浦东不锈:能否成为绩优地产股

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2003年02月26日 10:54 中国经济时报

浦东不锈(600748)２月２４日在沪举行临时股东大会，审议公司董事、监事更换等议案。与此同时，这家已完成股权更换和资产重组的上海本地上市公司，还从公司名称的更换上彻底体现出公司重组转型的成果。新入主浦东不锈董事会的是上海上实（集团）有限公司，一家以市政府为背景的国有独资公司。

　　浦东不锈是由上海浦东钢铁集团　有限公司发起设立的上市公司，其原有主业为生产冷轧不锈薄板、热轧薄板及其延伸制品。近年来，由于国内钢材市场价格的激烈竞争，加上浦东不锈叠轧薄板生产设备工艺落后，该公司的大宗钢材品种系列的销售价格处于下跌状态。浦东不锈普板系列产品在华东地区的市场占有率为４０％左右，冷轧结构类产品（平板）全国市场占有率为２０％左右，但产品并没有赢利能力，普碳板和矽钢产品于２００１年的毛利率分别为－５．７４％和－３．４７％。

　　在上述背景下，浦东不锈自１９９９年以来一直呈现微利的形象，２００２年每股收益仅０．００５元。宝钢集团组成后，浦东不锈随大股东一起归入宝钢旗下。或许出于产品结构调整的考虑，浦东不锈并没有在宝钢的支持下发生质变。实质性的重组机会出现直到２００２年年末才出现，上实集团入壳并向公司注入了８．４２亿元优质资产。

　　与其他热衷于资本运作的“炒家”不同，上实集团是在经营风格方面素以稳健而著称，现拥有１０多家直属企业，投资业务领域涉及高新技术、金融投资、商务网络、房地产、工业投资、现代农业和国内外贸易等，２００１年实现主营业务收入５２５００６．７８万元和净利润３５７３４．６２万元。

　　上实集团旗下的另一家国内上市公司是上实联合。就大股东更深层次的背景而言，最终控制方均为注册于香港的上海实业（集团）有限公司。经上海市国有资产管理委员会授权，上海实业（集团）有限公司经营上海上实（集团）有限公司所属国有资产。至于上海实业的政府背景，只要从该集团历年举行的年度工作会议就能体现。２００２年１月，中共中央政治局委员、上海市委书记陈良宇会见上海实业（集团）有限公司董事会及经营班子成员，当时的常务副市长蒋以任还专门参加了集团工作会议。据悉，上海实业集团作为上海“走出去”的重要通道，现已成为上海在海外最大的企业集团，在海内外拥有６家上市公司。

　　有如此深厚政府背景的大股东撑控浦东不锈，将使脱胎换骨后的公司更名为上海实业发展股份有限公司。从公司新的名称上看，上实集团没打算让浦东不锈仅仅成为过渡性质的资本经营平台。上实集团看中浦东不锈，恐怕与公司的净壳优势有关。在上市公司中，浦东不锈的资产负债率一直低得出奇，１９９９年以来均未超过１６％，２００２年仅为１２．７２％。从财务报表上看，总资产为１２１０４０．９３万元的浦东不锈，２００２年末仅有负债１５３９１．１４万元。

　　在上实集团多元经营的格局中，浦东不锈将转型成为房地产企业。据了解，２００３年度公司计划投资开发建设的房地产项目有“上海之窗－大连花园”、“上海之窗－黄浦新苑（二期）”、淀山湖国际化生态居住社区一期等。

　　上海楼市火热，房价一路上扬。从房地产项目的选址看，如果上海楼市不见明显降温的话，浦东不锈新建的楼盘项目应该不愁销。此前，由上实集团下属企业开发的“上海之窗－黄浦新苑（一期）”已全部售罄；“上海之窗－御景园”项目获得预售许可证后，１２万平方米小区在三个月内就销售了９０％。根据公司的财务模拟，重组后的公司资产于２００２年１至６月的净利润为３８１１．６万元。显然，与浦东不锈依靠旧资产于２００２年取得的２８３．１１万元净利润相比，重组后的新公司完全变了个样。只是由于浦东不锈是一家总股本达５８７５４．１６万股的上市公司，要想打造真正意义上的绩优股，至少需要有上亿元的年盈利水平。

　　那么，上实集团是否有希望把浦东不锈打造成绩优上市公司，并率先改变市场上地产股业绩形象欠佳的状况呢？考虑到房地产市场投资回报周期长及收入确认原则的特殊性，浦东不锈此次未对公司２００３年的经营业绩进行盈利预测。据称，公司２００３计划开发的新项目，因房地产项目要在获得入住许可证和实际交付使用后才能结算销售利润，因此大部分盈利贡献将在２００４年及以后会计年度反映。但是，浦东不锈对可看到的项目利润作了实话实说，即公司重组时购入的房地产类资产，其中的出租物业、长期股权投资、实业发展收益权等三部分，有望在２００３年取得扣除费用和所得税后的净利润为２２９１万元。另外，公司方面还给市场留下了收购扩张的悬念，计划于２００３年收购１至２家知名的、成熟的大型房地产企业。据悉，公司拟收购的目标企业已有多个房地产在建项目，一旦收购成功，将可为公司带来较为可观的收益。

　　浦东不锈能否在房地产市场竞争中胜出，很大程度上将取决于该行业的景气程度。若想成为一家绩优地产上市公司，浦东不锈还有几道坎要过。其一，有较强利润贡献能力的楼盘项目亟待跟上。模拟计算，公司重组置入的资产于２００２年上半年净利润是２００１年全年利润的５．１倍，这一高增长主要依靠“上海之窗－御景园”项目在２００２年１月份获取入住许可证后集中交房。而现在御景园项目的销售已临近尾声，后续的项目正在计划中，短期内公司资产整体的盈利能力欠佳。

　　其二，上海房价存在回调的可能。上海是国内少数几个价格上涨势头至今还在持续的城市，但由国家计委经济研究所与北京新华在线联合发布的最新《中国行业景气分析报告》指出，当前我国房地产出现投资持续超高增长、消费持续超高增长、房价持续大幅攀高或持续居高不下、房地产投资所占比重高级房价收入比明显偏高等“五高”病症，房地产存在区域性过热现象，在今后几年内逐渐降温，而过去几年一直持续居高不下的房价则将在近两三年内出现小幅回落。负责撰写该报告的专家组组长、国家计委经济研究所高级研究员王小广表示，目前，房地产业的三大龙头只有上海仍继续保持景气高涨，但２００２年开始加速的地区如山东、上海及部分中西部省区降幅可能更大。

　　《中国行业景气分析报告》的提醒，实际是指未来二、三年的房价有下跌可能。一般认为，由于房地产市场存在严重的结构性矛盾，最先受到行业景气度下降打击的将是中高档商品房。从浦东不锈计划建设的楼盘项目看，正好碰上国家计委经济研究所所指的调整期。因而，浦东不锈２００４年有望产出利润的中高档楼盘项目，其实际赢利能力有待观察(中国经济时报)

（wind资讯信息提供）

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