博思软件IPO:净资产收益率下降 市场竞争加剧

2014-09-02 08:52:03 来源: 金融界股票

  根据福建博思软件股份有限公司招股说明书显示,其风险因素主要体现在:

  一、经营风险

  (一)市场竞争风险

  凭借对行业发展趋势的深刻理解和多年积累的技术与行业经验,公司抓住国家推动财政票据电子化管理改革及加强非税收入管理的机会,研发出财政票据电子化管理软件和非税收入收缴管理系统、非税收入政策管理系统等领先产品,并迅速占领了较大的市场份额,而随着该细分市场领域的市场环境逐步成熟,市场规模不断扩大,吸引了越来越多的软件企业进入,市场竞争更加激烈。新竞争者的进入,可能带来产品和服务价格的下滑、产品更新换代加快、市场份额难以保持的风险。公司将面临国内大型软件企业和国外软件企业的竞争,这可能对公司的产品和服务的价格、市场份额等产生不利影响。

  (二)技术开发、产品升级风险

  软件开发属于技术密集型产业,公司产品技术开发所依赖的操作系统、中间件、开发工具等更新换代速度快。如果相关技术发生重大变革,将影响公司产品技术开发进程。公司产品主要服务于电子政务领域,该领域对信息安全性、保密性要求程度较高,日常业务数据处理量大,因而对所应用的软件不断提出更高、更新的要求,如果公司不能准确把握技术、产品及市场发展的趋势,研发出符合市场需求的新产品;或者公司对产品和市场需求的把握出现偏差、不能及时调整技术和产品方向,将可能使公司丧失技术和市场的领先地位。

  软件产品较为复杂,任何软件公司可能都无法完全杜绝所开发软件的错误和缺陷。如果公司开发的软件存在缺陷或错误,将导致用户的日常业务开展,甚至非税收入的征收管理受到不利影响。为修正产品已发生的错误或因客户提起的索赔请求而进行的申辩,将额外增加公司的成本费用、并影响公司的市场信誉及行 业地位。

  (三)信息安全风险

  发行人提供软件产品的研发、销售与服务,公司产品的各类应用系统及其赖以运行的基础网络、处理的数据和信息,由于其可能存在的软硬件缺陷、系统集成缺陷等,以及信息安全管理、人员管理中潜在的薄弱环节,而导致的不同程度的安全风险。尽管公司历来注重信息安全风险的防范,每年都投入较大金额对信息安全进行研究并实施防范措施,但由于信息系统本身固有的安全特点,公司产品的应用仍存在不可预测的信息安全风险,一旦发生大的信息安全事故,可能在一定期间导致业务系统瘫痪,客户数据泄密或资金流向错误,从而对公司的经营造成影响。

  (四)定制软件开发项目因项目建设单位原因导致项目建设进程无法按协议约定推进的风险

  公司定制软件开发项目的委托方(项目建设单位)包括中央和地方政务部门,上述建设单位进行电子政务工程的投资建设,需要遵守《国务院关于投资体制改革的决定》、《国家电子政务工程建设项目管理暂行办法》等法律法规的规定,涉及申报和审批管理、建设管理、资金管理、监督管理、验收评价管理及运行管理等多个环节。在项目建设过程中,可能会因为特殊原因,出现主要建设内容或投资概算调整等情况,从而导致本公司已按合同约定履行标的系统交付等义务,但甲方无法按时进行上线测试并组织验收的情形。根据本公司的收入确认政策,定制软件开发项目如果不能按合同约定及时履行验收等规定的步骤,将会导致与项目相关的收入、成本无法及时确认,从而引起各个报告期之间经营业绩的异常波动。同时,也可能因为项目建设单位不能及时支付工程进度款,使得本公司的应收账款不能及时收回。

  (五)公司业绩增长速度降低乃至业绩下滑的风险

  公司2011 年、2012年和2013年的营业收入分别为7,654.49 万元、10,074.72万元和9,702.33 万元,2011 年、2012 年和2013年归属于公司普通股股东的净利润分别为2,351.44 万元、3,091.91 万元和2,977.46 万元,报告期内公司业绩增长态势趋于平缓。若未来国家对财政票据电子化管理改革及非税收入管理信息化建 设的相关规划发生不利调整,或者公司出现不能巩固和提升市场竞争优势、跟不上产品技术更新换代的速度、市场开拓能力不足、募集资金投资项目的实施达不到预期效果等情形,公司业绩增长速度将可能会有所降低,亦可能出现业绩下滑。另外,基于公司资产规模较小,整体抗风险能力较弱,如本招股说明书中描述的风险相继发生或出现其他风险,不排除公司可能在证券发行上市当年出现营业利润下滑50% 以上甚至发生亏损的情形。

  二、财务风险

  (一)人工成本上升的风险

  报告期内,公司经营规模快速扩张,员工人数从 2011 年初的199 人增加到2013 年末的519 人,人工成本支出逐年增加,员工人数的持续增加导致公司存在一定的人工成本上升的风险。最近两年,公司成本费用中人工成本分别为3,148.45 万元和3,542.21 万元,其中人均人工成本分别为 6.15 万元和6.84 万元,公司人均人工成本2013年相比2012 年上升了约12% 。随着社会进步和产业结构的调整,我国劳动力市场价格不断上涨,公司为保持人员稳定并进一步吸引优秀人才加入公司,未来仍有可能进一步提高员工薪酬待遇,增加人工成本支出,从而对公司盈利产生一定的不利影响。

  (二)应收账款和经营现金流风险

  报告期各期末,公司应收账款账面原值分别为 2,573.30 万元、2,359.16 万元和3,056.48 万元,应收账款账面价值占期末流动资产的比例分别为24.46%、24.34%和29.78%。由于公司客户一般在第四季度集中付款,导致应收账款占资产比重各年末较小,但期中占比较高。随着业务规模的持续扩大和销售收入的大幅增加,公司应收账款余额总体上呈增加趋势,可能存在部分货款不能及时回收的风险。如果金额较大的应收账款不能及时回收将影响公司的资金周转速度和经营活动的现金流量,给公司的营运资金带来一定压力,从而对公司的经营现金流产生不利影响。2011 年、2012年及2013年,公司经营活动产生的现金流量净额分别为 1,699.77万元、3,602.46 万元和2,024.33 万元,公司存在因为经营性现金流入及流出不匹配而导致经营性现金流量净额为负的可能。

  (三)净资产收益率下降的风险

  2011 年、2012年和2013年扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为38.58%、24.95%和19.74%。

  本次发行后公司净资产将会有较大幅度的增长。本次募集资金投资项目的实施对于公司产品结构优化、提升整体技术水平、提高盈利能力、保持和加强竞争优势具有重要意义,但是投资项目达产、达效需要一定的时间,因而在项目建设期内本公司净利润无法保持与净资产规模同比例增长而导致净资产收益率被摊薄,因此本次发行后短期内存在净资产收益率下降的风险。

  (四)营业收入季节性波动导致季节性亏损的风险

  公司主营产品的客户主要为行政事业单位,这些客户通常采取预算管理制度,一般下半年制定次年年度预算和投资计划,审批通常集中在次年的上半年,采购招标则安排在次年年中或下半年,采购资金的支付也主要集中在第四季度。因此,公司每年上半年销售较少,销售主要集中在下半年尤其是第四季度,公司销售呈现较明显的季节性分布,并由此使得公司营业收入在第四季度集中实现。报告期内公司主营业务收入按季度划分的情况如下:

博思软件IPO:净资产收益率下降 市场竞争加剧

  从2011 年至2013年间公司各季度营业收入统计来看,第四季度营业收入占全年收入的比重分别为58.11%、49.89%和52.82%;由于员工工资、研发费用、技术服务费用、固定资产折旧等各项成本、费用在年度内都是较为均衡发生的,因而可能会造成公司第一季度、半年度或前三季度出现季节性亏损,投资者不宜以半年度或季度的数据推测全年盈利状况。

(责任编辑:李欣)

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