借风再融资 次新股流行“二次补血”

2015-04-29 07:23:21 来源:上海证券报 作者:王雪青

  如果说IPO融资是“带着镣铐跳舞”,那么,在牛市中再融资“补血”则相当划算。既能在股价暴涨后以高价发行避免过多稀释控股权,又能引入外部投资者稳定股价预期——如此一石二鸟之计是次新股“家族”踊跃定增的核心动力。

  据上证报记者统计,在去年下半年以来上市的次新股中,目前已有7家公司发布了定向增发预案,发行股份总数较IPO数只增加了14.4%,但增发底价竟较IPO发行价平均提高了约2.6倍,定增募资总额比IPO募资额增加2倍。

  再融资规模两倍于IPO

  趁着牛市春风,再融资成为A股市场一道风景线。这其中,还包括不少刚刚完成IPO的次新股。

  统计显示的有趣结果是,7家次新股的再融资数额都超过了IPO的募资规模。其中,节能风电(行情601016,咨询)(601016,股吧)去年9月IPO募资3.86亿元,今年3月拟定增募资30亿元,约8倍;福达股份(行情603166,咨询)(603166,股吧)去年11月上市募资2.52亿元,本月拟定增募资12.1亿元,接近IPO募资的5倍;此外,中科曙光(行情603019,咨询)(603019,股吧)去年11月上市募资3.97亿元,本次定增拟融资14亿元,是IPO的3.5倍。合并计算,7家公司的定增募资总额是IPO募资总额的3倍之多。

  自去年下半年IPO重启以来,受制于发行市盈率的窗口指导意见,低发行价、低市盈率成为新股发行的常态。“为了上市我们只好牺牲募资,选择地板价发行。”不少新股公司高管都对记者说过同样的话。相应的,这些公司在上市后股价暴涨,连拉十几个涨停板的现象也已稀松平常。例如,中科曙光上市时发行价为5.29 元/股,如今达114.91元/股,翻了21倍;全通教育(行情300359,咨询)(300359,股吧)更为惹眼,最新收盘价高达306.22元/股,其上市发行价只有24块多。

  由于股价暴涨,次新股再融资的发行价格均大幅高于IPO发行价。其中,中科曙光今年4月25日发布定增预案,公司拟以不低于65.30元/股的价格定增不超过2143.95万股募资14亿元,扣除发行费用后全部投资于环境质量监测分析预警一体化系统项目(10亿元)和偿还银行借款(4亿元)。据查,中科曙光IPO的发行价格为5.29 元,募资总额仅3.97亿元。

  值得一提的是,上周五,证监会新闻发言人张晓军在例行新闻通气会上透露:“上市公司非公开发行新股行政许可拟取消,但这还要待《证券法》修订完成并实施后才能成行。”

  “可以预见,在行政审批逐渐放宽、为市场化运作创造条件的大背景下,加之资本市场景气度较高,上市公司再融资案例会持续增加。”投行人士对记者说。

  借风“储血”一石二鸟

  次新股纷纷启动再融资的逻辑显而易见——牛市到来,当初IPO“没有吃饱”的公司乘势储备资金。上证报记者发现,在已经披露再融资计划的次新股中,有些公司其实并“不差钱”。

  最典型的当属京天利(行情300399,咨询)(300399,股吧)。今年3月19日,京天利发布定增预案,拟定增不超过1000万股,募资不超过3.50亿元,募集资金将用于互联网保险平台项目和补充流动资金。其中,2.70亿元用于互联网保险平台项目,8000万元用于补充流动资金。

  回查资料,去年10月公司上市时,以11.19元/股的价格发行2000万股新股,实际募资总额2.24亿元,投向了新一代行业移动信息服务平台、个人移动金融信息服务平台等四个项目。

  上证报记者查阅京天利2014年年报发现,公司的财务状况相当好,资产负债率仅为2.71%;期末现金及现金等价物余额有2.56亿元,流动负债以及负债合计均仅为289.73万元。既然不差钱,为何还要定增募资补充流动资金?京天利的说法是:“随着公司业务的发展,尤其是新兴互联网保险业务的不断扩展,公司未来营运资金的需求较大。本次补充流动资金项目可以提升公司营运资金规模,满足业务发展需求。”

  与之类似的还有台城制药(行情002728,咨询)(002728,股吧)。公司4月9日发布定增预案,拟以38.17元/股非公开发行不超过2000万股,募集资金总额不超过7.63亿元全部用于补充公司流动资金。其中公司实际控制人许氏家族成员许荣煌认购比例为61.55%。

  但从台城制药2014年年报来看,其期末现金及现金等价物余额为5亿元,截至2014年底的流动负债为9670.48万元,负债总额也仅为1.03亿元,公司并不缺钱。对于本次定增,公司表示,系“为了满足未来公司生产经营规模扩大所带来的资金需求。同时为实现公司战略布局,公司将择机通过兼并收购等方式进行产业整合。”果不其然,公司同日还发布了现金收购方案,拟斥资约4.6亿元收购海力制药100%股权。

  “再融资募集资金一方面是为了借机储备资金。另一方面,可能也有并购重组方面的考虑。”投行人士分析,根据最新的重组办法,现金收购将取消行政审批,这比股份支付更加高效和方便。

  该人士还表示,目前市场对于再融资的关注度也很高,方案出来也会被投资者认可。若在定向增发中引入一些外部机构股东或者由控股股东认购,都可以在一定程度上显示对公司未来发展的信心,可谓一石二鸟。

关键词阅读:再融资 次新股 IPO

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