九强生物等3只新股30日上市定位分析 首日秒停无悬念

2014-10-29 14:20:07 来源: 金融界股票

  根据安排,九强生物行情问诊)、地尔汉宇行情问诊)、科隆精化行情问诊)3只新股股拟于10月30日(周四)创业板上市交易,以下为3只新股上市定位分析:

  九强生物10月31日上市定位分析

  北京九强生物行情问诊)技术股份有限公司人民币普通股股票将于2014年10月30日在创业板上市。证券简称为“九强生物”,证券代码为“300406”。公司人民币普通股股份总数为124,430,000股,其中首次公开发行的24,430,000股股票自上市之日起开始上市交易。

  一、九强生物基本资料  

发行状况 股票代码 300406 股票简称 九强生物
申购代码 300406 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 14.32 发行市盈率 10.07
市盈率参考行业 C27医药制造业 参考行业市盈率 38.11
发行面值(元) 1 实际募集资金总额(亿元) 3.5
网上发行日期 2014-10-23 (周四) 网下配售日期 2014/10/23
网上发行数量(股) 21,987,000 网下配售数量(股) 9,123,000.00
老股转让数量(股) 6,680,000.00 回拨数量(股) 9,547,000.00
申购数量上限(股) 12000.00 总发行数量(股) 31,110,000
顶格申购需配市值(万元) 12.00 市值确认日 T-2日(T:网上申购日)
申购状况
中签号公布日期 2014-10-28 (周二) 上市日期 2014-10-30 (周四)
网上发行中签率(%) 0.30 网下配售中签率(%) 0.58
网上冻结资金返还日期 2014-10-28 周二 网下配售认购倍数 173.09
初步询价累计报价股数(万股) 521690.00 初步询价累计报价倍数 260.32
网上每中一签约(万元) 238 网下配售冻结资金(亿元) 226.12
网上申购冻结资金(亿元) 1048.47 冻结资金总计(亿元) 1274.59
网上有效申购户数(户) 1130477 网下有效申购户数(户) 121
网上有效申购股数(万股) 732170.3 网下有效申购股数(万股) 157907
中签号 末"3"位数 329,036,536
末"6"位数 89,480,589,480
末"7"位数 51,435,263,893,526,200,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000
末"8"位数 7033505
承销商
主承销商 信达证券股份有限公司 承销方式 余额包销
发行前每股净资产(元) 5.75 发行后每股净资产(元) 7.04
股利分配政策 股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。

  二、九强生物公司简介及主营业务  

  公司生产Ⅲ类:体外诊断试剂、电子设备;批发Ⅲ类:临床检验分析仪器、体外诊断试剂。研究、开发医疗器械、体外诊断试剂、电子设备;销售自产产品;批发电子设备;佣金代理(拍卖除外);货物进出口(不涉及国营贸易管理商品涉及配额、许可证管理商品的按照国家有关规定办理申请);技术咨询、技术服务、技术培训、技术转让。该企业于2009年11月06日由内资企业变更为外商投资企业。

  三、九强生物筹集资金将用于的项目 

序号 项目 投资金额(万元)
1 营销中心及网络建设项目 2140
2 补充募集资金投资项目流动资金 6000
3 扩大体外诊断试剂生产规模项目 9380
4 新建研发中心及参考实验室项目 12488
投资金额总计 30008
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 4975.76
投资金额总计与实际募集资金总额比 85.78%

  四、九强生物财务指标 

财务指标/时间 2014年9月 2014年6月 2013年 2012年
总资产(亿元) 6.9414 6.2192 5.2088 4.3248
净资产(亿元) 6.3208 5.7544 4.7631 3.8567
营业收入(亿元) 3.6319 2.3149 4.4463 3.8014
净利润(亿元) 1.56 0.99 1.81 1.37
资本公积(万元) 8380.42 8380.42 8380.42 8380.42
未分配利润(亿元) 3.95 3.38 2.49 1.77
基本每股收益(元) 1.56 0.99 1.81 1.37
稀释每股收益(元) 1.25 0.99 1.81 1.37
每股现金流(元) 0.88 0.51 1.47 1.25
净资产收益率(%) 28.11 18.85 39.98 38.36

  五、九强生物主要股东  

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 刘希 19828063 19.83
2 罗爱平 18187443 18.19
3 孙小林 14437455 14.44
4 深圳市瑞丰成长创业投资有限公司 13023709 13.02
5 程辉 12562461 12.56
6 邹左军 10382780 10.38
7 周晓燕 8296849 8.3
8 庄献民 3281240 3.28
合计 100000000 100

  六、机构定位分析

  九强生物行情问诊):生化诊断试剂新龙头 建议积极申购

  2014-10-23 类别:新股 机构:东北证券行情问诊) 研究员:刘林[摘要]

  报告摘要:

  公司专注于在生化诊断领域发展。公司拥有113个生化诊断试剂注册证及1个生化分析仪注册证,是我国生化诊断试剂品种最为齐全的厂商之一。公司主要产品有胱抑素C、总胆汁酸、载脂蛋白A1、载脂蛋白B、酶法钾等诊断试剂,覆盖了肝功类、肾工类、血脂类和糖代谢类等体外诊断多个领域。同时,公司还代理西门子、郎道、大塚电子、荣研化学等外企的IVD试剂及仪器,实现了仪器与试剂的协同销售。

  公司是生化诊断试剂领域的龙头企业。生化诊断在我国起步较早,发展较为成熟,2012年,我国临床生化诊断试剂约占IVD市场规模的26%,国产试剂的市场占有率超过50%。公司去年生化诊断试剂销售收入为3.93亿元,高于科华生物、利德曼行情问诊)、中生北控等IVD上市企业的生化诊断试剂销售额,是国内最大的生化诊断试剂生产商。

  集中度提升和产业规模扩张是IVD龙头企业成长的两大动力。我国体外诊断试剂生产厂家在300家以上,但大多为销售规模在2000万元以下的小企业,我国规模前20位的体外诊断试剂厂家仅占有30%的市场份额,而国际IVD前18强企业占有将近90%的市场份额。随着我国IVD试剂生产门槛的提高、监管的日益规范以及竞争的白热化,知名龙头企业的市场份额有望持续提高。估计我国人均IVD试剂的年消费额仅为10元左右,只有发达国家人均水平的5%左右。随着个体化诊疗在我国的推广,诊断在疾病治疗中的地位将会日益突出,我国IVD市场规模有望维持高于医药行业整体的年均增速。

  投资建议:我们预计公司股本摊薄后的EPS分别为1.66元、1.84元和2.00元,参照A股同类体外诊断上市企业的估值状况,给予公司2015年30~33倍PE,则对应的股价应为55.20元~60.72元,距离14.32元/股的发行价,还有相当大的空间,建议投资者积极申购。

  风险提示:检验收费政策变化的风险;试剂价格大幅降低的风险。

  九强生物:快速成长的生化诊断试剂领先企业无评级

  2014-10-22 类别:新股 机构:平安证券 研究员:叶寅 邹敏[摘要]

  投资要点:

  公司是国内领先的生化诊断试剂企业公司是一家以生化诊断试剂的研发、生产和销售为主营业务的高新技术企业,是国内生化诊断试剂领域的领先企业。发行前公司总股本1亿股,本次发行不超过3340万股,其中原有股东老股转让不超过668万股。募集资金主要投入扩大体外诊断试剂生产规模、新建研发中心和参考实验室、营销中心和网络建设、补充流动资金等项目。

  体外诊断试剂行业将迎黄金发展机遇国内体外诊断市场起步较晚,集中度较低、企业规模小、竞争力弱。2011年我国体外诊断试剂市场规模超过140亿元人民币,年均增长率为15%-20%。未来随着人口老龄化、医疗理念的变化、卫生保障体系完善以及国内企业技术逐渐成熟,预计我国体外诊断行业将迎来黄金发展机遇。2011年我国体外诊断试剂消费量仅为全球的2.46%,人均消费量更是仅为全球平均水平的12%。根据KaloramaInformation统计,2009年我国人均体外诊断试剂支出仅为1美元,远低于主要发达国家38美元的平均水平,未来增长空间巨大。

  仪器带动试剂,持续快速增长近年来,公司保持了较快的发展速度。2013年公司实现营业收入约4.45亿元,同比增长16.96%,实现归母属于上市公司股东净利润1.81亿元,同比增长31.84%。公司试剂业务实现收入3.93亿元,同比增长21.19%,仪器业务实现收入5035万元,同比下降8.39%。公司仪器业务还处于起步阶段,主要用来带动试剂的销售,形成“诊断仪器+诊断试剂”联动销售的营销模式。

  定价区间45.40~56.75元我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.89、2.27和2.68元,考虑到同行业公司的PE水平公司所处发展阶段与成长性,给予公司2015年20-25倍PE,我们认为公司的合理价格在45.40-56.75元。

  风险提示:行业政策风险;行业竞争风险;销售风险。

  地尔汉宇10月31日上市定位分析

  江门市地尔汉宇行情问诊)电器股份有限公司人民币普通股股票将于2014年10月30日在创业板上市。证券简称为“地尔汉宇”,证券代码为“300403”。公司人民币普通股股份总数为134,000,000股,其中首次公开发行的34,000,000股股票自上市之日起开始上市交易。

  一、地尔汉宇基本资料 

发行状况 股票代码 300403 股票简称 地尔汉宇
申购代码 300403 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 19.30 发行市盈率 21.99
市盈率参考行业 C38电气机械及器材制造业 参考行业市盈率 27.63
发行面值(元) 1 实际募集资金总额(亿元) 6.56
网上发行日期 2014-10-23 (周四) 网下配售日期 2014/10/23
网上发行数量(股) 30,600,000 网下配售数量(股) 3,400,000.00
老股转让数量(股)   回拨数量(股) 17,000,000.00
申购数量上限(股) 13500.00 总发行数量(股) 34,000,000
顶格申购需配市值(万元) 13.50 市值确认日 T-2日(T:网上申购日)
申购状况
中签号公布日期 2014-10-28 (周二) 上市日期 2014-10-30 (周四)
网上发行中签率(%) 0.63 网下配售中签率(%) 0.17
网上冻结资金返还日期 2014-10-28 周二 网下配售认购倍数 591.12
初步询价累计报价股数(万股) 226770.00 初步询价累计报价倍数 111.16
网上每中一签约(万元) 154 网下配售冻结资金(亿元) 387.89
网上申购冻结资金(亿元) 940.79 冻结资金总计(亿元) 1328.68
网上有效申购户数(户) 675498 网下有效申购户数(户) 156
网上有效申购股数(万股) 487457.55 网下有效申购股数(万股) 200980
中签号 末"3"位数 643,697,497,297,097,000
末"4"位数 53,200,320
末"5"位数 80,799,307,993,058,400,000,000,000,000,000,000
末"6"位数 877,078,377,078,071,000,000,000,000,000,000,000,000,000
末"7"位数 71,995,902,105,023,000,000,000,000,000,000,000
承销商
主承销商 中国国际金融有限公司 承销方式 余额包销
发行前每股净资产(元) 4.7 发行后每股净资产(元) 7.99
股利分配政策 股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。

  二、地尔汉宇公司简介

  公司主营家用电器及配件、电子元件的生产加工、兼营五金制品、塑料制品、模具加工、机械配件的生产和销售;医疗器械的生产和销售(按《医疗器械生产企业许可证》核定经营范围经营)。

  三、地尔汉宇筹集资金将用于的项目 

序号 项目 投资金额(万元)
1 洗碗机底部总成项目 10804
2 家用电器排水泵扩产及技术升级项目 18775
3 洗碗机用洗涤循环泵项目 10784
4 新型家庭水务节水系统项目 3493
5 其他与主营业务相关的营运资金 16144
投资金额总计 60000
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 5620
投资金额总计与实际募集资金总额比 91.44%

  四、地尔汉宇财务指标 

财务指标/时间 2014年9月 2014年6月 2013年 2012年
总资产(亿元) 6.0625 5.7052 5.4833 4.2732
净资产(亿元) 5.0643 4.7077 4.4133 3.4779
少数股东权益(万元) -2.94 28.68    
营业收入(亿元) 4.8061 3.034 5.953 4.9166
净利润(亿元) 0.94 0.59 1.19 0.92
资本公积(万元) 7800.78 7800.78 7800.78 7800.78
未分配利润(亿元) 2.99 2.63 2.34 1.52
基本每股收益(元) 0.95 0.59 1.19 0.92
稀释每股收益(元) 0.95 0.59 1.19 0.92
每股现金流(元) 0.69 0.45 1.09 1
净资产收益率(%) 19.43 12.56 26.86 30.54

  五、地尔汉宇主要股东  

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 石华山 62025000 62.025
2 江门市江海区神韵投资中心(有限合伙) 20675000 20.675
3 苏州周原九鼎投资中心(有限合伙) 15000000 15
4 马春寿 1000000 1
5 苏州金泽九鼎投资中心(有限合伙) 1000000 1
6 郭林生 300000 0.3
合计 100000000 100

  六、机构定位分析

  地尔汉宇行情问诊):国内家电排水泵领军企业

  2014-10-22 类别:新股 机构:国泰君安 研究员:郭睿哲 范杨[摘要]

  本报告导读:

  地尔汉宇是全球第二大排水泵供应商,本次公开发行不进行老股转让,也不超募,发行价格为19.30元。我们认为公司合理估值区间30.92-36.08元。

  投资要点:

  合理估值区间30.92-36.08元,本次发行价格19.30元我们预计公司2014-2016年实现利润1.38/1.68/1.98亿元,对应EPS分别为1.03/1.26/1.48元,三年复合增速18.6%。综合考虑公司核心铝线泵的竞争优势以及向健康生活电器延伸的潜在成长性,给予公司合理估值为2014PE30-35X,对应合理价格区间30.92-36.08元。考虑到公司不进行老股转让,也不超募,发行价格为19.30元。

  排水泵份额提升,挑战国际龙头公司是全球第二大排水泵供应商,我们测算公司全球市场份额超过20%。

  公司研发能力突出,竞争优势不断加强,通过核心成本优势显著的铝线泵产品奠定市场地位。近年来市场份额不断提升,尤其得益于对惠而浦供货份额的提升,公司与龙头Askoll的差距已经大幅缩小。我们预计未来地尔汉宇的市场份额还将继续扩张,向领先企业发起挑战。对洗碗机洗涤泵的布局有望推动公司成长性与高盈利维持。

  健康生活电器或将成为来增长点公司近年来公司开发了一系列小家电产品包括水洗机、“洁蛋”迷你洗衣机、家用厨余处理机、抹布机以及家庭水务系统等新品,布局健康与节能环保。公司水洗机业务推广后已高速发展,2013年实现收入规模近1000万元,同比增长85%。这一高速增长趋势有望再未来持续,未来有望成为公司新增长点。

  募投项目解决排水泵产能瓶颈,提升高端产品生产能力本次募投项目投入家电排水泵扩产及技术升级,新增1800万个洗衣机、洗碗机用家用电器排水泵产能,同时使项目生产线具备批量生产无刷直流排水泵(BLDC)的生产能力。未来募投项目提高公司全产品线产能,并提升高端产品生产能力,进一步提升公司竞争力。

  风险提示:汇率风险、知识产权风险、新业务推广风险

  地尔汉宇:专业的家用电器排水泵提供商

  2014-10-20 类别:新股 机构:财富证券 研究员:杜杨[摘要]

  事件:地尔汉宇(300403)新股发行点评。

  投资要点家用电器排水泵提供商:公司主营业务为高效节能家用电器排水泵的研发、生产和销售。公司已成为国内最大的家用电器排水泵生产企业,是中国排名第一、世界排名第二的洗衣机、洗碗机用排水泵供应商,公司2012年的全球市场份额约为18%。

  公司2011年~13年的营业收入4.23亿、4.92亿和5.95亿,净利润为0.80亿、0.92亿和1.19亿。近两年,营业收入和净利润都保持在20%以上复合增速。

  毛利率分别为33.99%、35.01%和36.83%,净利率分别是18.97%、18.74%和19.91%,利润率微幅提升主要因为过去几年原材料价格下降;公司的毛利率高于同行业上市公司毛利率的平均值21.33%和21.23%,主要是因为公司创新使用铝漆包线代替铜漆包线,节省了成本。

  行业趋势:发达国家发展趋缓,新兴市场方兴未艾:

  公司家用电器排水泵、洗碗机用洗涤循环泵是洗衣机和洗碗机的核心零部件,而洗衣机和洗碗机行业受全球及国内的整体经济状况、居民收入水平等因素影响较大。欧美等发达国家对洗衣机和洗碗机需求量较大,公司的成长得益于此。

  根据机电商会研究,2012年全球洗碗机销售量和销售额分别为0.2亿台和120亿美元,2006-2012年复合增长率分别为0.4%和0.8%。全球市场上洗碗机按结构可分为台式和柜式,按用途可分为商用洗碗机和家用洗碗机。发达国家中家用洗碗机的普及率已达30%-40%,美国、法国、德国等国家则高达60%-70%。新兴国家如东南亚地区的洗碗机销量也在以每年20%的幅度增长。

  我们预计,未来在发达国家,基于更新换代的需求,洗碗机的销量将保持稳定增长;同时在新兴国家,伴随着居民可支配收入的提高以及生活方式的改变,洗碗机的销量将可能出现较快增长。

  科隆精化10月31日上市定位分析

  辽宁科隆精细化工股份有限公司人民币普通股股票将于2014年10月30日在创业板上市。证券简称为“科隆精化行情问诊)”,证券代码为“300405”。公司人民币普通股股份总数为68,000,000股,其中首次公开发行的17,000,000股股票自上市之日起开始上市交易。

  一、科隆精化基本资料  

发行状况 股票代码 300405 股票简称 科隆精化
申购代码 300405 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 16.45 发行市盈率 22.84
市盈率参考行业 C26化学原料和化学制品制造业 参考行业市盈率 34.54
发行面值(元) 1 实际募集资金总额(亿元) 2.8
网上发行日期 2014-10-23 (周四) 网下配售日期 2014/10/23
网上发行数量(股) 15,300,000 网下配售数量(股) 1,700,000.00
老股转让数量(股)   回拨数量(股) 8,500,000.00
申购数量上限(股) 6500.00 总发行数量(股) 17,000,000
顶格申购需配市值(万元) 6.50 市值确认日 T-2日(T:网上申购日)
申购状况
中签号公布日期 2014-10-28 (周二) 上市日期 2014-10-30 (周四)
网上发行中签率(%) 0.48 网下配售中签率(%) 1.19
网上冻结资金返还日期 2014-10-28 周二 网下配售认购倍数 84.32
初步询价累计报价股数(万股) 150840.00 初步询价累计报价倍数 147.88
网上每中一签约(万元) 173 网下配售冻结资金(亿元) 212.22
网上申购冻结资金(亿元) 528.67 冻结资金总计(亿元) 740.89
网上有效申购户数(户) 717380 网下有效申购户数(户) 155
网上有效申购股数(万股) 321377.7 网下有效申购股数(万股) 129010
中签号 末"3"位数 544,294,044,794
末"4"位数 8,657,365,716,789,670,000,000,000,000
末"5"位数 437,649,284,872,848,000,000,000,000,000
末"7"位数 169,997,648,747,552,000,000,000,000,000,000,000,000,000
承销商
主承销商 华泰联合证券有限责任公司 承销方式 余额包销
发行前每股净资产(元) 7.21 发行后每股净资产(元) 9.08
股利分配政策 股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。

  二、科隆精化公司简介

  批发(无储存)压缩气体和液化气体(环氧乙烷)易燃液体(1环氧丙烷)腐蚀品(16己二胺);经营本企业及所属企业生产科研所需的原辅材料机械设备仪器仪表及相关技术进出口业务;危险货物运输(2类1项3类??剧毒化学品除外);建材助剂化工产品表面活性剂制造及销售;销售建筑材料。

  公司主要从事以环氧乙烷为主要原料的精细化工新材料系列产品研发生产与销售??是目前国内在从聚醚单体到聚羧酸系高性能减水剂产业链上提供高品质产品专业化服务的龙头企业之一。公司以聚醚单体-聚羧酸系高性能减水剂系列产品为主??晶硅切割液及其它各类环氧乙烷衍生品为辅??广泛应用于混凝土制造光伏行业日用化工医药纺织印染涂料油墨石油开采金属加工IT行业等多个领域。

  三、科隆精化筹集资金将用于的项目 

序号 项目 投资金额(万元)
1 年产 10 万吨高性能混凝土用聚羧酸减水剂项目 21310
2 盘锦年产 3 万吨环氧乙烷衍生物项目 12900
投资金额总计 34210
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) -6245
投资金额总计与实际募集资金总额比 122.33%

  四、科隆精化财务指标 

财务指标/时间 2014年9月 2014年6月 2013年 2012年
总资产(亿元) 11.451 10.7682 9.5127 7.2888
净资产(亿元) 3.7604 3.6825 3.3552 2.8181
少数股东权益(万元) 51.59 51.99 27.67 29.81
营业收入(亿元) 8.5213 5.8678 10.0389 11.0861
净利润(亿元) 0.39 0.32 0.53 0.65
资本公积(万元) 4265.51 4265.51 4265.51 4265.51
未分配利润(亿元) 2.55 2.47 2.15 1.68
基本每股收益(元) 0.77 0.62 1.03 1.27
稀释每股收益(元) 0.77 0.62 1.03 1.27
每股现金流(元) 0.22 0.69 -2.22 2.12
净资产收益率(%) 11.09 9.07 17.12 26.11

  五、科隆精化主要股东 

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 姜艳 33968800 66.61
2 孟庆有 7000000 13.73
3 苏州松禾成长创业投资中心(有限合伙) 2700000 5.29
4 深圳市深港优势创业投资合伙企业(有限合伙) 1300000 2.55
5 周全凯 430000 0.84
6 蒲云军 390000 0.76
7 吴春凤 380000 0.75
8 林艳华 360000 0.71
9 韩旭 315000 0.62
10 杨付梅 305000 0.6
合计 47148800 92.46

  六、机构定位分析

  科隆精化行情问诊):环氧乙烷深加工领先企业

  2014-10-23 类别:新股 机构:海通证券行情问诊) 研究员:曹小飞 张瑞[摘要]

  环氧乙烷深加工领先企业。科隆精化主要从事环氧乙烷衍生品的研发、生产、销售,公司主要产品包括聚醚单体、聚羧酸减水剂、晶硅切割液等,公司聚羧酸减水剂国内市占率在6%左右。2013年,公司聚醚单体和聚羧酸减水剂分别占公司收入的53%、42%,是公司收入、利润主要来源。

  2011-2013年公司收入下滑。2011-2013年,公司聚醚单体收入波动增长,聚羧酸减水剂收入相对稳定,晶硅切割液收入大幅下滑,这导致公司收入持续下降,1H2014,随着光伏行业回暖,公司晶硅切割液同比增长117%,公司业绩出现一定回暖。过去几年,公司毛利率在14%-22%之间波动,其中聚醚单体和聚羧酸毛利率相对稳定,晶硅切割液毛利率波动较大。

  聚羧酸减水剂行业高增速。2006-2012年,国内混凝土减水剂消费量从179万吨增长至601万吨,翻了约2.4倍,其中聚羧酸减水剂作为第三代减水剂,性能更优,更环保,其消费量从15万吨增长至230万吨(20%含量),6年间翻了14倍以上,其在减水剂中的占比也从2006年的约8%提升至约38%,但跟发达国家65%以上的水平还有差距,我们预计未来聚羧酸减水剂的消费量增速仍能在20%以上。

  募集项目将增强公司行业地位。公司此次计划发行1700万股,募集资金不超过2.8亿元,主要投建10万吨/年聚羧酸减水剂和3万吨/年聚醚单体或晶硅切割液。截至2014年中,公司拥有聚醚单体或切割液12万吨/年产能,拥有聚羧酸减水剂7万吨/年产能,募投项目投产后公司在环氧乙烷深加工领域的行业地位将得以增强。

  建议申购。我们预计科隆精化2014-2016年EPS将分别为0.79元、0.98元、1.33元,参考可比上市公司估值,我们认为给公司2014年25-30动态PE比较合理,对应公司合理价值区间为19.75-23.70元,公司发行价为16.45元,我们建议申购。

  风险提示:1)主要原材料供应及价格波动风险;2)市场风险;3)募投项目风险。

  科隆精化:聚醚单体到聚羧酸系高性能减水剂产业链上的龙头企业

  2014-10-22 类别:新股 机构:中信建投 研究员:罗婷 梁斌[摘要]

  聚醚单体到聚羧酸系高性能减水剂产业链上的龙头企业公司主要从事以环氧乙烷为主要原料的精细化工新材料系列产品研发、生产与销售,是目前国内在从聚醚单体到聚羧酸系高性能减水剂产业链上提供高品质产品、专业化服务的龙头企业之一。公司主要产品聚醚单体、太阳能晶硅切割液2013年产能8.4万吨(2014年上半年6万吨),聚羧酸减水剂(包括浓缩液及泵送机)2013年产能6.7万吨(2014年上半年3.35万吨),产销量均维持在97%以上。

  聚羧酸减水剂国内替代空间广阔,切割液下游光伏行业回暖在即随着中国对环保的重视,聚羧酸系减水剂将会有更加巨大的市场潜力。据统计,2012年我国聚羧酸减水剂需求量占到减水剂总需求量的37%,2013年占到减水剂总需求量的51.43%,已经超过了萘系等第二代减水剂。从产品构成来看,我国萘系等高效减水剂和聚羧酸减水剂的产量占全部合成减水剂产量的比例呈现出此消彼长的替代趋势。在太阳能晶硅切割液方面,目前光伏行业开始出现转暖迹象,上市公司奥克股份行情问诊)2013年切割液的销售收入同比增长16.57%,2014年上半年同比增长173.59%。如若晶硅切割液行业发展出现重大不利变化,公司聚醚单体与晶硅切割液的生产流程相似,主要原材料、设备相同,产能分配可在两种产品中灵活切换,以一定程度上应对市场的波动。

  产业链一体化建设完备,行业内竞争优势明显公司专注于环氧乙烷衍生品深加工技术研制开发、生产与应用。

  从聚醚单体产品来看,公司是国内较早从事聚醚单体新产品研制开发并实现产业化、市场化的专业生产企业之一,技术领先,生产工艺成熟;从减水剂产品来看,公司是国内较好掌握了系统、成熟的聚羧酸减水剂浓缩液及泵送剂合成技术的企业之一;从太阳能晶硅切割液产品来看,公司较早进入该领域,在产品质量、成本控制、技术工艺方面具有领先优势。

  募投项目情况本次募投项目全部围绕公司主营业务展开。10万吨减水剂项目的实施主体为本公司,3万吨环氧乙烷衍生物项目的实施主体为本公司全资子公司盘锦科隆。项目达产后,公司在聚羧酸减水剂和聚醚单体业务的行业地位将得到进一步提升,公司的主营业务将更加均衡的发展,结构更加合理。

  预计合理发行价格区间为24.60~29.52元按照新股发行数量1700万股,发行后总股本6800万股来算,我们预计公司2014~16年EPS分别为0.98、1.24、1.52元,参考A股可比上市公司奥克股份、建研集团行情问诊)、德美化工行情问诊)、浙江龙盛行情问诊)、万华化学行情问诊),给予公司25~30倍PE,合理发行价格区间为24.60~29.52元。

(责任编辑:王立广)

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