福斯特申购指南

　　福斯特申购指南

　　福斯特此次发行总数为6000万股，网上发行1800万股，发行市盈率22.28倍，申购代码：732806，申购价格：27.18元，单一帐户申购上限18000股，申购数量1000股整数倍。

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　EVA太阳能电池胶膜、太阳能电池背板、热熔胶膜（热熔胶）、热熔网膜（双面胶）、服装辅料（衬布）的生产；销售本公司生产的产品；经营进出口业务。

　　【机构观点】

　　招商证券：福斯特合理估值为28.50-34.20元

　　EVA胶膜领航者。公司主营产品为EVA 胶膜、太阳能电池背板和热熔胶膜。

　　EVA 胶膜和太阳能电池背板为太阳能电池组件关键材料。目前，公司拥有年产1.9 亿平米EVA 胶膜产能，居全球前三位，市场占有率达35％。客户涵盖国内外主流太阳能电池厂商，客户资源丰富。太阳能电池背板属于公司近几年新开发的业务，发展之势迅猛。

　　太阳能电池前景广阔，EVA 需求强劲。在严峻的能源替代形势和人类生态环境压力下，在各国逐步完善的法规政策的强力推动下，全球光伏行业呈快速发展态势。2003-2013 年10 年间，全球光伏组件装机容量由0.57GW 增至38GW，预计2014 年全球光伏市场将继续保持增长，装机将比2013 年增长13％左右。作为光伏组件的上游材料，全球EVA 胶膜需求亦将由2013 年6亿平米增至2014 年的近7 亿平米。预计随着全球光伏组件的需求增长，未来EVA 胶膜将呈现蓬勃发展之势。

　　募资聚焦主业，巩固优势地位。公司发行前股本为3.42 亿股，计划发行不超过6000 万股，募资不超过15.7 亿元，主要投向年产1.8 亿平米EVA 胶膜生产项目、续建光伏材料研发中心和补充流动资金。预计2016 年EVA 胶膜项目半数达产，2017 年全部达产，届时EVA 胶膜总产能将达到3.7 亿平方米。

　　根据公司测算，项目满产之后将年均增加销售收入14.88 亿元，年均增加利润总额3.97 亿元。募投项目的实施，将进一步巩固公司的龙头地位，提高公司的综合竞争能力。

　　盈利预测与估值结果：根据预估股本4.02 亿股，我们预测公司2014-2016 年EPS 分别为1.14 元、1.32 元、1.46 元，同比分别增长-23％、15％、11％。

　　根据相对估值法，我们得出公司每股合理价值区间为28.50-34.20 元。

　　风险提示：太阳能组件行业低迷风险；毛利率下滑风险；项目进度延迟风险。（招商证券）