科隆精化10月31日上市定位分析

2014-10-29 14:20:07 来源: 金融界股票

  科隆精化10月31日上市定位分析

  辽宁科隆精细化工股份有限公司人民币普通股股票将于2014年10月30日在创业板上市。证券简称为“科隆精化行情问诊)”,证券代码为“300405”。公司人民币普通股股份总数为68,000,000股,其中首次公开发行的17,000,000股股票自上市之日起开始上市交易。

  一、科隆精化基本资料  

发行状况 股票代码 300405 股票简称 科隆精化
申购代码 300405 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 16.45 发行市盈率 22.84
市盈率参考行业 C26化学原料和化学制品制造业 参考行业市盈率 34.54
发行面值(元) 1 实际募集资金总额(亿元) 2.8
网上发行日期 2014-10-23 (周四) 网下配售日期 2014/10/23
网上发行数量(股) 15,300,000 网下配售数量(股) 1,700,000.00
老股转让数量(股)   回拨数量(股) 8,500,000.00
申购数量上限(股) 6500.00 总发行数量(股) 17,000,000
顶格申购需配市值(万元) 6.50 市值确认日 T-2日(T:网上申购日)
申购状况
中签号公布日期 2014-10-28 (周二) 上市日期 2014-10-30 (周四)
网上发行中签率(%) 0.48 网下配售中签率(%) 1.19
网上冻结资金返还日期 2014-10-28 周二 网下配售认购倍数 84.32
初步询价累计报价股数(万股) 150840.00 初步询价累计报价倍数 147.88
网上每中一签约(万元) 173 网下配售冻结资金(亿元) 212.22
网上申购冻结资金(亿元) 528.67 冻结资金总计(亿元) 740.89
网上有效申购户数(户) 717380 网下有效申购户数(户) 155
网上有效申购股数(万股) 321377.7 网下有效申购股数(万股) 129010
中签号 末"3"位数 544,294,044,794
末"4"位数 8,657,365,716,789,670,000,000,000,000
末"5"位数 437,649,284,872,848,000,000,000,000,000
末"7"位数 169,997,648,747,552,000,000,000,000,000,000,000,000,000
承销商
主承销商 华泰联合证券有限责任公司 承销方式 余额包销
发行前每股净资产(元) 7.21 发行后每股净资产(元) 9.08
股利分配政策 股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。

  二、科隆精化公司简介

  批发(无储存)压缩气体和液化气体(环氧乙烷)易燃液体(1环氧丙烷)腐蚀品(16己二胺);经营本企业及所属企业生产科研所需的原辅材料机械设备仪器仪表及相关技术进出口业务;危险货物运输(2类1项3类??剧毒化学品除外);建材助剂化工产品表面活性剂制造及销售;销售建筑材料。

  公司主要从事以环氧乙烷为主要原料的精细化工新材料系列产品研发生产与销售??是目前国内在从聚醚单体到聚羧酸系高性能减水剂产业链上提供高品质产品专业化服务的龙头企业之一。公司以聚醚单体-聚羧酸系高性能减水剂系列产品为主??晶硅切割液及其它各类环氧乙烷衍生品为辅??广泛应用于混凝土制造光伏行业日用化工医药纺织印染涂料油墨石油开采金属加工IT行业等多个领域。

  三、科隆精化筹集资金将用于的项目 

序号 项目 投资金额(万元)
1 年产 10 万吨高性能混凝土用聚羧酸减水剂项目 21310
2 盘锦年产 3 万吨环氧乙烷衍生物项目 12900
投资金额总计 34210
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) -6245
投资金额总计与实际募集资金总额比 122.33%

  四、科隆精化财务指标 

财务指标/时间 2014年9月 2014年6月 2013年 2012年
总资产(亿元) 11.451 10.7682 9.5127 7.2888
净资产(亿元) 3.7604 3.6825 3.3552 2.8181
少数股东权益(万元) 51.59 51.99 27.67 29.81
营业收入(亿元) 8.5213 5.8678 10.0389 11.0861
净利润(亿元) 0.39 0.32 0.53 0.65
资本公积(万元) 4265.51 4265.51 4265.51 4265.51
未分配利润(亿元) 2.55 2.47 2.15 1.68
基本每股收益(元) 0.77 0.62 1.03 1.27
稀释每股收益(元) 0.77 0.62 1.03 1.27
每股现金流(元) 0.22 0.69 -2.22 2.12
净资产收益率(%) 11.09 9.07 17.12 26.11

  五、科隆精化主要股东 

序号 股东名称 持股数量 占总股本比例(%)
1 姜艳 33968800 66.61
2 孟庆有 7000000 13.73
3 苏州松禾成长创业投资中心(有限合伙) 2700000 5.29
4 深圳市深港优势创业投资合伙企业(有限合伙) 1300000 2.55
5 周全凯 430000 0.84
6 蒲云军 390000 0.76
7 吴春凤 380000 0.75
8 林艳华 360000 0.71
9 韩旭 315000 0.62
10 杨付梅 305000 0.6
合计 47148800 92.46

  六、机构定位分析

  科隆精化行情问诊):环氧乙烷深加工领先企业

  2014-10-23 类别:新股 机构:海通证券行情问诊) 研究员:曹小飞 张瑞[摘要]

  环氧乙烷深加工领先企业。科隆精化主要从事环氧乙烷衍生品的研发、生产、销售,公司主要产品包括聚醚单体、聚羧酸减水剂、晶硅切割液等,公司聚羧酸减水剂国内市占率在6%左右。2013年,公司聚醚单体和聚羧酸减水剂分别占公司收入的53%、42%,是公司收入、利润主要来源。

  2011-2013年公司收入下滑。2011-2013年,公司聚醚单体收入波动增长,聚羧酸减水剂收入相对稳定,晶硅切割液收入大幅下滑,这导致公司收入持续下降,1H2014,随着光伏行业回暖,公司晶硅切割液同比增长117%,公司业绩出现一定回暖。过去几年,公司毛利率在14%-22%之间波动,其中聚醚单体和聚羧酸毛利率相对稳定,晶硅切割液毛利率波动较大。

  聚羧酸减水剂行业高增速。2006-2012年,国内混凝土减水剂消费量从179万吨增长至601万吨,翻了约2.4倍,其中聚羧酸减水剂作为第三代减水剂,性能更优,更环保,其消费量从15万吨增长至230万吨(20%含量),6年间翻了14倍以上,其在减水剂中的占比也从2006年的约8%提升至约38%,但跟发达国家65%以上的水平还有差距,我们预计未来聚羧酸减水剂的消费量增速仍能在20%以上。

  募集项目将增强公司行业地位。公司此次计划发行1700万股,募集资金不超过2.8亿元,主要投建10万吨/年聚羧酸减水剂和3万吨/年聚醚单体或晶硅切割液。截至2014年中,公司拥有聚醚单体或切割液12万吨/年产能,拥有聚羧酸减水剂7万吨/年产能,募投项目投产后公司在环氧乙烷深加工领域的行业地位将得以增强。

  建议申购。我们预计科隆精化2014-2016年EPS将分别为0.79元、0.98元、1.33元,参考可比上市公司估值,我们认为给公司2014年25-30动态PE比较合理,对应公司合理价值区间为19.75-23.70元,公司发行价为16.45元,我们建议申购。

  风险提示:1)主要原材料供应及价格波动风险;2)市场风险;3)募投项目风险。

  科隆精化:聚醚单体到聚羧酸系高性能减水剂产业链上的龙头企业

  2014-10-22 类别:新股 机构:中信建投 研究员:罗婷 梁斌[摘要]

  聚醚单体到聚羧酸系高性能减水剂产业链上的龙头企业公司主要从事以环氧乙烷为主要原料的精细化工新材料系列产品研发、生产与销售,是目前国内在从聚醚单体到聚羧酸系高性能减水剂产业链上提供高品质产品、专业化服务的龙头企业之一。公司主要产品聚醚单体、太阳能晶硅切割液2013年产能8.4万吨(2014年上半年6万吨),聚羧酸减水剂(包括浓缩液及泵送机)2013年产能6.7万吨(2014年上半年3.35万吨),产销量均维持在97%以上。

  聚羧酸减水剂国内替代空间广阔,切割液下游光伏行业回暖在即随着中国对环保的重视,聚羧酸系减水剂将会有更加巨大的市场潜力。据统计,2012年我国聚羧酸减水剂需求量占到减水剂总需求量的37%,2013年占到减水剂总需求量的51.43%,已经超过了萘系等第二代减水剂。从产品构成来看,我国萘系等高效减水剂和聚羧酸减水剂的产量占全部合成减水剂产量的比例呈现出此消彼长的替代趋势。在太阳能晶硅切割液方面,目前光伏行业开始出现转暖迹象,上市公司奥克股份行情问诊)2013年切割液的销售收入同比增长16.57%,2014年上半年同比增长173.59%。如若晶硅切割液行业发展出现重大不利变化,公司聚醚单体与晶硅切割液的生产流程相似,主要原材料、设备相同,产能分配可在两种产品中灵活切换,以一定程度上应对市场的波动。

  产业链一体化建设完备,行业内竞争优势明显公司专注于环氧乙烷衍生品深加工技术研制开发、生产与应用。

  从聚醚单体产品来看,公司是国内较早从事聚醚单体新产品研制开发并实现产业化、市场化的专业生产企业之一,技术领先,生产工艺成熟;从减水剂产品来看,公司是国内较好掌握了系统、成熟的聚羧酸减水剂浓缩液及泵送剂合成技术的企业之一;从太阳能晶硅切割液产品来看,公司较早进入该领域,在产品质量、成本控制、技术工艺方面具有领先优势。

  募投项目情况本次募投项目全部围绕公司主营业务展开。10万吨减水剂项目的实施主体为本公司,3万吨环氧乙烷衍生物项目的实施主体为本公司全资子公司盘锦科隆。项目达产后,公司在聚羧酸减水剂和聚醚单体业务的行业地位将得到进一步提升,公司的主营业务将更加均衡的发展,结构更加合理。

  预计合理发行价格区间为24.60~29.52元按照新股发行数量1700万股,发行后总股本6800万股来算,我们预计公司2014~16年EPS分别为0.98、1.24、1.52元,参考A股可比上市公司奥克股份、建研集团行情问诊)、德美化工行情问诊)、浙江龙盛行情问诊)、万华化学行情问诊),给予公司25~30倍PE,合理发行价格区间为24.60~29.52元。

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(责任编辑:王立广)

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