新股网下申购人气爆棚 投行曝四大问题亟需规则打补丁

1评论 2016-09-09 08:19:14 来源:券商中国 易尚展示大赚16%方法免费分享

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  随着新股发行提速,网下新股申购也呈现空前火爆场面,发行新规实施以来一些问题也开始暴露,除了繁重的核查和应对咨询的工作外,定价发行、超资产顶格申购和无效核查已然成为急需规则补丁的四大问题。

  “我们现在主要就干两个事,核查投资者身份和接电话。”这是一位投行资本市场部负责人最切身的体会。

  核查和接电话成投行最苦差事

  市场以往对投行的印象,都是做项目的人最苦,因为成天要趴在项目上,有家不能回有司不能归。不过,今天投行有了比这更苦的差事,那就是IPO网下投资者身份核查和投资者电话咨询。

  “我们现在主要就干两个事,核查投资者身份和接电话。”一位投行资本市场部负责人抱怨道,现在他们一个IPO项目网下报价的投资者数动辄都是3000名,个人投资者占据绝大多数,这些投资者都需逐一进行身份核查。

  根据《证券发行与承销管理办法》,主承销商应当对网下投资者是否符合预先披露的条件进行核查,对不符合条件的投资者,应当拒绝或剔除其报价。而根据该办法,首次公开发行股票网下配售时,发行人和主承销商不得向下列对象配售股票,这些也都是主承销商需要核查的内容:

  一)发行人及其股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员和其他员工;发行人及其股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员能够直接或间接实施控制、共同控制或施加重大影响的公司,以及该公司控股股东、控股子公司和控股股东控制的其他子公司;

  二)主承销商及其持股比例5%以上的股东,主承销商的董事、监事、高级管理人员和其他员工;主承销商及其持股比例5%以上的股东、董事、监事、高级管理人员能够直接或间接实施控制、共同控制或施加重大影响的公司,以及该公司控股股东、控股子公司和控股股东控制的其他子公司;

  三)承销商及其控股股东、董事、监事、高级管理人员和其他员工;

  四)上述三项所述人士的关系密切的家庭成员,包括配偶、子女及其配偶、父母及配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹、子女配偶的父母;

  五)过去6个月内与主承销商存在保荐、承销业务关系的公司及其持股5%以上的股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员,或已与主承销商签署保荐、承销业务合同或达成相关意向的公司及其持股5%以上的股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员;

  六)通过配售可能导致不当行为或不正当利益的其他自然人、法人和组织。

  “如果仅仅这些还好,这两年随着新三板业务的发展,几乎所有券商都做了几十家新三板项目,这些也都要纳入核查范围,包括这些新三板企业主要股东、主要高管、主要高管的亲属。”一位投行发行人士称,他们公司签署的新三板项目已达100多家,仅核查这块工作量就庞大无比。

  四大问题急需规则补丁

  据券商中国记者对多家投行的调查了解,这些一线发行人员对现行的发行规则也都颇有想法,认为需要进行规则补丁。

  “至少有四处可以适当打些补丁。”一位投行人士称,因为网下新股申购的火爆,个人投资者现在成蜂拥趋势进入网下新股市场,这给投行带来了极大的工作量,除了上述核查外,很多个人投资者对规则很不熟悉,很多都需要电话咨询承销商发行人员。

  “我现在一天至少要接100个电话,有些投资者深夜都还来电话咨询。”上述发行人员说,比如一些投资者忘记按时缴款了,很多在缴款结束后都会电话解释为何没缴,要求投行别把他们纳入“黑名单”,理由自然是五花八门。

  这位发行人士建议,协会应该对个人参与网下新股申购设置更统一的标准,而不是仅仅交由主承销商提高市值门槛这么简单,毕竟提升网下市值门槛也会损伤投行的机构客户。

  除此之外,还有三个问题也是投行发行人员反应较多的问题:发行价不得超23倍、网下申购可虚报身价、自主配售失效。

  根据券商中国记者的了解,目前发行规则对发行价的约束主要有三:不得超23倍、发行市盈率不得超所属行业近一个月动态市盈率、不得超募,这些约束的结果就是,新股发行其实成了定价发行,新股推荐、询价和路演已经成为了摆设。

  投资者在进行网下申购时,除了申购量不得超网下发行总量外,申购量几乎没有任何要求。在“获配后缴款”时代,投资者几乎都可以按照网下发行顶格进行申购,与其真实资产无关。这几天就曝出很多公募基金申购新股的额度都超该基金的资产总规模,暴露的就是这个问题。

  “最主要的是现在不让主承销商自主配售了,却还要承销商进行繁杂的投资者核查。”一位投行人士称,此举几乎等于无效工作,如果券商还在进行自主配售,为了防范关联利益,对参与配售的投资者进行逐一核查可以理解,但现在都是按类别进行统一配售,完全没有必要进行核查。

关键词阅读:新股 网下申购

责任编辑:李欣 RF12607
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