周一燕塘乳业等7新股申购指南:顶格申购需122.98万

2014-11-23 19:19:00 来源: 金融界网站

  根据交易所安排,11月24日沪深两市将有7只新股申购,分别为燕塘乳业雄韬股份王子新材凯发电气道氏技术柳州医药维格娜丝,以下为7只新股申购指南:

  燕塘乳业10月24日申购指南:

  燕塘乳业本次发行数量为39,350,000 股,回拨机制启动前,网下初始发行数量为24,000,000.00股,网上初始发行数量为15,350,000 股,本次发行价格为 10.13 元/股,顶格申购需配市值 15.00 万元。

  一、燕塘乳业基本资料

  

发行状况 2732 股票简称 燕塘乳业
申购代码 2732 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 10.13 发行市盈率 22.87
市盈率参考行业 食品制造业 参考行业市盈率 35.11
发行面值(元) 1 实际募集资金总额(亿元) 3.99
网上发行日期 2014-11-24 (周一) 网下配售日期 2014/11/24
网上发行数量(股) 15,350,000 网下配售数量(股) 24,000,000.00
老股转让数量(股) 回拨数量(股)
申购数量上限(股) 15000 总发行数量(股) 39,350,000

  

顶格申购需配市值(万元)市值确认日 15 市值确认日 T:网上申购日)
申购状况 中签号公布日期 2014-11-27(周四) 上市日期
网上发行中签率(%) 网下配售中签率(%)
网上冻结资金返还日期 2014-11-27 周四 网下配售认购倍数
初步询价累计报价股数(万股) 271820 初步询价累计报价倍数 113.26
网上每中一签约(万元) 网下配售冻结资金(亿元)
网上申购冻结资金(亿元 冻结资金总计(亿元)
网上有效申购户数(户) 网下有效申购户数(户)
网上有效申购股数(万股) 网下有效申购股数(万股)
中签号 中签号公布日期 2014-11-27 (周四)
承销商 主承销商 广发证券股份有限公司 承销方式 余额包销
发行前每股净资产(元) 3.16 发行后每股净资产(元)

  4.56

股利分配政策 股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。

  二、燕塘乳业公司简介及主营业务

  公司简介:生产、销售乳制品:[液体乳(巴氏杀菌乳、调制乳、灭菌乳、发酵乳)]*饮料(蛋白饮料类)*生鲜乳收购(以上各项凭本公司有效许可证经营)*乳制品生产技术服务。以下由分支机构经营:奶牛、种牛养殖及销售*草类的种植及销售*有机肥的生产及销售;批发兼零售:预包装食品、乳制品(不含婴幼儿配方乳粉)。

  主营业务:乳制品和含乳饮料的研发、 生产和销售。

  三、燕塘乳业筹集资金将用于的项目

  

筹集资金将

  用于的项目

序号 项目 投资金额(万元)
1 营销网络建设项目 3510.8
2 日产600吨乳品生产基地工程 33834.7
投资金额总计 37345.5
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 2516.05
投资金额总计与实际募集资金总额比 93.69%

  四、燕塘乳业财务指标

  

财务指标/时间 2014年9月 2014年6月 2013年 2012年
总资产(亿元) 5.7198 5.9873 5.8006 4.5963
净资产(亿元) 3.8018 3.9189 3.5179 2.6615
少数股东权益(万元) 1890.27 2001.55 410.61
营业收入(亿元) 6.8942 4.333 8.7781 7.7399
净利润(亿元) 0.65 0.41 0.7 0.65
资本公积(万元) 1332.04 1332.04 1332.04
未分配利润(亿元) 2.22 1.81 1.18
基本每股收益(元) 0.35 0.59 0.55
稀释每股收益(元) 0.35 0.59 0.55
每股现金流(元) 0.1 0.92 0.98
净资产收益率(%) 11.69 23.49 28.04

  五、燕塘乳业主要股东

  

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 广东省燕塘投资有限公司 67260000 57
2 广东省粤垦投资有限公司 19198600 16.27
3 广东中科白云创业投资有限公司 11552200 9.79
4 广东省湛江农垦集团公司 8260000 7
5 广州长金投资管理有限公司 4330600 3.67
6 广东中远轻工有限公司 3840900 3.255
7 广东中科招商创业投资管理有限责任公司 607700 0.515
8 黄宣 486160 0.412
9 谢立民 486160 0.412
10 刘世坤 358720 0.304
合计 116381040 98.628

  六、燕塘乳业机构定位分析

  燕塘乳业:深耕广东市场的城市型乳企领先者

  2014-11-18 类别:新股 机构:国泰君安 研究员:胡春霞 吕明

  公司为深耕广东市场的城市型乳业,以巴氏奶、养生膳食花式奶等为优势产品,当地奶源+当地品牌+当地口味+当地全渠道构成区域优势,建议询价区间10.12-13.49元。

  投资要点:

  建议报价10.13元。预测2014-16年归母净利9030万、1.12亿、1.35亿,同比增速29.5%、23.6%、21.1%。假如发行新股3935万股,预计14-16年EPS分别为0.57、0.71、0.86元,我们认为公司15年的合理估值区间在15-20倍PE,对应合理定价区间为10.65-14.20元。

  通过拟募集资金、拟发行股数、发行费用计算,建议报价10.13元。

  巴氏奶和养生膳食花式奶为公司优势产品,与全国性乳企错位竞争。

  公司产品包括液体奶(巴氏奶、UHT奶、酸奶)、花式奶和乳酸菌乳饮料,2013年收入分别为2.8、3.6和2.3亿,毛利率分别22.0%、29.5%、41.9%,低温产品和当地特色口味的花式奶构成了差异化。

  高毛利率的花式奶和乳酸菌乳饮料收入增速相对较高,2013年液体奶、花式奶、乳酸菌乳饮料收入增速分别为4.7%、18.5%、18.2%,随着高毛利产品收入占比不断提高,预计整体毛利率有上升空间。

  公司竞争优势与未来看点。公司为广东省的区域性城市型乳企龙头,占2013年广东省液体乳市场份额为5.7%,公司具有由当地奶源+当地品牌+当地口味+当地全渠道带来的区域优势。公司未来看点:1)珠三角外深耕+广东周边市场区域扩张,用低温产品深耕省内市场,以养生特色产品拓展外埠市场;2)用巴氏奶抢占常温奶市场+开发高端产品的产品结构升级。

  拟募集资金3.5亿元,募投项目有利于提升公司乳制品业务增长中枢。本次拟公开发行股票不超过3935万股,原股东不发老股,发行费用共计5332万。募投项目包括3.1亿用于日产600吨乳品生产基地工程、3510.8万用于营销网络建设项目。公司产能将得到扩大,营销网络系统建设更加完善,有利于提高公司产品的渗透率和市场占有率,扩大公司业务和收入规模。

  风险提示:食品安全问题、产能利用率低、募投项目低于预期。

  雄韬股份11月24日申购指南:

  雄韬股份本次发行数量为 34,000,000 股,回拨机制启动前,网下初始发行数量为20,400,000.00股,网上初始发行数量为13,600,000 股,本次发行价格为 13.16 元/股,顶格申购需配市值18 万元。

  一、 雄韬股份基本资料

  

发行状况 股票代码 002733 股票简称 雄韬股份
申购代码 002733 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 13.16 发行市盈率 22.31
市盈率参考行业 电气机械和器材制造业 参考行业市盈率 27.88
发行面值(元) 1 实际募集资金总额(亿元) 4.47
网上发行日期 2014-11-24 (周一) 网下配售日期 2014/11/24
网上发行数量(股) 13,600,000 网下配售数量(股) 20,400,000.00
老股转让数量(股) 回拨数量(股)
申购数量上限(股) 13500.00 总发行数量(股) 34,000,000
顶格申购需配市值(万元) 13.50 市值确认日 T-2日(T:网上申购日)
申购状况 中签号公布日期 2014-11-27 (周四) 上市日期
网上发行中签率(%) 网下配售中签率(%)
网上冻结资金返还日期 2014-11-27 周四 网下配售认购倍数
初步询价累计报价股数(万股) 245440.00 初步询价累计报价倍数 120.31
网上每中一签约(万元) 网下配售冻结资金(亿元)
网上申购冻结资金(亿元) 冻结资金总计(亿元)
网上有效申购户数(户) 网下有效申购户数(户)
网上有效申购股数(万股) 网下有效申购股数(万股)
中签号 中签号公布日期 2014-11-27 (周四)
承销商 主承销商 招商证券股份有限公司 承销方式 余额包销
发行前每股净资产(元) 6.55 发行后每股净资产(元) 7.85
股利分配政策 股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。

  二、 道氏技术公司简介及主营业务

  公司简介:一般经营项目:研制、开发、销售、改进电源开关及检测设备及零配件.各种电源零配件.新型充电电池.风力发电机组.太阳能、风能、生物质能、海洋能、风光互补供电系统及其系列产品(以上不含专营、专控、专卖商品及限制项目);新能源节能技术开发、节能技术服务、节能技术咨询、方案设计;合同能源管理;风电场、新能源用户侧并网及并网电站的投资、设计、技术咨询与企业管理;施工总承包、专业承包;经营进出口业务(具体按深贸管登证字第2002-166号资格证书经营)。_许可经营项目:开发、生产、销售、维修阀控式密封铅酸蓄电池、锂电池、UPS(不间断电源)、风力发电机组及电动车(不含易燃易爆有毒危险品及其他限制项目);普通货运(此项目《道路运输经营许可证》有效期经营至2015年9月22日止)。

  主营业务 :阀控式密封铅酸蓄电池的研发、生产和销售.持有国家质量技术监督检验检疫总局签发的《全国工业产品生产许可证》(证书编号:XK06-006-00970).许可生产产品:铅酸蓄电池。

  三、 雄韬股份筹集资金将用于的项目

  

筹集资金将用于的项目 序号 项目 投资金额(万元)
1 湖北雄韬275万千伏安密封蓄电池极板组装线项目 39000
2 年产250万KVAh阀控式密封铅酸蓄电池扩建项目 20000
投资金额总计 59000
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) -14256
投资金额总计与实际募集资金总额比 131.86%

  四、 雄韬股份财务指标

  

财务指标/时间 2014年9月 2014年6月 2013年 2012年
总资产(亿元) 14.3714 14.5585 12.0942 12.1234
净资产(亿元) 6.88 6.8153 6.3514 5.5644
少数股东权益(万元) 1386.68 1350.51 1285.29 1514.18
营业收入(亿元) 9.3233 16.5039 17.8604
净利润(亿元) 0.46 0.85 0.87
资本公积(万元) 16583.3 16583.3 16583.3 16583.3
未分配利润(亿元) 3.92 3.85 3.4 2.62
基本每股收益(元) 0.44 0.82 0.83
稀释每股收益(元) 0.44 0.82 0.83
每股现金流(元) 0.91 0.42 0.11
净资产收益率(%) 6.99 14.39 16.88

  五、 雄韬股份主要股东

  

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 深圳市三瑞科技发展有限公司 56417220 55.311
2 京山轻机控股有限公司 13894032 13.6216
3 张华农 13160550 12.9025
4 深圳市雄才投资有限公司 6297276 6.1738
5 孙友元 5100000 5
6 深圳市睿星投资发展有限公司 4981170 4.8835
7 张华军 969000 0.95
8 章霖 787134 0.7717
9 徐可蓉 393618 0.3859
合计 102000000 100

  六、机构定位分析

  雄韬股份:新股申购策略 中小盘IPO公司报告

  研究机构:国泰君安证券 分析师: 白晓兰,... 撰写日期:2014年11月17日

  公司摊薄后13-15 的实际与预测EPS0.62、0.66、0.77 元。可比公司2014 平均PE 38,可比行业最近1 个月平均估值28 倍,按证监会行业公司2013 年摊薄市盈率折价23%,可比公司2014 年折价47%。

  建议公司报价13.17 元,对应2013 年摊薄PE 为21.33 倍。

  预估中签率:网上0.83%;网下中公募与社保0.50%,年金与保险0.28%,其他0.12%。预计网上冻结资金量485 亿元,网下冻结195亿元,总计冻结679 亿元。

  资金成本:最近资金市场充裕,10 月新股申购冻结资金最高的10 月24 日7 天回购利率仅冲至6.8%。

  预计涨停板7 个,破板卖出的打新年化回报率:网上63%、网下公募与社保38%,年金与保险20%,其他8%。预估破板卖出的年化收益率最高。但从股价涨幅来看,最近很多新股持有1 个月涨幅大于破板时,预计公司也可能出现这个情况。

  公司基本情况分析基本情况:公司主要产品是阀控式密封铅酸蓄电池(VRLA 电池),占全部收入的80%以上,毛利润的90%以上。公司收入波动很大,容易受到淘汰落后产能政策的执行、下游需求、海外市场需求的影响。

  发展空间:铅酸电池是一个成熟行业,可能会受到国内淘汰落后产能,国外市场需求,人民币汇率变动的影响,行业整体出现快速增长的可能性已经很低了。我们认为最近几年,锂电池还不至于大规模替代铅酸电池。

  公司竞争优势:公司在铅酸电池行业具有规模、质量、环保的优势,但是本身这个行业是一个成熟的行业,可能会进一步提高集中度,在这个过程中,公司具有优势。

  风险提示:成本波动风险、被其他电池替代风险。

  王子新材11月24日申购指南:

  王子新材本次发行数量为 20,000,000 股,回拨机制启动前,网下初始发行数量为12,000,000.00股,网上初始发行数量为 8,000,000 股,本次发行价格为 9.23 元/股,顶格申购需配市值7万元。

  一、 王子新材基本资料

  

发行状况 股票代码 002735 股票简称 王子新材
申购代码 002735 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 9.23 发行市盈率 22.51
市盈率参考行业 橡胶和塑料制品业 参考行业市盈率 33.97
发行面值(元) 1 实际募集资金总额(亿元) 1.85
网上发行日期 2014-11-24 (周一) 网下配售日期 2014/11/24
网上发行数量(股) 8,000,000 网下配售数量(股) 12,000,000.00
老股转让数量(股) 回拨数量(股)
申购数量上限(股) 8000.00 总发行数量(股) 20,000,000
顶格申购需配市值(万元) 8.00 市值确认日 T-2日(T:网上申购日)
申购状况 中签号公布日期 2014-11-27 (周四) 上市日期
网上发行中签率(%) 网下配售中签率(%)
网上冻结资金返还日期 2014-11-27 周四 网下配售认购倍数
初步询价累计报价股数(万股) 187670.00 初步询价累计报价倍数 156.39
网上每中一签约(万元) 网下配售冻结资金(亿元)
网上申购冻结资金(亿元) 冻结资金总计(亿元)
网上有效申购户数(户) 网下有效申购户数(户)
网上有效申购股数(万股) 网下有效申购股数(万股)
中签号 中签号公布日期 2014-11-27 (周四)
承销商 主承销商 民生证券股份有限公司 承销方式 余额包销
发行前每股净资产(元) 4.44 发行后每股净资产(元) 5.23
股利分配政策 股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。

  二、 王子新材公司简介及主营业务

  主营业务:主要从事塑料包装材料及产品的研发、设计、生产和销售。

  三、 王子新材筹集资金将用于的项目

筹集资金将用于的项目 序号 项目 投资金额(万元)
1 补充营运资金项目 3000
2 深圳王子新材料技改及无尘车间项目 4673.71
3 青岛冠宏年产7,900 吨塑料包装制品项目 3733.27
4 成都新正环保包装生产建设项目 3765.56
投资金额总计 15172.54
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 3287.46
投资金额总计与实际募集资金总额比 82.19%

  四、 王子新材财务指标

财务指标/时间 2014年9月 2014年6月 2013年 2012年
总资产(亿元) 4.1201 3.8761 4.0025 4.3198
净资产(亿元) 2.7806 2.6848 2.6062 2.2683
少数股东权益(万元) 191.48 193.6 327.24
营业收入(亿元) 3.3778 2.1192 4.7658 4.9812
净利润(亿元) 0.22 0.12 0.4 0.43
资本公积(万元) 3141.23 3141.23 3141.23
未分配利润(亿元) 1.66 1.58 1.25
基本每股收益(元) 0.2 0.66 0.69
稀释每股收益(元) 0.2 0.66 0.69
每股现金流(元) 0.39 0.98 0.52
净资产收益率(%) 4.51 16.36 20.51

  五、 王子新材主要股东

  

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 王进军 43380000 72.3
2 王武军 6600000 11
3 王孝军 4800000 8
4 罗忠放 1500000 2.5
5 王娟 1200000 2
6 袁小娟 960000 1.6
7 雷杰 360000 0.6
8 王龙汉 360000 0.6
9 李志宏 300000 0.5
10 韩红宾 180000 0.3
合计 59640000 99.4

  六、机构定位分析

  王子新材新股申购策略

  2014-11-17 类别:新股 机构:国泰君安 研究员:白晓兰 孙金钜

  本报告导读:

  本报告分析了王子新材新股发行价、中签率、年化回报率,并分析了公司经营的基本情况。建议报价9.24元,预估合理价格11.95-20.62元。

  投资要点:

  公司摊薄后13-15的实际与预测EPS0.49、0.42、0.42元。可比公司2014平均PE29,可比行业最近1个月平均估值34倍,按证监会行业公司2013年摊薄市盈率折价55%,可比公司2014年折价23%。

  建议公司报价9.24元,对应2013年摊薄PE为18.79倍。

  预估中签率:网上0.72%;网下中公募与社保0.55%,年金与保险0.26%,其他0.11%。预计网上冻结资金量229亿元,网下冻结84亿元,总计冻结314亿元。

  资金成本:最近资金市场充裕,10月新股申购冻结资金最高的10月24日7天回购利率仅冲至6.8%。

  预计涨停板6个,破板卖出的打新年化回报率:网上54%、网下公募与社保41%,年金与保险18%,其他7%。预估破板卖出的年化收益率最高。公司基本面情况并不突出,预计13-14两年利润下降,所以可能抑制公司上市后的股价表现。

  公司基本情况分析公司主要产品塑料包装膜、塑料托盘、塑料缓冲材料。电子产品包装占总收入的比例平均约90%。

  发展空间:公司业务主要跟随电子企业的塑料包装需求,总体上电子行业目前的需求比较旺盛,电子行业对配套公司的要求逐步提高,预计未来几年的电子产品塑料包装的增长速度在10%左右。

  公司竞争优势:电子产品塑料包装行业的起步门槛不高,竞争激烈,最大的特点是具有运输半径,公司是全国布局的包装公司。

  风险提示:客户集中度过高、竞争趋于激烈、原材料价格波动。

  风险提示:竞争加剧侵蚀盈利、瓷质釉面砖被其他产品取代。

  注:每股净收益按预计发行后的总股本万股计算

  王子新材:国内领先的电子产品塑料包装供应商

  2014-11-18 类别:新股 机构:齐鲁证券 研究员:燕云

  投资要点:

  公司是国内领先的电子产品塑料包装集成供应商。公司主要从事塑料包装材料及产品的研发、设计、生产和销售。产品涵盖塑料包装膜、托盘及缓冲材料三大系列,业务主要集中在电子产品塑料包装领域(占总收入的90%),公司过去三年净利润基本保持稳定,2013年塑料包装制品的总产量为18,629吨。公司未来将逐步向高功能型、减量型、环保型包装产品领域发展,以此提高产品的科技含量与附加值。

  塑料包装市场稳步发展,未来几年电子产品塑料包装行业增速保持10%左右。塑料包装产品以轻质、绝缘、可塑性好等优点占据整个包装市场的三分之一以上,广泛应用在下游电子、食品和医药等领域。我国作为全球最大的电子生产基地,为塑料包装提供了广阔的市场空间,预计未来几年电子塑料包装行业增速保持10%左右,2015年市场规模达300亿。

  服务积累优质客户资源,全国化布局及规模优势打造成本竞争力。塑料包装行业门槛低,市场化程度高,公司坚持服务先行理念1)专业团队服务重点客户;2)设计产品,最短3天送样,常规产品24小时供货;3)全国化布局“贴厂”服务;4)产品线丰富,能够为客户提供一站式服务,降低了客户供应链管理成本;聚集了富士康、海尔、伟创力、理光、爱普生等大批优质客户资源。同时,公司全国化布局降低运输半径、生产规模大对上游原材料的议价能力强,打造成本优势。

  公司本次拟公开发行新股2000万股,拟募集资金1.5亿元,用于扩大产能(28100吨)和配套相应的营运资金。募投项目重点发展冷收缩型可视化包装膜、PE低发泡膜、新型可循环塑料滑托板等新型产品,有利于提高公司产品附加值和提升自身核心竞争力。

  盈利预测:我们预测公司2014-2016年的营业收入分别为4.94亿元、5.14亿元和5.33亿元,同比分别增长3.74%、4.03%和3.62%;归属于母公司的净利润分别为3612万元、4018万元和4239万元,同比分别增长-8.16%、11.25%和5.5%;按发行后8000万股计算,2014-2016年的EPS分别为0.45元、0.50元和0.53元。给予公司2014年30-32×PE,目标价为13.5-14.4元。

  风险提示:原材料价格波动及劳动力成本上升的风险;市场竞争加剧的风险;跨区域经营的管理风险。

  凯发电气11月24日申购指南:

  凯发电气本次发行数量为17,000,000 股,回拨机制启动前,网下初始发行数量为10,200,000.00股,网上初始发行数量为6,800,000 股,本次发行价格为22.34 元/股,顶格申购需配市值 15万元。

  一、 凯发电气基本资料

  

发行状况 股票代码 300407 股票简称 凯发电气
申购代码 300407 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 22.34 发行市盈率 22.80
市盈率参考行业 电气机械和器材制造业 参考行业市盈率 27.88
发行面值(元) 1 实际募集资金总额(亿元) 3.8
网上发行日期 2014-11-24 (周一) 网下配售日期 2014/11/24
网上发行数量(股) 6,800,000 网下配售数量(股) 10,200,000.00
老股转让数量(股) 回拨数量(股)
申购数量上限(股) 6500.00 总发行数量(股) 17,000,000
顶格申购需配市值(万元) 6.50 市值确认日 T-2日(T:网上申购日)
申购状况 中签号公布日期 2014-11-27 (周四) 上市日期
网上发行中签率(%) 网下配售中签率(%)
网上冻结资金返还日期 2014-11-27 周四 网下配售认购倍数
初步询价累计报价股数(万股) 138230.00 初步询价累计报价倍数 135.52
网上每中一签约(万元) 网下配售冻结资金(亿元)
网上申购冻结资金(亿元) 冻结资金总计(亿元)
网上有效申购户数(户) 网下有效申购户数(户)
网上有效申购股数(万股) 网下有效申购股数(万股)
中签号 中签号公布日期 2014-11-27 (周四)
承销商 主承销商 广发证券股份有限公司 承销方式 余额包销
发行前每股净资产(元) 6.85 发行后每股净资产(元) 10.19
股利分配政策

  股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。

  二、 道氏技术公司简介及主营业务

  主营业务:电气化铁路牵引。

  三、 凯发电气筹集资金将用于的项目

  

筹集资金将用于的项目 序号 项目 投资金额(万元)
1 研发中心建设项目 4043
2 城市轨道交通综合监控系统产业化项目 7472
3 城市轨道交通综合安防系统产业化项目 4518
4 铁路供电综合自动化系统升级产业化项目 6020
5 偿还银行借款 7300
6 向子公司增资 5000
投资金额总计 34353
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 3625
投资金额总计与实际募集资金总额比 90.46%

  四、 凯发电气财务指标

  

财务指标/时间 2014年9月 2014年6月 2013年 2012年
总资产(亿元) 7.5987 6.9077 6.9712 4.5564
净资产(亿元) 3.5447 3.5353 3.2431 2.7957
少数股东权益(万元) 403.68 411.68 397.69 375.34
营业收入(亿元) 1.8579 1.5421 2.9602 2.7966
净利润(亿元) 0.35 0.34 0.69 0.66
资本公积(万元) 75.48 75.48 75.48 75.48
未分配利润(亿元) 2.71 2.7 2.46 2.05
基本每股收益(元) 0.69 0.67 1.33 1.29
稀释每股收益(元) 0.69
每股现金流(元) -0.63 0.81 0.7
净资产收益率(%) 10.49 10.15 22.81 26.96

  五、 凯发电气主要股东

  

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 孔祥洲 17481800 34.28
2 王伟 5724200 11.22
3 王勇 3118200 6.11
4 广发信德投资管理有限公司 2700000 5.29
5 褚飞 2286000 4.48
6 张忠杰 1920200 3.77
7 蔡登明 1371600 2.69
8 程亮 1371600 2.69
9 张刚 1371600 2.69
10 赵勤 1371600 2.69
合计 38716800 75.91

  道氏技术11月24日申购指南:

  道氏技术本次发行数量为 16,250,000 股,回拨机制启动前,网下初始发行数量为9,750,000.00股,网上初始发行数量为 6,500,000 股,本次发行价格为 17.30 元/股,顶格申购需配市值11万元。

  一、 道氏技术基本资料

  

发行状况 股票代码 300409 股票简称 道氏技术
申购代码 300409 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 17.30 发行市盈率 20.35
市盈率参考行业 非金属矿物制品业(C30) 参考行业市盈率 21.31
发行面值(元) 1 实际募集资金总额(亿元) 2.81
网上发行日期 2014-11-24 (周一) 网下配售日期 2014/11/24
网上发行数量(股) 6,500,000 网下配售数量(股) 9,750,000.00
老股转让数量(股) 回拨数量(股)
申购数量上限(股) 6500.00 总发行数量(股) 16,250,000
顶格申购需配市值(万元) 6.50 市值确认日 T-2日(T:网上申购日)
申购状况 中签号公布日期 2014-11-27 (周四) 上市日期
网上发行中签率(%) 网下配售中签率(%)
网上冻结资金返还日期 2014-11-27 周四 网下配售认购倍数
初步询价累计报价股数(万股) 140375.00 初步询价累计报价倍数 143.97
网上每中一签约(万元) 网下配售冻结资金(亿元)
网上申购冻结资金(亿元) 冻结资金总计(亿元)
网上有效申购户数(户) 网下有效申购户数(户)
网上有效申购股数(万股) 网下有效申购股数(万股)
中签号 中签号公布日期 2014-11-27 (周四)
承销商 主承销商 招商证券股份有限公司 承销方式 余额包销
发行前每股净资产(元) 5.64 发行后每股净资产(元) 8.13
股利分配政策 股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。

  二、 道氏技术公司简介及主营业务

  公司简介:无机非金属材料、陶瓷色釉料及原辅材料、陶瓷添加剂、陶瓷机电产品的研发、生产、加工、销售及有关技术服务;经营自有产品和技术的进出口业务。(国家禁止和限制及法律行政法规规定需前置审批的项目除外)

  主营业务:为建筑陶瓷企业提供釉料、色料、陶瓷墨水和辅助材料等新型无机非金属釉面材料.并为客户提供产品设计和综合技术服务。

  

  三、 道氏技术筹集资金将用于的项目

  

筹集资金将用于的项目 序号 项目 投资金额(万元)
1 成釉扩能项目二期工程 4799
2 陶瓷喷墨打印用墨水生产项目二期工程 7118
3 研发中心项目 3893
4 陶瓷墨水项目 5231
5 成釉扩能项目 12270
投资金额总计 33311
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) -5198.5
投资金额总计与实际募集资金总额比 118.49%

  四、 道氏技术财务指标

  

财务指标/时间 2014年9月 2014年6月 2013年 2012年
总资产(亿元) 5.5596 5.2968 4.3764 3.004
净资产(亿元) 2.9811 2.7483 2.5395 2.059
少数股东权益(万元)
营业收入(亿元) 3.3884 2.1067 3.1927 2.1834
净利润(亿元) 0.6 0.36 0.6 0.44
资本公积(万元) 3875 3875 3875 3875
未分配利润(亿元) 1.92 1.69 1.48 1.06
基本每股收益(元) 1.23 0.75 1.24 0.9
稀释每股收益(元) 1.23 0.75 1.24 0.9
每股现金流(元) -0.07 0 0.33
净资产收益率(%) 21.86 13.8 26.43 24

  五、 道氏技术主要股东

  

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 荣继华 25875000 53.08
2 梁海燕 8250000 16.92
3 蚌埠皖北金牛创业投资有限公司 3000000 6.15
4 曾祎安 2250000 4.62
5 刘咏梅 1987500 4.08
6 何祥勇 1800000 3.69
7 王军 1687500 3.46
8 陈文虹 1500000 3.08
9 北京实地创业投资有限公司 750000 1.54
10 秦智宏 562500 1.15
合计 47662500 97.77

  六、机构定位分析

  道氏技术:国内技术领先的釉面材料和陶瓷墨水龙头

  300409[道氏技术] 非金属类建材业

  研究机构:平安证券 分析师: 鄢祝兵,... 撰写日期:2014年11月20日

  投资要点

  定价建议。

  我们预计公司 2014~2016年营业收入分别为4.42亿元、5.82亿元、7.67亿元,同比增速分别为38.40%、31.71%、31.80%,归属于母公司净利润分别为0.82亿元、1.01亿元、1.27亿元,同比增速分别为36.7%、22.3%、26.3%,摊薄后EPS 分别为1.27元、1.55元、1.96元。同时参考精细化工行业可比公司估值与证监会指引,定价合理估值在2014年30.0~35.0倍PE,合理定价为38.10元~44.45元。

  釉面材料需求稳步增长,陶瓷墨水市场空间巨大。

  建筑陶瓷用釉料由欧美向国内推广,我国釉面材料需求稳步增长。20世纪90年代至21世纪初,我国釉面材料行业进入快速发展期,新技术、新产品不断涌现,行业专业化程度持续提高,我国瓷质釉面地砖占全部地砖比例从2005年的5%提升到2010的26%,且这一比重还在逐年提高。陶瓷喷墨打印技术将喷墨技术引入陶瓷印刷领域,极大的推动建筑陶瓷生产控制的数码化和产品款式的个性化,国内陶瓷墨水市场空间巨大,预计2014年国内陶瓷墨水需求量超过4万吨,陶瓷墨水进口依赖度逐年降低。

  作为国内釉面材料和陶瓷墨水行业龙头,公司竞争优势显著。

  公司作为国内釉面材料和陶瓷墨水行业龙头,在积极开拓市场并巩固在建筑陶瓷釉面材料领域的领先地位后,成功推出陶瓷墨水产品并推向市场,率先打破国外厂商对陶瓷墨水的技术垄断,抢占国内不断膨胀的陶瓷墨水市场,逐步树立起公司在陶瓷墨水领域的领先地位。经过多年的发展,公司在客户结构、技术服务、产品规模、经营模式等方面形成了明显的竞争优势。

  募投项目扩大生产规模,丰富产品结构。

  公司拟发行不超过 1625万股,计划募集资金约2.54亿元,用于成釉扩能项目、陶瓷墨水项目、陶瓷喷墨打印用墨水生产项目二期工程、成釉扩能项目二期工程、研发中心项目。募投的成釉扩能项目和陶瓷墨水项目将有利于扩大生产规模与丰富产品结构,构筑新的利润增长极。

  业绩预测与合理估值。

  我们预测公司 2014~2016年归属于母公司净利润分别为0.82亿元、1.01亿元、1.27亿元,摊薄后EPS 分别为1.27元、1.55元、1.96元。同时参考精细化工行业可比公司估值与证监会指引,定价合理估值在2014年30.0~35.0倍PE,合理定价为38.10元~44.45元。

  风险提示:宏观经济增速放缓风险;房地产市场剧烈变化的风险。

  道氏技术:新股申购策略 中小盘IPO公司报告

  300409[道氏技术] 非金属类建材业

  研究机构:国泰君安证券 分析师: 白晓兰,... 撰写日期:2014年11月17日

  公司摊薄后13-15的实际与预测EPS0.93、0.96、1.06元。可比公司2014平均PE27.4,可比行业最近1个月平均估值21倍,按证监会行业公司2013年摊薄市盈率折价12%,可比公司2014年折价34%。

  建议公司报价17.3元,对应2013年摊薄PE为18.7倍。

  预估中签率:网上0.6%;网下中公募与社保0.33%,年金与保险0.19%,其他0.13%。预计网上冻结资金量422亿元,网下冻结142亿元,总计冻结567亿元。

  资金成本:最近资金市场充裕,10月新股申购冻结资金最高的10月24日7天回购利率仅冲至6.8%。

  预计涨停板10个,破板卖出的打新年化回报率:网上49%、网下公募与社保27%,年金与保险15%,其他10%。预估破板卖出的年化收益率最高。但从股价涨幅来看,最近很多新股持有1个月涨幅大于破板时,预计公司也可能出现这个情况。

  公司基本情况分析公司主营业务是为建筑陶瓷企业提供新型无机非金属釉面材料,其中基础釉、全抛印刷釉和陶瓷墨水是公司的主营业务产品,占比达86%。

  公司有一个特点:价格持续下降,公司毛利率也在不断走低,未来公司的看点在于市场份额的提升。

  发展空间:随着瓷质釉砖的兴起,传统的抛光砖逐步被瓷质釉面砖替代,公司主要产品(基础釉、全抛印刷釉)的市场空间也会随着下游需求的增加而打开,相应地,它们的销售收入也将保持相对快速增长。

  公司竞争优势:1)客户优势:公司多年的发展,赢得了许多著名陶瓷企业合作伙伴。2)技术服务和市场渗透力优势:公司技术服务团队分散在众多客户中,帮助公司形成独特的市场渗透力,并及时掌握市场的需求变化趋势。

  风险提示:竞争加剧侵蚀盈利、瓷质釉面砖被其他产品取代。

  柳州医药11月24日申购指南:

  柳州医药本次发行数量为 28,125,000 股,回拨机制启动前,网下初始发行数量为16,875,000.00股,网上初始发行数量为 11,250,000 股,本次发行价格为 26.22 元/股,顶格申购需配市值 28.84万元。

  一、 柳州医药基本资料

  

发行状况 股票代码 603368 股票简称 柳州医药
申购代码 732368 上市地点 上海证券交易所
发行价格(元/股) 26.22 发行市盈率 19.71
市盈率参考行业 批发业 参考行业市盈率 32.06
发行面值(元) 1 实际募集资金总额(亿元) 5.9
网上发行日期 2014-11-24 (周一) 网下配售日期 2014-11-21、11-24
网上发行数量(股) 11,250,000 网下配售数量(股) 16,875,000.00
老股转让数量(股) 5,625,000.00 回拨数量(股)
申购数量上限(股) 11000.00 总发行数量(股) 28,125,000
顶格申购需配市值(万元) 11.00 市值确认日 T-2日(T:网上申购日)
申购状况 中签号公布日期 2014-11-27 (周四) 上市日期
网上发行中签率(%) 网下配售中签率(%)
网上冻结资金返还日期 2014-11-27 周四 网下配售认购倍数
初步询价累计报价股数(万股) 269190.00 初步询价累计报价倍数 149.55
网上每中一签约(万元) 网下配售冻结资金(亿元)
网上申购冻结资金(亿元) 冻结资金总计(亿元)
网上有效申购户数(户) 网下有效申购户数(户)
网上有效申购股数(万股) 网下有效申购股数(万股)
中签号 中签号公布日期 2014-11-27 (周四)
承销商 主承销商 国都证券有限责任公司 承销方式 余额包销
发行前每股净资产(元) 6.03 发行后每股净资产(元) 9.55
股利分配政策 股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。

  二、 柳州医药公司简介及主营业务

  公司简介:中药材、中成药、中药饮片、化学原料药、化学药制剂、抗生素、生化药品、放射性药品、生物制品、疫苗、麻醉药品、第一类精神药品、第二类精神药品、医疗用毒性药品、预包装食品、化妆品、防疫用品*I、II、III类医疗器械(包含一次性使用无菌医疗器械)、玻璃仪器、化学试剂采购、蛋白同化制剂、肽类激素药品、体外诊断试剂的批发、零售;保健食品、日用杂品批发、零售;普通货运;房屋租赁*场地出租*医药企业管理策划*医药技术信息咨询*计算机软硬件、网络、信息技术服务;危险化学品的销售(仅限于分支机构经营)。

  主营业务: 医药经营。

  三、 柳州医药筹集资金将用于的项目

  

筹集资金将用于的项目 序号 项目 投资金额(万元)
1 现代物流配送中心工程项目 18303.87
2 补充营运资金和偿还银行贷款项目 29700
3 连锁药店扩展业务项目 5130
投资金额总计 53133.87
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 5861.13
投资金额总计与实际募集资金总额比 90.07%

  四、 柳州医药财务指标

  

财务指标/时间 2014年9月 2014年6月 2013年 2012年
总资产(亿元) 33.2456 30.7463 26.9787 20.2938
净资产(亿元) 5.9563 5.4258 5.01 3.7859
少数股东权益(万元) 1480.84
营业收入(亿元) 42.3918 27.5466 45.478 35.5802
净利润(亿元) 1.3 0.87 1.49 1.04
资本公积(万元) 8503.61 8653.1 8653.1 8653.1
未分配利润(亿元) 3.79 3.39 2.98 1.86
基本每股收益(元) 0.96 1.66 1.16
稀释每股收益(元) 0.96 1.66 1.16
每股现金流(元) -1.43 0.25 0.67
净资产收益率(%) 16.96 34.33 31.97

  五、 柳州医药主要股东

  

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 朱朝阳 35888207 39.88
2 苏州周原九鼎投资中心(有限合伙) 8773485 9.75
3 Jiuding Venus Limited 5814015 6.46
4 柳州柳药投资中心(有限合伙) 5265672 5.85
5 柳州众诚投资中心(有限合伙) 4953040 5.5
6 柳州新干线投资中心(有限合伙) 4447359 4.94
7 黄世囊 3053853 3.39
8 曾松林 3053853 3.39
9 陈洪 1482453 1.65
10 黄秀珍 1333343 1.48
合计 74065280 82.29

  六、机构定位分析

  柳州医药:业绩稳健增长的区域性医药流通企业

  603368[柳州医药] 医药生物

  研究机构:齐鲁证券 分析师: 谢刚 撰写日期:2014年11月19日

  投资要点

  柳州医药是我国广西壮族自治区的医药商业龙头企业。2012年营业收入35.58亿元,在广西地区市占率13.6%。公司业务包括药品批发和零售业务,收入主要来源于以医院销售为方向的药品批发业务,2013年医院销售收入34.22亿元,同比增长30%,占总营业收入的75.32%,是驱动业绩增长的主要业务。

  下游拓展渠道+上游加强合作,打造公司核心竞争力。1)“深层次、广覆盖、高质量“的营销网络和终端直接覆盖能力是公司在广西的区域性优势。公司根据区域划分、终端市场和产品形态划分设立不同层次的销售部门,精耕广西市场;目前已经对广西地区三级医院100%覆盖、二级医院90%覆盖,同时,公司与10家医院签署了独家配送协议,增强了公司纯销业务的服务能力。2)凭借差异化服务和扁平化的渠道,增强与供应商的议价能力。截止2013年,公司拥有上游供货商1500家,与全国百强企业以及辉瑞、罗氏、拜耳等跨国企业建立了业务合作关系,并成为越来越多企业在广西的药品独家代理商,截止2013年,公司获得医药工业企业总经销授权的代理品种数量接近2800个。

  募投:根据不超募的原则,公司计划发行新股(<;;3000万股)+老股转让(<;;562.5万股),发行新股募集资金净额5.313亿元,用于投资于现代物流配送中心工程项目、连锁药店扩展业务项目,及补充营运资金和偿还银行贷款项目等三个项目。

  我们预测公司2014-2016年的营业收入分别为53.55亿元、61.89亿元和71.56亿元,同比分别增长17.7%、15.6%和15.6%;归属母公司净利润分别为1.79亿元、2.13亿元和2.53亿元,同比分别增长19.7%、18.9%和19.0%。按照医药流通A股上市企业的平均PE水平,即35×14PE,28×15PE,考虑公司增速水平,及目前公司行业地位,我们认为公司2015年合理估值区间在25-30倍,对应市值区间53.8-64.5亿元。根据公司老股转让规则,我们对公司发行价进行了测算,预计发行价区间为:19.7-26.2元。

  风险提示:市场竞争加剧带来的业绩不达预期的风险、应收账款坏账风险、GSP再认证风险。

  柳州医药新股IPO询价分析报告:广西商业龙头,深耕区域市场

  603368[柳州医药] 医药生物

  研究机构:国泰君安证券 分析师: 丁丹,胡... 撰写日期:2014年11月18日

  投资要点:

  我们预计公司2014~2016年净利润为1.74亿元、2.08亿元、2.59亿元,对应EPS(按发行2250万股新股计算)1.55、1.85、2.30元,参考A 股可比医药商业上市公司和医药商业板块平均估值,给予公司合理估值2015PE 24-26X,对应合理价格区间44.40-48.10元。考虑到公司不超募资金,本次公开发行股票数量占发行后总股本的25%,老股转让不超过562.5万股,发行价格=(募集资金+发行费用)/新股发行数量,综合以上假设, 新股发行数量为3000-2250万股,对应发行价格为19.67-26.22元。

  广西医药商业龙头,继续开拓广西市场。公司在广西经营医药商业60多年,2003-2013年收入复合增速30%,连续多年稳居广西医药流通企业榜首。目前公司主要在南宁、柳州、桂林及玉林4个城市销售,在4个城市以外的其他10个地市覆盖率较低,未来将进一步加大市场开拓力度。

  分销业务加速网络下沉,零售业务加速门店扩张。医院纯销是公司的核心业务,目前三级医院覆盖率达到100%,二级医院覆盖率达到90%,公司未来将在巩固医院市场的基础上加快营销网络下沉,开拓基层医疗市场,并加速连锁药店扩张,目前公司拥有125家直营药店,通过募投项目扩张将超过200家,销售收入将超过5亿。

  募投项目:本次公开发行公司计划募集资金5.3亿,其中1.8亿用于建设现代物流配送中心工程项目,5130万用于连锁药店扩张。预计现代物流配送中心工程项目将增加仓储面积1.8万平方米,预计达产后每年可以贡献1.6亿元净利润。连锁药店扩张项目将改扩建和新开药店合计93家,预计成熟后每年可以贡献1000万左右净利润。

  风险提示:市场竞争加剧风险;医保控费风险

  维格娜丝11月24日申购指南:

  维格娜丝本次发行数量为 36,995,000 股,回拨机制启动前,网下初始发行数量为22,197,000.00股,网上初始发行数量为 14,798,000 股,本次发行价格为 20.02 元/股,顶格申购需配市值28 万元。

  一、 维格娜丝基本资料

  

发行状况 股票代码 603518 股票简称 维格娜丝
申购代码 732518 上市地点 上海证券交易所
发行价格(元/股) 20.02 发行市盈率 22.30
市盈率参考行业 纺织服装、服饰业 参考行业市盈率 26.25
发行面值(元) 1 实际募集资金总额(亿元) 7.41
网上发行日期 2014-11-24 (周一) 网下配售日期 2014-11-21、11-24
网上发行数量(股) 14,798,000 网下配售数量(股) 22,197,000.00
老股转让数量(股) 回拨数量(股)
申购数量上限(股) 14000.00 总发行数量(股) 36,995,000
顶格申购需配市值(万元) 14.00 市值确认日 T-2日(T:网上申购日)
申购状况 中签号公布日期 2014-11-27 (周四) 上市日期
网上发行中签率(%) 网下配售中签率(%)
网上冻结资金返还日期 2014-11-27 周四 网下配售认购倍数
初步询价累计报价股数(万股) 186980.00 初步询价累计报价倍数 84.24
网上每中一签约(万元) 网下配售冻结资金(亿元)
网上申购冻结资金(亿元) 冻结资金总计(亿元)
网上有效申购户数(户) 网下有效申购户数(户)
网上有效申购股数(万股) 网下有效申购股数(万股)
中签号 中签号公布日期 2014-11-27 (周四)
承销商 主承销商 中信建投证券股份有限公司 承销方式 余额包销
发行前每股净资产(元) 4.61 发行后每股净资产(元) 7.91
股利分配政策 股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。

  二、 维格娜丝公司简介及主营业务

  公司简介:服装、服饰设计、制作、销售;时装面料、辅料设计、销售;鞋帽、箱包、皮革制品、仿皮革及仿皮毛制品、首饰与配饰的设计、开发与销售;自营和代理各类商品及技术的进出口业务(国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外)。

  主营业务:中高档时尚女装的设计、生产和销售。

  三、 维格娜丝筹集资金将用于的项目

  

筹集资金将用于的项目

  

序号 项目 投资金额(万元)
1 与主营业务相关的流动资金项目 29000
2 研发设计中心升级建设项目 10974
3 营销网络建设项目 25954.3
投资金额总计 65928.3
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 8135.69
投资金额总计与实际募集资金总额比 89.02%

  四、 维格娜丝财务指标

  

财务指标/时间 2014年9月 2014年6月 2013年 2012年
总资产(亿元) 6.7253 6.2354 5.8272 4.7957
净资产(亿元) 5.7766 5.6525 5.1119 3.956
少数股东权益(万元)
营业收入(亿元) 5.9223 4.1644 7.4625 5.9793
净利润(亿元) 0.89 0.76 1.36 0.95
资本公积(万元) 11824.4 11824.4 11824.4
未分配利润(亿元) 3.01 2.47 1.45
基本每股收益(元) 0.8 0.69 1.22 0.85
稀释每股收益(元) 0.69 1.22 0.85
每股现金流(元) 0.52 1.65 0.79
净资产收益率(%) 16.48 14.29 30.35 27.63

  五、 维格娜丝主要股东

  

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 王致勤 47712000 42.99
2 宋艳俊 37732800 34
3 上海金融发展投资基金(有限合伙) 9044000 8.15
4 周景平 3584000 3.23
5 宋旭昶 3329200 3
6 吕慧 3298400 2.97
7 吴俊乐 1013600 0.91
8 姜之骐 560000 0.5
9 吴新嫄 408800 0.37
10 陈永波 375200 0.34
合计 107058000 96.46

  六、机构定位分析

  维格娜丝:新股申购策略-中小盘IPO公司报告

  603518[维格娜丝] 纺织和服饰行业

  研究机构:国泰君安证券 分析师: 白晓兰,... 撰写日期:2014年11月17日

  投资要点:

  公司摊薄后13-15的实际与预测EPS0.92、0.97、1.16元。可比公司2014平均PE50,可比行业最近1个月平均估值26倍,按证监会行业公司2013年摊薄市盈率折价21%,可比公司2014年折价59%。

  建议公司报价20.02元,对应2013年摊薄PE为21.86倍。

  预估中签率:网上0.97%;网下中公募与社保0.19%,年金与保险0.1%,其他0.09%。预计网上冻结资金量684亿元,网下冻结618亿元,总计冻结1302亿元。

  资金成本:最近资金市场充裕,10月新股申购冻结资金最高的10月24日7天回购利率仅冲至6.8%。

  预计涨停板13个,破板卖出的打新年化回报率:网上93%、网下公募与社保18%,年金与保险9%,其他8%。预估破板卖出的年化收益率最高。但从股价涨幅来看,最近很多新股持有1个月涨幅大于破板时,预计公司也可能出现这个情况。

  公司基本情况分析.公司主营业务为高档品牌女装的设计、生产和销售,公司不断强化“V·GRΛSS”品牌建设,已经具有一定品牌知名度。

  发展空间:2011年以来,公司的门店数量已经基本不再增加,只是内部高级别门店数量增加,公司并没有在新的销售方式上做充分准备。我们预估未来3年每年的销售利润增长在10-20%之间,但是如果受到其他品牌的新型销售模式的冲击,消费者消费方式的改变的影响,不排除未来的业绩出现负增长的可能性。

  公司竞争优势:1)品牌认知度:公司已经把V·GRΛSS塑造成为一个中高端品牌,定位于高端商场开店具有品牌的影响力。2)销售网络高端化:在商务部评定的109家金鼎百货店中,公司在其中35家开设了销售终端。3)款式:上海、南京、韩国首尔三个研发中心。

  风险提示:没有及时拓展销售模式风险,设计不符合需求风险。

  维格娜丝:外延扩张迅速的高端女装品牌

  603518[维格娜丝] 纺织和服饰行业

  研究机构:安信证券 分析师: 苏林洁 撰写日期:2014年11月18日

  高端女装领先品牌,市场地位稳固:公司品牌为“V·GRΛSS”,定位高端女装,2011-2013年连续三年市场占有率列行业前五名,市场地位稳固。渠道以高端百货及购物中心为主,截至2014上半年共拥有356家门店,其中直营门店316家,占比88.8%。2010年至2013年公司营业收入和净利润复合增速分别为33.59%和36.13%,其中外延扩张复合增速为28.3%,产品单价提升复合增速为10.8%。

  受益消费升级,高档服装行业成长空间大:2005年以来,我国城镇、农村居民人均衣着消费支出年均增速分别达11.4%/14.5%,目前人均衣着消费支出仅为美国、日本等发达国家的1/10,空间仍然较大。根据发达国家经验,当居民收入水平到达3000美元以后,服装的改善性消费需求将减少,持续性消费需求将增加,高档服装行业面临更大的发展机遇。

  渠道结构改善,毛利率逐年提升:目前公司在109家金鼎百货店中开设店铺的数量为35家,入驻率达32.11%。大多数店铺为设立在金鹰、王府井、上海百联等全国连锁商场,中高端品牌形象较为稳固。A类店铺由2011年末的65家(占比18.79%)增长到2014年上半年的96家(占比26.97%)。随着渠道结构改善及单价提升,公司毛利率逐年提升,由2011年的67.65%提升至2014年上半年的71.29%。

  募投项目将进一步强化渠道优势和研发实力:营销网络建设项目总投资2.6亿元,计划新开直营店铺共计152家(旗舰店2家,商场店150家),预计完成后可实现年销售收入3.32元,净利润6600万元。研发设计中心升级建设项目预计总投资为1.1亿元,研发设计中心升级后,公司设计团队将从136人增至150人以上。

  盈利预测与估值:我们预计公司2014-2016净利润增长率分别为22.3%/18.7%/19.3%,摊薄后EPS分别为1.12元/1.37元/1.61元。据可比上市公司2014年PE估值对比,我们建议询价区间为17.92-22.40元,对应2014年PE为16-20倍,定价区间21.92-34.25元。

  风险提示:1)高端女装行业竞争加剧;2)营销网络扩张计划受阻。

(责任编辑:郭艳艳)

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