天常股份11月14日申购宝典

1评论 2017-11-13 13:57:35 来源:金融界网站 江丰电子凭什么能涨15倍

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  根据监管层安排,天常股份将于11月14日进行申购,天常股份发行价格为7.11元,拟登陆深交所;以下为这只新股的申购宝典:

  天常股份11月14日申购宝典 顶格申购获配24签

  根据监管层安排,天常股份将于11月14日(周二)在深交所上市申购,股票代码:300728,申购代码:300728,总发行数量3000万股,发行价格:7.11元,单账户申购上限为1.2万股,发行市盈率22.99倍,以下为天常股份申购宝典:

  一、天常股份投资看点

  1、公司成立以来,先后成立了保定、天津、连云港(行情601008,诊股)和株洲等生产基地,销售网络覆盖了全国最主要的风机叶片生产企业。公司采取的这种独创的贴近客户的经营模式改变了行业传统的物流配送模式,有利于公司对客户进行“贴身式”服务,能够实现公司为客户进行“小批量、多批次”点对点的物流配送服务。与此同时,公司作为玻纤经编织物生产企业,从客户的切身利益出发,开发出自动裁剪系统,依据风机叶片模具的形状裁剪出整套套裁布,交付给客户使用。对客户而言,采购套裁布不存在织物性能受影响的问题,自动裁剪机床裁剪的尺寸精确,也减少了织物的浪费。预裁剪模式改变了客户的作业方式,革新了行业的生产模式。

  2、公司已通过了国内主要风机叶片生产企业的供应商认证程序,产品获得了客户的质量认可,与客户在产品设计研发、选型配套、库存与物流管理等方面形成了紧密的合作关系。风机叶片生产企业经过严格的审核程序和产品测试后,选定的供应商轻易不会更换。公司的这些核心客户作为行业内领先企业,业务规模较大,经营业绩较为稳定,具有一定的增长潜力。成为这些客户的合格供应商,体现了公司较强的产品竞争力和品牌知名度,有助于公司进一步拓展下游市场,实现业绩增长。

  二、天常股份基本情况

  公司是专业从事玻纤增强材料研发、生产和销售的国家高新技术企业,主要产品为玻纤经编织物及风机叶片套裁布。目前,公司是国内风机叶片用玻纤经编织物及叶片套裁布最大的生产商之一,市场占有率位居行业前列。此外,公司子公司天常管道主营玻璃钢管道和管件,产品已用于船舶、海工行业。公司拥有一批多年来一直从事玻纤增强材料研究、生产和销售的管理和技术人员,具有丰富的玻纤增强材料制造经验,掌握风机叶片用玻纤增强材料的关键技术和生产工艺。

  

重要财务指标

指标名称

2016年度

2015年度

2016年度比2015年度增减(%)

基本每股收益(元)

0.69

0.94

-26.60%

每股净资产(元)

4.8

4.12

16.50%

每股公积金(元)

0.23

0.24

-4.17%

每股未分配利润(元)

3.16

2.53

24.90%

每股经营现金(元)

0.93

1.3

-28.46%

营业收入(万元)

48,643.36

60,772.92

-19.96%

净利润(万元)

6,452.66

9,551.20

-32.44%

  三、天常股份申购核心内容

  

股票简称

天常股份

股票代码

300728

申购代码

300728

发行价格(元/股)

7.11

网上发行日期

11月14日(周二)

申购数量上限(股)

12000股

顶格申购获配签数

24

中签号公布日期

11月16日(周四)

中签缴款日期

11月16日(周四)

总发行数量

3000万股

发行市盈率

22.99

上市地点

深圳证券交易

  四、天常股份申购扩展阅读

  更多申购内容查询请点击:天常股份新股发行详细资料

  更多公司内容查询请点击:天常股份:首次公开发行股票招股意向书摘要

  五、天常股份申购重要提醒

  金融界网站注:天常股份11月14日进行申购,在11月15日晚间发布中签号,投资者可查询是否中签,若中签,投资者应在11月16日收盘前保证账户内有足够的缴款资金。

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  从“股民的名义”到“诚信的名义”,又一家企业在上市前夕遭实名举报。

  11月8日,常州市宏发纵横新材料科技股份有限公司(以下简称“宏发新材”)召开实名举报“天常股份IPO财务造假新闻发布会”。

天常股份遭实名举报IPO财务造假,四大质疑追问背后真相

▲ 发布会现场照片,来源:国际金融报记者摄

  事实上,在今年5月,《国际金融报》就曾接到有关举报。(相关举报内容可见《天常股份被举报涉嫌关联方利益输送,前后两次招股书申报稿财务数据“打架”》一文)

  此次发布会现场,宏发新材财务总监仇志平向记者表示,“我们与天常股份为同行业公司,在我们公司有较多关联交易的情况下,天常股份的毛利率比我们高不少。这引起了我们的股东,对关联交易的公允性产生质疑。”

天常股份遭实名举报IPO财务造假,四大质疑追问背后真相

▲ 发布会资料首页,来源:国际金融报记者摄

  在发布会资料首页便印有两行大红字——“关联交易输送利益、业绩造假、披露不实。天常股份招股说明书撒弥天大谎。”

  《国际金融报》记者梳理此次举报材料发现,以下几点“新料”值得关注。

  1

  

业绩造假——原材料价格?

  根据发布会资料,宏发新材对天常股份的第一项质疑为原材料价格波动不合理。

  宏发新材表示,“天常股份招股意向书数据显示,主要原材料无碱玻纤2016年市场平均价格为5600元/吨(不含税),2017年约为5400元/吨(不含税),下降约4%。而天常股份无碱玻纤采购成本下降为9.58%,大幅高于市场价格的降额。”

天常股份遭实名举报IPO财务造假,四大质疑追问背后真相

▲ 天常股份主要原材料市场变动趋势图,数据来源:招股意向书

  对于宏发新材这项质疑,记者在天常股份此前公布的招股意向书中发现可用来回应此项质疑的解释:

  “2016年无碱玻纤采购价格上涨3.32%,与市场价格的走势差异较大,原因是2016年对价格较高的高模量无碱玻纤的采购占比增加较大,且高模量无碱玻纤的价格一直较为坚挺所致。”

  “2017年上半年,无碱玻纤采购价格较上年下降9.58%,与市场价格降幅接近。原因是无碱玻纤采购价格,为当期采购高模量无碱玻纤与普通无碱玻纤的综合均价,其绝对价格高于市场价格。”

  2

  

直接人工和制造费用不合理?

  宏发新材第二项质疑为:“天常股份2017年上半年产能利用率仅为72.34%,比2016年下降7.96个百分点,直接人工(裁员有滞后性)和构成制造费用,主要部分的折旧基本算固定成本,再加上社会人工薪酬水平的不断上升,公司直接人工和制造费用单位成本下降不现实。”

天常股份遭实名举报IPO财务造假,四大质疑追问背后真相

▲ 天常股份主营业务生产成本摘要,数据来源:招股意向书

  天常股份招股意向书显示,2016年直接人工为1851.68万元,制造费用为4229.1万元。2017年上半年,天常股份直接人工为874.30万元,制造费用为1752.75万元。

  对此,天常股份于招股意向书中表示,“直接人工总额较上年下降主要是由于,关闭株洲天常工厂后,月均工人数量较上年有所减少,致使工资总额减少所致。且株洲天常关闭,使制造费用有所降低。另外2016年为配合新增的进口经编机,而实施的辅助生产设施改造、维修费用较多,导致 2017年制造费用下降。”

天常股份遭实名举报IPO财务造假,四大质疑追问背后真相

▲ 天常股份员工摘要,数据来源:天常股份2017年4月17日报送的申报稿

  天常股份IPO申报稿显示,2016年全年平均生产人数为341人。而招股意向书显示,截至2017年6月30日,天常股份生产人数为316人。

  另外,天常股份2016年制造费用为4229.1万元,而2014年和2015年制造费用,分别为2972.04万元、3647.38万元。

  生产损耗疑惑

  宏发新材的第三点质疑:天常股份玻纤经编织物与套裁布生产损耗率明显高于同行业水平。

天常股份遭实名举报IPO财务造假,四大质疑追问背后真相

生产损耗率分析摘要,数据来源:招股意向书

  如果不考虑生产损耗,玻纤投入产出比是高于100%,但实际生产中玻纤等原材料会有所损耗,同行业实际玻纤编织物投入产出比约为95%,套裁布投入产出比约为89%。”

  另外,仇志平向记者表示,“宏发新材近年来的玻纤编织物,产出比最高仅为95.6%。套裁布产出比就更低了,打一个比方,在一个长方形的布上取一个圆,那么总会有部分损耗。产出比这么高,不太现实。”

  对于生产损耗,天常股份于招股意向书表示,“2014年采用接近标准重量下偏差的重量来生产套裁布产品,即每套套裁布产品实际重量低于入库标准重量,提高了产出比。2016年套裁布产品中,无须裁剪的单轴向织物产量占比回升,整体裁剪损耗下降。另外,由于行业景气度下滑,公司加强成本管理,裁剪耗费率较上年有所下降。”

  设备关联交易价格不公允或为真正原因

  发布会现场,仇志平指出,天常股份毛利率较同行业虚高,是因为天常股份通过向关联方采购设备等方式,降低成本,价格远低于市场价。

  5月份,记者就曾接到相关举报。

  举报材料指出,天常股份2008年-2009年以严重低于市场行情的价格向二股东控制的江苏润源控股集团有限公司(下称“润源控股”)采购生产用经编设备,而低于市场价格部分转化为润源控股实际控制人王占洪所持有的天常股份的股权,设备交易价格的不公允涉及利益输送,存在严重的虚增利润情况以及披露不实。

  (相关举报内容可见《天常股份被举报涉嫌关联方利益输送,前后两次招股书申报稿财务数据“打架”》一文)

  《国际金融报》记者梳理最新的举报材料发现,天常股份在最新披露的招股意向书中就此前举报材料中提及的关联交易做出了简单回应。

  此前,招股说明书指出,发行人曾于2008-2009年期间采购32台润源牌经编设备,使用期限约10年,具体采购价格并未公布。

  而最新的招股意向书表明,“发行人曾于2008-2009 年采购32 台润源牌经编设备,其中多轴向经编机21台,购买价格为300 至438 万元不等(根据机器尺寸和配置不同价格有所不同),缝编机11 台,平均购买价格为110 万元左右。经核查,发行人报告期外向润源控股前身润源经编购买的经编设备交易价格公允,不存在利益输送的情形。”直接回应了宏发新材对其“未曾披露采购价格,试图掩盖低价采购”事实的质疑。

  此外,记者发现,天常股份在招股意向书中更改了一项偶发性关联交易的产品名称。

  上会前预披露的招股书显示,2014年天常股份向润源控股采购了一台RSM3/1多轴向经编机设备,采购含税价格为135万元。

  

天常股份遭实名举报IPO财务造假,四大质疑追问背后真相

▲ 数据来源:2017年4月17日报送的招股说明书

  而最新披露的招股意向书显示,采购的设备实则为“薄布经编机”

天常股份遭实名举报IPO财务造假,四大质疑追问背后真相

▲ 数据来源:2017年11月6日披露的招股意向书

  仇志平指出,“如果是多轴向经编机,按照天常招股书披露的采购公允价格应该为300万-438万,故该关联交易不公允。如果是薄布经编机(即双轴向经编机),按照招股书募投项目披露的公允采购价格应该为414万,故该关联交易也不公允。”

  对于上述举报,记者尚存以下几点疑虑:

  首先,天常股份在招股意向书中缘何更改设备型号?此前披露的设备型号为RSM3/1多轴向经编机,是否存在披露不实?

  其次,仇志平在举报材料中称,薄布经编机即为双轴向经编机。但是,记者反复梳理招股书,天常股份并未指出薄布经编机与价值414万元的双轴向经编机为同一品类。此外,记者在采购网上试图寻找该品类经编机的市场价格,但是由于市场上经编机型号众多,并无直接证据可以指出上述薄布经编机价格不公允。

  盈利持续下滑,预测盲目乐观?

  发布会上,宏发新材对天常股份2017年的经营情况进行了进一步质疑。

  宏发新材指出天常股份2016年扣非净利润下降约49%,非常接近50%的政策红线。

天常股份遭实名举报IPO财务造假,四大质疑追问背后真相

天常股份遭实名举报IPO财务造假,四大质疑追问背后真相

▲ 资料来源:宏发新材举报材料

  对此,宏发新材质疑天常股份2017年在营业收入下滑的背景下,应收账款反而出现大幅增长。然后,毫不客气地抛出猛料:天常股份2017年前十大客户中的2家(南通东泰和美泽风电)业已停产,天常股份的相应应收账款回款情况堪忧。宏发新材质疑天常股份2017年的业绩增长是以延长信用期为代价来实现的。

  另外,记者发现,天常股份报告期内一年内账龄的应收账款占营业收入的比例一直在大幅上升。数据显示,天常股份2014年至2017年上半年营业收入分别为,4.71亿元、6.08亿元、4.86亿元、2.29亿元。

天常股份遭实名举报IPO财务造假,四大质疑追问背后真相

▲ 数据来源:天常股份招股意向书

  天常股份招股意向书显示,2014年至2017年上半年每个期末,当期一年内的应收账款分别为6440.21万元、16870.03万元、15813.8万元、24461.02万元。应收账款占营业收入的比例,2014年至2017年上半年分别为13.67%、27.76%、32.51%、53.43%(折半)。

天常股份遭实名举报IPO财务造假,四大质疑追问背后真相

▲ 资料来源:宏发新材举报材料

  最后,宏发新材针对天常股份财务预测中“营业收入下降13-17%,净利润下降15-18%,扣非净利润增长1-9%”表示严重“不服”。

  天常股份在意向书中并没有列明测算的具体方法和步骤,然而宏发新材也只是出于“行业经验”提出上述质疑,发布会上并没有提供具体直接证据。

  就上述问题,记者试图联系天常股份相关负责人,但是接电话的男士表示:“现在有点忙,请隔十分钟再联系。”记者十分钟后多次拨打天常股份董秘办的电话,但已经无人接听。

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关键词阅读:天常股份 申购宝典

责任编辑:郭亮
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