招商局A:好一只"现金牛"

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2003年03月20日 13:33 证券时报

    招商局Ａ（００００２４）２００２年度实现每股收益０．５１元，主营业务收入３８．５亿元，较２００１年度分别增长３８％和１６％，每股经营性现金流高达１．７３元，同比增加２９４２％。以公用事业和石化储运为代表的能源、基础设施类业务以及房地产对招商局Ａ主营业务收入的贡献率分别为７６％和２４％，显示出该公司能源、基础设施类业务与房地产业并行发展的业务格局已经形成。

    在能源、基础设施类业务方面，招商局Ａ从１９９８年开始业务的转型，增持招商供电、招商供水以及招商石化的股权，不断增强公司稳定性收益的能力。２００２年，该公司公用事业（园区供电、供水）、石化储运等业务共实现收入２９．５亿元，对主营业务收入的贡献率高达７６．７％，成为公司主营业务持续稳健增长的基矗由于在地理上对公用事业、石化油气储运等业务具有相对垄断的优势，随着市场需求的不断增加，招商局Ａ上述业务在经营上呈现市场占有率高、增长稳定、现金流入充沛的特点。这样的业务在波士顿矩阵中被称为“现金牛”，是公司为股东创造稳定回报的保障。

    房地产业务方面，招商局Ａ为深圳数千欧美人士营造了舒适的国际化社区。出色的经营能力、较为丰富的土地储备以及租售并举的经营模式为该公司房地产的后续经营和增长提供了条件。在已销售楼盘中，海月二期和半山海景别墅已分别实现销售毛利７７７９万元和８３３４万元；在２００２年度公司部分在建楼盘虽未产生收益，但销售情况且预售楼款回收情况良好，预收帐款同比增加了３１８．７９％，公司走出蛇口的首个旗舰楼盘“阳光带·海滨城”正是个中主力。２００２年，公司住宅销售面积在深圳名列第三，公司品牌影响力进一步扩大。去年出租物业实现房屋租赁收入１．７３亿元，这种较好的现金回笼能力增强了公司业务收入的稳定性。

    目前该公司房地产开发业务在深圳的市场占有率为３％左右，尚有很大的拓展空间。房地产业务收入虽只占总收入的２３％，却为公司贡献了４０％的利润，充分体现了该项业务的潜力，是不可多得的“明星”业务。

    招商局Ａ对深圳乃至中国房地产业的中长期发展趋势持乐观态度，认为深圳房地产市场正处于良性的调整之中。该公司十分看好深港一体化进程给深圳地产带来的机遇，其地产业务仍将先立足于深圳“大本营”。

    为此，该公司在２００３年拟发行的８．８亿可转债所募集的资金计划将全投入花园城二、三期等前景看好的房地产项目中，为地产业务创造新的利润增长点。同时，继续保持公用事业、石化储运、房屋租赁等业务的现金流和稳定收益，为整体业绩增长奠定良好的基础。(证券时报)

（wind资讯信息提供）

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