福田汽车:高收益是福还是祸

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2003年01月24日 10:24 南方日报

　　福田汽车是２００２年报披露业绩的首家汽车类上市公司。而汽车股可以说是２００２年这个弱市当中的惟一的亮点，因此备受关注。曾几何时，中国加入ＷＴＯ后，大多数人的目光都集中在被认为冲击最大的汽车产业上。然而中国汽车产业并没有倒下，相反进入一个高速发展的快车道。

　　但是目前汽车产业所面临的问题仍不少，其中规模是最大的问题。这一点业绩优良的福田汽车也同样存在。于是有相当一批汽车企业走上了扩张的道路。然而在扩张中大多采用粗放型（高投入、高产出型），业绩虽有所提升，市场占有率有一定提高，但是其财务风险也同步加大，可以说财务杠杆的作用是一把双刃剑，用得好事半功倍，用得不好则功亏一篑。

　　２００２年福田汽车净利润１２６３２万元，每股收益０·４５０４元，每股净资产
４·１０元，净资产收益率１０·９９％，不分配不转增。从报表中不难发现，今年主营业务收入较去年大幅增长８４·３２％，但是利润总额增长６０·８６％，说明竞争环境下利润有所下降；净利润则下降得更快，只比去年增长２２·８４％，其中上市公司报表披露是由于所得税由１５％变为３３％所致。另外，制造费用也有所增加（钢材价格居高不下）。从上述情况不难看出，经营成本大幅提高，盈利能力大幅减弱。

　　但福田汽车问题最大的还是其流动比率和速动比率：分别为０·８１和０·３８。这两项指标都比国际公认的２和１相差甚远。而且上述两项指标的恶化已经连续四年了。从这一点也可说明，该上市公司为什么业绩大幅增长，不但不分红，还要圈钱的主要原因。同时，该公司投资活动的现金净流量和筹资活动的现金净流量分别为—２９６１４万元和—３０７９４万元，说明其投资规模大，偿还负债的压力大。现金净流量与净利润的比率为—０·９３４１％，说明现金缺口较大。

　　从福田汽车的财务报表我们可以得出这样的结论：高投入也许可以获得高产出，但其财务风险不容忽视，财务指标持续恶化，资产负债率偏高。如有任何风吹草动，其结果不堪设想。

　　综合来看，我国汽车产业上规模固然重要，谁先有规模谁就有说话的权力，谁就可主宰这个市场。但是一味筹钱去发展，将风险转驾给债权人和投资者的做法有待商榷。作为一个投资者也要清醒地看到，我国汽车产业所生产的产品大同小异，基本上是引进项目，没有独立的知识产权，上规模后，必然是价格战。若短期资金紧张还可，但长期资金紧张恐怕就会出问题了。在投资汽车类股票时，要看其产品生命周期有多长，谁生产的产品价廉物美。(南方日报)

（wind资讯信息提供）

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