中小盘IPO专题:发行节奏加快 单只新股收益下滑明显

1评论 2016-12-29 06:44:31 来源:国泰君安 股市惊现“黑科技”

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  新股发行提速,单只收益下滑:2016年以来累计发行批文275家,募资规模约1700亿元,平均募资规模6.2亿元,本批14家企业的筹资总额约53亿,平均规模不到4亿元,在近期发行的批次中属于单只规模较小的一批。我们也观察到近期发行节奏和过会速度均维持高位运行,每周发行10~15家新股,同时上会速度也达到了15家附近,基本和新股发行节奏保持一致,即大部分新股过会1个月之内即可拿到批文,拿到批文后大约1个月左右时间上市,发行速度提升明显,从11月和12月新股发行节奏加快以来,已有9批新股合计112家拿到批文,其中网下询价发行约60家,ABC类单只打新收益在2\7\9万元,如果维持目前发行节奏,预期全年可发新股超过600只,网下新股300~360只,ABC类打新绝对收益在600\2100\2700万元。

  沪深各5000万市值成为打新标配:本批新股中大多数均采用了5000万市值门槛的做法,考虑各家主承也均降低了网下申购上限(平均满格申购上限在1.7亿)。近期我们观察到不少新股申购上限金额只有5000万附近,本质上已经非常接近市值配售模式,即5000万底仓申购5000万新股。A类如果按照2亿申购规模来计算,基本可满格申报6成新股,有利于小规模A类权益账户提升打新收益。从我们观察到的情况来看,5000万底仓门槛下,配售对象参与家数大约在3000家附近(A类900个,B类220个,C类1800个以上),并且呈现不断增加态势,并没有出现因为市值门槛提高而提高导致大规模的底仓撤出情况,但股债疲软的联动压力促使部分打新套利底仓有撤离趋势。根据我们最新的统计,A、B和C类的调整后中签率目前在万分之0.8、0.6和0.2附近,目前AC类收益差距在4倍附近,如果未来A类参与数量不断增加,将会持续挤压C类份额。

  多重因素带来新股上市涨幅走弱,开板价格逐渐趋于合理:近期市场行情走弱,同时新股发行节奏加快,多因素共振带来次新开板时间较早,平均涨幅从原先的400%下滑到250%附近,最低开板市值也从60亿市值降到了40亿出头,考虑到历史极端情况下(2015年7月和2016年1月)的新股开板涨幅在150~200%之间,我们认为目前新股涨幅空间已经慢慢趋于合理区间,如果未来新股的开板最低市值从45亿继续降低到30~40亿附近,我们认为是次新股介入相对较好的时间点。

关键词阅读:中小盘 IPO 新股收益

责任编辑:李欣 RF12607
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