说。遗憾的是，中关村仍然在继续着担保的游戏。公司6月11日发布公告称，为其合作伙伴信远集团、北京建工集团和控股子公司北京青年科技创业投资公司、北京森泰克数据通信技术有限公司提供总额7．842亿元的贷款担保。

    梦断ＣＤＭＡ

　　现在看来，中关村的最大败笔是在ＣＤＭＡ上的投入。

　　从2000年开始，中关村与北京邮电通信设备厂、高通公司合作成立“北京高通通信技术发展中心有限公司”。该公司总投资额为2000万美元，注册资金为1600万美元，中关村以货币出资480万美元，占注册资金的30％。通过合资合作该公司将致力于共同研究ＣＤＭＡ与第三代移动通信系统及相关信息与网络产品。此外，出资2．1亿元人民币与北京神州长城通信技术发展中心共同投资建设北京地区800兆赫ＣＤＭＡ蜂窝移动通信系统。

　　2000年6月，中关村满怀热情地投入广东通信网络系统项目（ＣＤＭＡ），主要用于其基础设施建设和购买通讯设备，工程结束后由合作方新长城公司对项目投资还本付息。与此同时，中关村获得新长城35％股权，成为新长城第一大股东。

　　中关村总经理段永基在2000年曾告诉记者：“ＣＤＭＡ技术会在未来的两三年内成为中关村科技经营的一个主项。”彼时，中关村的股价坚挺在30元左右。但此后段永基却不得不面对这样的局面：ＣＤＭＡ已经是中国联通公司独家开发和经营的项目。因此，中关村在ＣＤＭＡ项目方面的发展进程受阻，虽然已经投入了25亿元左右。但所有建设和经营都处于停滞状态，这些项目已经发生的投资有待政府出面协调转让。

　　被外界熟知的于去年9月曝光的中关村科技因ＣＤＭＡ项目而与大唐电信的6亿元糊涂账已经让敏感的人士觉察到中关村的英雄气短。大唐电信2000年报显示，在应收账款科目下有中关村科技6亿元的欠款，并且注释为应收销货款。但在中关村科技2000年年报的应付款科目中，并没有发现应交大唐电信的设备款，其中最大的一笔应付款仅4000万元左右。实际上，中关村科技2000年总收入为13．97亿元，营业成本为11．36亿元，如果加上这6亿元的成本，其经营状况一目了然。

    难言主营业务

　　“中关村现在已经没有什么主营业务可言了”，西南证券的分析师说，“以前，说它是房地产公司，但它接收的北京住总的资产都是建筑方面的，只是个冒牌的房地产公司，现在，它的信息业务和医药业务也都谈不上是主营业务。”

　　根据2003年第一季度的报告，公司“信息化服务”业务的三家主打公司北京森泰克数据通信技术有限公司、中关村数据科技有限公司、中关村科技软件有限公司一季度分别亏损890万元、225万元和505万。与此同时，中关村投资的房地产项目销售获得主营业务收入3823万元，但由于遇春节长假以及季节性停工等因素亏损了172万元。

　　实际上，中关村现在只有“生物医药”业务还是盈利的。2000年收购来的北京中关村四环医药开发有限责任公司在今年一季度实现主营业务收入8212万元，净利润1465万元。

　　但是，“四环制药虽然质地很好，但它是一家规模并不大的医药公司，它贡献的利润并不能解救中关村现在面临的困境”，西南证券的分析师说。郭虎亮却认为，占公司业务比例39％的地产建筑目前还是投资收益期，而公司的利润点就是生物制药。

　　中关村自1999年7月借壳上市以来，快速的发展使其一直陷入资金饥渴症中。当年公司募集资金10亿元人民币，共投入8个项目，募股资金早已所剩无几。2001年7月，中关村董事会通过关于2001年公募增发人民币普通股的议案，计划发行1．2亿Ａ股，筹资额30亿元，投资于9大项目。但随后由于种种原因，中关村的增发议案最终被搁置起来。

　　更让中关村感到无奈的是，原本一直打算分柝上市的四环制药一事现在也是遥遥无期。由于证监会对母公司在Ａ股上市的公司分拆上市方面将会有新的规定出台并将更加严格地把关，目前审批分拆上市的工作已经基本停顿，四环制药无疑没有赶上末班车。

　　6月12日，中关村的收盘价只有8．2元，“如果公司按照这样下去，股价还会下跌”，西南证券的分析师说。

　　中关村接下来的路有些艰难。（记者 贺可）(经济观察报)