新股扎堆制造业 优先考虑大市值(申购指南)

2014-09-21 08:39:00 来源: 金融界股票

  新股扎堆制造业 优先考虑大市值(申购指南)

  伴随着今年第四批新股的发行,国庆前市场迎来一个新股申购周期(这里每一批次并不是按申购时间确定,而是按招股书公布时间)。本次获批的11只新股均在下周三、周四密集发行,包括5只主板新股(兰石重装603169、设计股份603018、万盛股份603010、九洲药业603456、东方电缆603606),1只中小板新股(电光科技002730)和5只创业板新股(花园生物300401、京天利300399、飞凯材料300398、劲拓股份300400、宝色股份300402)。

  拟募集资金方面,11家公司拟募资总额在36亿左右,低于第三批新股60亿元左右的募资总额。从平均募资规模上看,相比较于前面三批,第四批新股规模属年内最低水平。8月10家新股网上冻结新股申购资金约7296.95亿元,而网下配售冻结资金约3171.54亿元,两者共冻结资金高达10468.49亿元。在市场9月发行规模下探年内低点的情况下,市场申购资金规模却达到最大化,预计市场申购热情或继续保持高涨,使得市场的中签率继续小幅下降。

  新股发行多集中于制造业

  从行业分布的角度来看,本批发行的新股当中有9只属于制造业,分布在机械、石油、医药和食品四个领域;1只属于信息技术业;1只属于社会服务业。

  根据发行公司的资金募集规模以及相应的发行量,结合发行公司所属证监会行业及同行可比公司的估值数据,在不考虑发行费用的前提下,可以简单测算大致发行价格。从预计发行价格可以看出,兰石重装极有可能在本批新股中发行价最低,预计其低至1.3元左右的价格相应市盈率为1.3倍,市净率为0.8倍。市场上对该公司也存在分歧,正方认为兰石重装技术革新以及多元化的产业布局凸显了公司的行业优势;而反方则把焦点集中在公司净利润下滑超过五成同时应收账款庞大的事实上。预计由于发行价格关系,上市后将在二级市场遭到爆炒。

  本次发行的11家新股中,东方电缆拟进行老股减持,最大减持量占到了发行量的17%左右。

  申购顺序考虑:市值、基本面、价格

  在当前逢新股必爆炒的背景下,投资者已没有太多理性。虽然基本面良好的新股上市表现会更好,涨幅也相应更大,但当前申购新股的首要因素是先中签,然后再考虑尽量选择申购基本面良好的新股。下周发行的12家新股中(另外还有重庆燃气600917),有4家拟募资规模低于2亿元(包括劲拓股份、兰石重装、花园生物、京天利),4家拟募资规模低于3亿元(宝色股份、东方电缆、万盛股份、电光科技),占全周12家的66.66%,小盘股发行比例相当高。因此,在新股短期炒作未退潮的情况下,提高新股申购中签率是关键。

  由于下周新股大多为制造业,预计以信息技术为主业的京天利应会受欢迎,而从制造业分类来看,医药制造业、新材料制造业、食品制造业会受到关注。如果从下周发行的新股毛利率来看,大都属于制造业,毛利率基本上集中在20%~45%之间,毛利率最高的京天利、飞凯材料、花园生物、设计股份等相对受到关注。

  对于新股申购可以考虑从两个层面进行选择:一是纯粹从中签率来考虑。如果依此考虑申购优先条件,建议依次从大市值、基本面、发行价格3个条件逐步过滤。由此,建议新股申购顺序为:九洲药业、设计股份、重庆燃气、飞凯材料、电光科技、万盛股份等。 二是从公司基本面来考虑。在确定新股中签率相差不大的情况下,考虑申购新股的顺序从基本面入手,考虑条件依次为:基本面、市值、发行价格。由此,建议新股申购顺序为:飞凯材料、万盛股份、劲拓股份、电光科技、花园生物、九洲药业等。

  如果综合以上两者因素,建议考虑新股为:飞凯材料、万盛股份、九洲药业、电光科技等。

  创业板和中小板存在较大压力

  判断三季末金融市场资金面相对平稳。叠加前期央行的季末存款考核新规,及国庆假期前的资金需求等因素,预计以创业板、中小板为主的小盘股存在较大压力,新股发行和上市虽暂时不受影响,但判断年底前的申购资金规模和上市表现将有所降低。

  重庆燃气申购日期9·22 公司发行价3.25元

  基本面分析:公司是重庆市最大的城市燃气运营商。公司核心竞争力为"自然垄断+资源丰富+技术研发"。本次募资拟用于重庆市都市区天然气外环管网及区域中心城市输气干线工程。

  估值及投资建议:城市燃气的利用对改善能源结构、保护大气环境、缓解石油供应紧张,进而实现国民经济的可持续发展具有重要的促进和保障作用。从2005年~2011年,我国的城市燃气行业工业总产值呈连年递增的态势。2005年重庆市政府授权公司负责整合全市城市燃气资源,从2003年至今,公司相继收购了重庆市20余家区县燃气公司,其供气份额也占据了重庆城镇燃气供气总量的60%以上。从而为公司以后的营业收入增长带来必要的保障。公司在2012年~2013年销售毛利率持续下降,主要是源于居民用气购销结构差的影响。对于这一点,公司目前正与中石油沟通购销理顺事宜,2014年上半年已清退4623万元,燃气销售毛利率提高2.1个百分点至5.3%,后续购销价差进一步理顺将推动全年毛利率回升。公司的优势在于气源稳定。目前,主要向公司提供气源公司为中石油西南油气田分公司和中石化天然气分公司。另一方面中石化重庆涪陵地区页岩气勘探开采取得重大突破,将增强公司未来气源保障。

  风险提示:公司主要的风险有天然气价格形成机制变动风险和毛利率持续下降风险。

  电光科技申购日期9·24 公司发行股价区间为3.99元~6.84元

  基本面介绍:公司是全国行业领先、产品系列完整的专业矿用防爆电器生产制造商,在矿用防爆电器领域占据领先地位。公司未来的增长来源是煤矿安全生产的改进和非煤矿山领域的拓展。此次募集资金主要用于矿用相关安全生产产品的建设项目。

  估值及询价建议:公司终端客户主要为煤炭生产企业。优势方面,公司拥有稳定的客户资源。矿用防爆电器是保证煤炭安全生产的重要设备。煤矿企业十分重视设备供应商的产品技术水平、质量稳定程度以及品牌、规模、产品过往使用记录等。公司以先进的技术水平和可靠的产品质量以及不断完善的售后服务赢得了客户的信任。公司主要客户为国内大中型煤炭生产企业。公司是龙煤集团、平煤集团的重点供应商。公司在神华集团、龙煤集团、通化矿业、平媒集团、淮南矿业、淮北矿业等各大煤炭集团均具有稳定的市场份额。产业集群优势也有助于公司提高生产效率,降低成本。然而需要注意的是,公司近年来受国内宏观经济发展放缓、煤炭市场持续低迷走低、煤炭价格大幅度下跌等多重客观因素影响主业出现了下滑。综上,考虑同行业其他公司与行业平均水平,给予公司合理的定价区间为8倍~12倍PE水平,对应的公司合理定价区间3.99元~6.84元。

  风险提示:煤炭行业景气度变化的风险,税收优惠及财政补助政策变动风险,应收账款发生大额坏账损失风险。

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(责任编辑:李欣)

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