科技界独角兽公司的上市美梦为何难以成真?

2015-10-28 08:22:55 来源:财富中文网

  全球目前约有140家估值超10亿美元的独角兽公司。每一头“独角兽”都怀抱着上市梦想,但目前的市场环境乏善可陈,并非每家公司都能跨过那道神奇的彩虹,变成一家点石成金的重量级企业。

科技界独角兽公司的上市美梦为何难以成真?

“独角兽公司”可能已经失去了腾飞的空间。

  最近,独角兽公司的健康状况引发了越来越多的关注。这些私营公司估值超过10亿美元,其中大多数为科技公司。《财富》杂志上个月报道称,许多风险投资家都有一份“垂死的独角兽”清单,记录了他们预测将遭遇失败的高估值初创公司。许多初创公司的商业行为、会计处理及其技术主张最近也备受诟病。

  与此同时,IPO市场也不尽如人意。First Data公司进行了今年规模最大的IPO之一,但其定价却低于预估区间。连锁超市艾伯森决定推迟上市。最近上市的科技公司的股价均表现平平。

  结果便是:尽管所有的独角兽最初都希望跨过那道神奇的彩虹,变成一家点石成金的公司,但越来越清楚的是,并非所有公司都能走到最后。

  当然,如此多高估值私有公司突然涌现的一大原因是,有一种观念认为,创业者们保持公司私有化的时间会更长。此外,许多公司可能并未做好上市的准备。

  市场研究机构CBInsights公司CEO阿南德·桑瓦尔表示:“众所周知的IPO窗口不会对所有公司敞开。许多独角兽公司的基本面并未得到验证,现在进入IPO市场可能会受到伤害。” CBInsights有一份独角兽公司名单。

  但投资者们终究需要找到套现的方式,尤其是距离上一次融资已经过去许多年的公司。IPO市场便是主要的套现方法之一。初创公司也可能被收购,这是投资者收回投资的另外一种方式。但考虑到某些独角兽公司庞大的规模,IPO或许更加可行。因此,越来越多之前对上市问题一直遮遮掩掩的公司,可能会很快进行IPO。

  Benchmark公司风险投资家比尔·格利曾经警告独角兽公司会出现问题。他表示:“我们必须抛弃一种错误的观点,即‘保持私有化更长时间’是个好主意。这条糟糕的建议,将使行业损失大量的股权价值。许多公司无法完成从私有公司向上市公司的转变。”

  独角兽公司或许能够完成这种转变,但这要看IPO市场能否达到其最佳状态。下面是一些统计数据:根据最新统计,目前约有140家独角兽公司,其中仅有90多家位于美国。根据有据可查的最新一轮融资数据,这90多家独角兽公司的估值超过了3100亿美元。为了回报早期投资者,大多数公司在上市时给出的估值,会高于最新一轮融资时的估值。按照目前的形势,估值提高20%听起来较为合理,由此我们得出的数字是3750亿美元。但如果市场再次火爆起来,独角兽公司的估值恐怕会更高。

  此外,公司上市时,并不会出售所有股份。过去二十年间,公司上市时平均出售的股份为35%。这意味着,所有在美国的独角兽公司上市时,IPO投资者们需要认购价值1310亿美元的新发行股票。

  IPO市场从未在一年之内达到如此庞大的融资规模。市场研究公司Dealogic的数据显示,在IPO最为火爆的2000年,新发行股票共融资1050亿美元。但在过去20年,IPO市场的平均融资规模仅有560亿美元。今年,IPO市场的融资规模缩小到350亿美元,远远无法实现所有独角兽公司的梦想。

  而且,即便所有独角兽公司都想上市,他们也不可能全都选在明年。它们将在多年内分散上市。另外,多数科技公司在IPO中出让的公司所有权比例,要比其他公司低20%左右。如此一来,独角兽公司的IPO融资需求将减少到750亿美元,如果分散在多年内上市,是可行的。

  市场研究公司Class V Group的莱斯利·普夫朗一直在为公司上市提供咨询。她认为,独角兽公司及其投资者不必担心。她表示,市场有充足的资本,即便马上有一批独角兽公司扎堆上市,市场资金也足以满足它们的融资需求。

  但她只考虑了独角兽公司。还有许多其他公司也在等待上市,有些公司甚至比初创公司更加成熟。私募股权公司之前进行了大量的杠杆收购,艾伯森便是其中之一,它们同样渴望上市。另外,根据Dealogic的统计,已经有68家公司提交了申请文件,正在等待上市。更重要的是,未来还会有更多的独角兽公司诞生。CBInsights的一份清单列出了另外50家估值即将达到10亿美元的私有公司,其中多数位于美国。等待上市的独角兽公司的队伍将变得日益庞大。

  独角兽公司不只限于科技公司,但科技公司占了很大一部分。而单纯从科技公司的角度来看,对于现在的IPO市场,600亿美元看起来是一个庞大的数字,甚至在未来几年内也是如此。2000年,科技公司IPO的融资规模达到了史上最高的440亿美元,这一数字从未被超越,只有去年的表现最为接近。今年,已有22家科技公司上市,但仅融资了76亿美元。

  因此,独角兽们恐怕要在漫长的等待中,为自己的命运祈祷了。

关键词阅读:独角兽 公司估值 公司上市 上市公司

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