三德科技IPO遭质疑:业绩增长背后暗藏风险

2014-08-26 10:52:00 来源: 金融界股票

  湖南三德科技股份有限公司(以下简称“三德科技”)今年6月在证监会网站预披露招股说明书,拟在深交所创业板上市,保荐机构是国泰君安证券。

  三德科技是实验分析仪器及解决方案提供商。公司的产品用于物质的热值、成分、元素、物理特性等实验分析和多种矿物实验样品制备等领域。

  业绩增长背后的风险

  招股书显示,2011年至2013年三德科技分别实现营业收入1.57亿元、1.64亿元、2.13亿元,2012年改制成股份公司后,净利润随着营业收入的大幅提高而大幅增长,报告期内,公司的净利润分别为3422.45万元、3789.29万元、4633.97万元。

  但是,公司业绩稳定增长的背后也存在不可忽视的风险。笔者查阅招股书发现,2011年至2013年,三德科技的应收账款余额逐年递增,其账面余额分别为8824.57万元、9501.23万元和12258.20万元,几乎保持公司每年净利润的3倍左右,应收账款周转率分别为2.13(次)、1.95(次)和2.28(次)。

  三德科技解释称,应收账款不断增加的原因为,公司所处行业特征、公司销售模式、部分下游客户受经济周期和行业景气度的影响导致资金趋于紧张;同时,部分客户单位项目进度不同等因素决定了公司应收账款余额较大。

  虽然公司应收账款的账龄主要在一年以内,但如果宏观经济形势发生重大不利变化,主要客户发生显著经营波动,仍可能导致公司不能及时收回款项,对公司的经营业绩造成负面影响。

  期间费用大幅增加侵蚀利润

  招股书显示,报告期内,三德科技的期间费用不断增加,分别为6235万元、6342万元和7865万元,其中销售费用从2011年的2945万元增加到2013年的4561万元,管理费用从2552万元增加到3049万元。其中销售费用三年间的涨幅达到55%,远远超过公司营业收入的增长速度。期间费用的大幅上涨将使侵蚀公司的净利润,造成业绩下滑的风险。

  三德科技在招股书中提到,未来几年,公司仍将保持较大的研发投入,进一步完善国内外销售服务网络布局,各项期间费用可能仍将增加。如果未来公司营业收入的增长速度低于期间费用的增长速度,将对公司的持续发展带来不利影响。

  此外,三德科技还面临着研发技术和销售服务关键人才流失、主要技术泄密和知识产权保护的风险。这些风险都应该引起投资者的关注。对于公司后续的IPO进展,编者将会继续关注。

(责任编辑:李欣)

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