美芝装饰IPO:"轻资产"难抵高负债

2014-08-29 10:25:40 来源: 金融界股票

  早前,深圳市美芝装饰设计工程股份有限公司(以下简称:美芝装饰)加入了预披露行列,准备冲刺IPO。公司本次拟公开发行不超过2534 万股,募集资金3.74亿元。

  美芝装饰主营业务为建筑装饰工程设计与施工,主要客户覆盖交通运输机构、文化产业、金融机构、政府机构、星级酒店等多个领域。招股书显示,2011年至2013年美芝装饰的营业收入分别为6.69亿元、9.65亿元、10.18亿元;同期净利润分别增长3251.03万元、4755.56万元、4836.92万元,营收和净利润均保持增长的态势。

  然而,良好的业绩增长并没有给公司带来充沛的现金流。招股书显示,2011年至2013年美芝装饰的经营活动产生的现金流量净额分别为7350.19万元、5267.86万元、3195.79万元,报告期内公司的经营活动产生的现金流下降超一倍。在经营活动产生的现金流无法满足日常经营的情况下,公司只能依靠向外举债。

  令人担忧的是,美芝装饰属于典型的"轻资产"公司,这严重制约了公司的举债能力。招股书显示,2013年公司的固定资产仅仅只有253.33万元,占总资产的比例为0.3%。对此,美芝装饰表示:建筑装饰行业属于典型的资金密集型的“轻资产”行业,生产经营中较少投入固定资产,大多以流动资产的形态存在。然而,编者发现公司的这一说法无法让人信服。资料显示,作为同行业上市公司,洪涛股份行情问诊)固定资产占总资产比例为6.5%、广田股份行情问诊)固定资产占总资产比例为4.2%,均远远超过美芝装饰。

  招股书显示,2013年美芝装饰的负债率超过70%,其中银行借款只有6800万元,仅仅只占到流动负债的12.98%。而编者发现,公司的借款均为保证借款、质押借款,没有一分钱是通过抵押借款所得。美芝装饰在招股书中也坦言:"轻资产"使公司较难获得以抵押贷款形式为主的银行贷款,间接融资方式受到较大限制。

  而目前公司高达70%的负债率毫无疑问对公司的保证借款也产生了制约,美芝装饰只能将希望寄托于此次IPO。招股书显示,公司本次拟募集资金3.74亿元,其中3.12亿元是用于补充工程项目配套资金,可见美芝装饰的现金流紧缺程度。

(责任编辑:李欣)

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