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[加急]昔日牛股江丰电子解禁 百倍市盈率能否扛得住?

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去年大牛股江丰电子迎来首发股东解禁,收益超过10倍,面对当前市盈率仍为160倍的现状,会不会获利了结呢?

今日(6月19日)江丰电子有7009.96万股首发限售股解禁,占总股本比例的32.04%;本次解禁的限售股有一部分正处在股票质押状态,还有一部分是受限股东减持承诺等原因不能够上市交易,所以本次实际可上市流通的股份数量为2061.29万股,占总股本的 9.42%,以6月15日收盘价58.3元计算,合计解禁市值12.02亿元。

股东获利颇丰 减持欲望强烈

此次解禁的股东包括16家,分别是上海智鼎博能投资合伙企业、郑州金天丞信息咨询中心、上海智兴博辉投资合伙企业、张辉阳、谢立新、周厚良、王晓勇、宁波海邦人才创业投资合伙企业、俞建超、赵永升、姚华俊、李义春、李勇成、冯晋、单迦亮、徐兴标。

此次是首发股东解禁,由于原始股东持仓成本极低(4.64元/股),锁定期收益高达1156%,据此分析,减持欲望会比较强烈,超过12亿元市值的股份抛售会对股价形成一定的冲击。

股份解除限售及上市流通具体情况:

高纯溅射靶材龙头

江丰电子是去年上市的大牛股,该股2017年6月15日上市,发行价格为4.64元/股。上市后连续17个一字涨停。作为电子材料供应商,赶上去年9月份的集成电路芯片大热, 该股出现一波凌厉的走势,最高价一度达到88.13元,比发行价时翻了近20倍。

江丰电子是一家专注于高纯溅射靶材的研发、生产和销售的高新技术企业。超高纯金属溅射靶材是半导体的关键材料之一。这项技术一直被日美公司垄断,直到2005年年底,江丰电子成功制造出第一块国产靶材,改变了世界靶材制造业的格局,就此结束了我国在高纯度溅射靶材领域完全依赖进口的历史。

目前,江丰电子已经成为中芯国际、台积电、格罗方德、意法半导体、东芝(通过综合商社实现销售)、海力士、京东方、SunPower等国内外知名厂商的高纯溅射靶材供应商,业务范围涉及半导体芯片、平板显示器和太阳能电池等,同时已经成为国内最大的半导体芯片用高纯溅射靶材生产商。目前国内投入建设多条半导体晶圆产线,同时在建液晶平板产线高达20 条,江丰电子产品下游需求旺盛。江丰电子公司预计到2020 年世界溅射靶材市场份额将达到160 亿美元,产品未来市场空间广阔。

此外,当前半导体国产化政策支持不断加码,国家投入不断加大,《中国制造2025》提出,到2020年,我国芯片自给率将达到40%,2025年将达到50%,以目前的7%自产率为基点,年复合增长率将超20%。因此我国以芯片制造为首的半导体产业领域有望成为全球引领者,是未来10年全球半导体行业发展最快的地区,产业链上将形成数万亿元大蓝海市场。

百倍市盈率能否扛得住?

江丰电子2017年营业收入5.5亿元,同比增长24%,净利润为6400万元,同比增长16%。通过利润表可以看出,公司近5年增长并不稳定。

若按照2017年每股收益0.33元计算,当前市盈率为164倍,通过翻阅中证行业市盈率数据获悉,半导体行业最新市盈率为56.55倍,江丰电子高出行业平均值3倍,那是不是意味着该股被高估了呢?

北京一家私募对金融界网站表示,伴随着各大厂商对原材料成本进一步要求,江丰电子的竞争优势会不断凸显,尽管江丰电子产业空间巨大,但其所在的行业属性决定了其净利率,要提高净利润则需要连续扩产,则需要募集资金。

国海证券分析师代鹏举表示,看好公司作为半导体材料化学品产业链中溅射靶材龙头企业的未来发展,将持续受益于半导体产业持续高增长和进口替代趋势,由于溅射靶材行业技术壁垒高,本次公司募投项目包括400吨平板显示器用钼靶材和300吨超高纯铝生产,建设周期为24个月,业绩短期内无法实现快速释放,未来将完善公司在靶材溅射领域布局,增强行业整体竞争力。预计2018-2020年EPS分别为 0.38、0.57、0.70 元/股,维持“增持”评级。

太平洋证券分析师刘翔认为,近年来,得益于半导体,平板显示等下游市场向大陆转移的确定性趋势,国内靶材市场需求增速较快,2015 年国内高纯溅射靶材的市场规模约153.5 亿人民币,其江丰电子的市占率为1.87%,有较大的提升空间。同时,2018 年底,国家将终止对进口靶材的免税优惠政策,靶材的关税在5-8%左右。伴随着各大厂商对原材料成本进一步要求,江丰电子的竞争优势会不断凸显。

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出品人:巫云峰

作者:周壮

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