新股扎堆制造业 优先考虑大市值(申购指南)

2014-09-21 08:39:00 来源: 金融界股票

  花园生物申购日期9·24 公司发行股价区间为9.18元~10.80元

  基本面简介:公司具备维生素D3产品主要原材料NF级胆固醇的生产能力。加上在生产工艺方面公司已获得三项发明专利授权,大大降低了生产成本。同时公司是全球规模最大的维生素D3生产商,销量也位居世界前列。本次募资拟用于羊毛脂综合利用项目、年产100吨饲料级25-羟基维生素D3项目及增资下沙生物用于研发中心改造。

  估值及询价建议:世界维生素行业的竞争格局经过前几年重大的整合,集中度已较高。维生素产品种类齐全、生产厂家众多、整体产销量较高的中国,与德国巴斯夫、荷兰帝斯曼这两大维生素巨头构成了世界维生素的三大制造方。中国维生素产量已占到全球的60%以上。对于下游行业,饲料用需求占比较大,增速稳定但较为平坦;医药保健消费市场近年来则是发展极为迅速,随着保健行业从营销式向内增式转型,行业毛利率将会进一步提升。公司今年6月底为实施胆固醇扩产项目,暂停胆固醇生产,使得市场上维生素D3面临原料供应吃紧,多家药企随即停止维生素D3报价。此举将会造成维生素D3价格再一次飙升,可能会进一步提高公司产品毛利率。但值得注意的是,2009年同样因为停产而导致的维生素价格飙升,引来大批进入者,维生素D3价格从2012年起大幅下滑,这也可能是引起公司收入连续下滑的部分原因。综上,考虑到公司经营有较大的不确定性,限制了公司毛利率高的优势,因此给予公司折价处理。给予公司合理定价区间为17倍~20倍PE水平,对应的公司合理定价区间9.18元~10.8元。

  风险提示:公司的主要风险有营业收入增长率继续下降;维生素D3及羊毛脂价格波动。

  万盛股份申购日期9·24 公司发行股价区间为14.04元~15.60元

  基本面简介:公司主要从事有机磷系阻燃剂以及其他橡塑助剂的研发、生产和销售。公司核心竞争力为"品牌影响+差异化优势+客户资源"。本次募资拟用于年产44000吨磷酸酯阻燃剂项目和研发中心项目。

  估值及询价建议:宏观方面,美国、欧洲及日本阻燃剂方面的消费市场发展较早,且在上世纪90年代前后市场发展速度较快,但从2005年开始,阻燃剂消费市场的重心明显转移至亚洲其他地区。行业方面,一方面,相对于传统的含溴阻燃剂,有机磷阻燃剂具有低毒、低烟等环保方面优势,在全球阻燃剂行业中消费量逐渐提升。另一方面,以中国为代表的新兴市场,由于越来越关注安全问题,新发布的阻燃方面的法律法规将会带动阻燃剂的市场需求。

  公司营业收入增幅较小,相对稳定。毛利率保持行业平均水平。除了拜耳、巴斯夫、三星等知名企业,公司累积了超过800家下游客户,在全球市场占有率保持6%上下的水平,是全球有机磷系阻燃剂行业最主要的生产企业之一。公司如果成功通过公开发行股票形式筹集足够资金,有望发挥公司累积的优势,扩大销售规模。综上,公司在技术、产品线、客户资源等方面优势明显。产品种类丰富,盈利稳定,累积稳定客户数量多。因此给予公司溢价处理。给予公司的合理定价区间为18倍~20倍PE水平,对应的公司合理定价区间14.04元~15.6元。

  风险提示:公司的主要风险是产品较为单一,以及产品出口方面目标国家政策变动、汇率波动的风险。

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(责任编辑:李欣)

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