福建顶点软件IPO:证券行业以外市场面临开拓不足

2014-08-21 10:40:39 来源: 金融界网站

  福建顶点软件股份有限公司近期披露招股说明书,发行人本次拟公开发行新股数量不超过1000万股,公司股东拟公开发售股份数量不超过600万股,公司公开发行新股数量和公司股东公开发售股份数量合计不低于发行后公司总股本的25%。

  招股说明书显示:

  一、在证券行业内面临的技术和产品开发风险

  公司是国内较早的证券交易软件提供商,依靠技术特色逐步将产品开发重心转到券商营销服务流程信息化解决方案。通过全面、持续的技术创新,2006 年公司成功研发出了技术领先的、具有自主知识产权的灵动业务架构平台软件 (LiveBOS),得益于该平台的高效、敏捷性,以及公司对证券行业业务转型的深刻理解,公司目前已成为券商营销服务流程信息化解决方案的领跑者,并致力于为证券业提供以业务流程管理(BPM)为核心的前、中、后台一体化信息化解决方案。

  作为一家软件公司,持续的技术投入和成功的产品开发是公司得以生存并不断发展壮大的关键要素。但由于证券行业的激烈竞争,以及软件等信息技术类产品具有技术更新快、产品生命周期短的特点,在当前证券行业面临结构转型、服务提升的迫切需求下,券商对软件技术及相关产品的功能要求不断提高,如果公司不能准确把握证券行业技术、产品及市场的发展趋势,未能及时研发出满足或引领市场需求的新产品,将会使公司丧失来之不易的技术和市场优势。

  二、证券行业以外市场面临开拓不足的风险

  公司在深耕证券行业的同时,大力开发电子交易市场、教育、中小银行、石化、航空、装备制造等多个证券以外行业的市场。2013 年,源于证券以外行业的收入已经占据公司主营业务收入的 1/4 以上,成为公司业务收入的重要组成部分。公司通过借助自身技术特色和在流程管理方面的先发优势进行跨行业开发的策略得以成功实施。为此公司用自有资金在上海设立运营中心,广泛招聘人员。但是,和公司已经在证券行业取得了一定的市场影响不同,公司在非证券行业拓展,主要依托LiveBOS平台的高效、敏捷、通用性等技术优势以及在证券行业提炼的流程管理经验,离形成市场地位和行业影响还有距离,尤其在通常客户所看重的行业流程实施经验方面还有待积累。公司开拓新业务,招聘团队、建设新的营销网络和营销服务体系都需要得当的策略和一定周期,业务流程管理 (BPM)理念在我国也仍处于导入期,在推进中客户可能存在观望、反复的思想。由于公司涉及非证券行业的时间较短,市场影响力相对较弱,收入波动性较大。公司存在证券行业以外市场开拓不足导致业绩增长速度低于预期甚至下降的风险。

  三、证券行业周期性造成公司盈利波动的风险

  证券行业是公司重点发展的领域,2013 年公司73.60%的营业收入来自于该行业。证券行业在我国经济体系、资本市场中占有重要地位,是政府发展和监管的重点行业。随着我国资本市场的快速发展,证券公司IT 投资需求将持续增加。

  但是作为公司客户对象的证券公司的经营情况与证券市场行情存在较强的关联度和依赖性,而证券市场行情受宏观经济形势、经济政策、国际环境、投资者心理及突发事件等诸多因素的影响,具有较多的不确定性和较强的周期性。证券市场的周期性波动特征,可能对证券公司的经营业绩造成影响,从而在短时期影响其对IT 等信息化建设的投入,给公司带来经营业绩波动的风险。

  四、公司业绩季节性波动的风险

  公司客户主要分布于证券、期货、电子交易市场、教育、中小银行、航空、石化、装备制造等多个行业,基于其预算管理制度的特点,通常在每年年底编制下一年IT 年度预算,次年上半年启动。其间受春节因素影响,第一季度较少安排招标或与软件提供商签订软件开发合同及启动软件开发项目,自第二季度始, 上述行业客户开始根据自身业务发展的需要实施预算,到下半年尤其是第四季度为了全面执行预算,信息化需求得到充分释放。公司的营业收入也会根据客户的预算实施情况呈现季节性波动:第一季度一般收入较小,到第二、第三季度开始有所增加,第四季度比重最大。

  另外,由于公司的营业收入主要集中在下半年,而成本、费用支出相对收入却较为均衡,导致了公司净利润的季节性波动更加明显,一季度实现的利润额一般表现为亏损。具体情况如下:

  报告期内分季度收入、净利润实现情况

  注1:以上季度数据未经审计。相关分析详见本招股说明书“第十节财务会计信息与管理层分析”的相关内容。

  公司业绩季节性波动会给公司经营活动带来较大的影响,如资金使用安排、融资活动安排等,同时也会造成公司各类财务指标在各定期报告中出现较大的波动,从而对投资者的判断带来不利影响。

  五、核心人才流失风险

  软件行业人才流动性高,为了吸引、留住人才,公司除建立了较为完善的人力资源制度外,参照国外高科技企业的股权模式,坚持“骨干员工持股”的经营理念。目前,公司拥有大量行业经验丰富的资深人员,核心技术人员中严孟宇、徐传秋、郑元通、戴小戈、鄢继华都是公司的股东。同时,公司因成功研发了灵动业务架构平台(LiveBOS),实现了基础技术研发人员与业务应用研发人员的基本分离,使公司有别于一般软件企业对复合型人才的依赖,降低了公司招聘和培养人才的难度。公司一直注重为广大员工营造良好的企业文化,改善工作环境和工作条件,增强公司对高素质人才的吸引力和归属感。

  虽然公司已采取了多种措施以稳定和吸引核心人才并取得了较好的效果,但在激烈的人才竞争下,仍然存在着核心人才流失的风险。

  六、发行人面临的盗版和技术失密风险

  公司于2004 年开始研发,并持续不断完善的灵动业务架构平台(LiveBOS) 是公司核心竞争优势所在。该平台是一种由业务导向驱动的、可快速构建应用软件的集成开发工具,是公司所有WEB 化应用软件不可分割的一部分,可单独对外出售。

  通过对传统软件开发模式的技术变革,LiveBOS平台极大地简化了软件开发流程,业务人员无需精通编程语言,只要了解客户业务需求及其业务流程,便可以快速完成各类基于WEB 的专业应用软件与行业大型应用软件的开发,可广泛应用于各行业客户的以业务流程管理为核心的应用软件的开发、运行及维护。LiveBOS平台另外一个显著特点是:高效、敏捷、适应性强,可以很好满足企业流程信息化中对解决方案个性化、集成化的要求。

  LiveBOS平台由公司基础技术工程师团队负责开发、完善,公司拥有该平台的软件著作权,并与基础技术工程师团队签署了《保密协议》。除LiveBOS平台外,发行人还拥有Losap业务操作服务架构平台等核心技术以及其他重要技术。报告期内未发生盗版或侵权事件,未有平台核心开发人员离职。但软件具有易于复制的特点,且我国对软件等知识产权的保护还比较落后,侵权及盗版已经成为制约我国软件行业发展和软件企业成长的重要障碍。如果公司平台软件或其他技术遭遇较大范围的盗版、仿冒或侵权,将对公司的经营产生不利影响。

  七、募投项目新增折旧和摊销导致利润下滑的风险

  本次募集资金投资项目实施后将增加固定资产13,108.76万元、外购软件3,637.70万元。按公司现行会计政策,电子设备的折旧年限为3年,房屋建筑物的折旧年限为20年,软件摊销年限为10年。据此测算,计算期前三年(不含第一年建设期,下同)每年应计提折旧及摊销金额为2,083.04万元(最高年份)。自第四年起,因电子设备已提足折旧,公司实际负担的折旧仅限于房屋建筑物及无形资产摊销部分,每年折旧及摊销额仅为807.28万元(最高年份)。虽然公司软件产品的毛利率较高,但如果募集资金投资项目产生的营业收入不能消化上述折旧、摊销,则公司的经营业绩将受到不利影响。

  八、募集资金投资项目实施的风险

  公司本次募集资金投资项目均是针对市场需求,在现有主要产品的基础上进行功能扩展、技术升级、规模扩大和业务延伸,同时完善客户服务体系建设,具有良好的技术和市场基础。上述项目对公司发展具有重要意义,虽然公司对这些项目的技术、市场、管理等方面进行了充分调研和论证,并在技术、资质、人才等方面做了充分准备,以保证项目的顺利进行,但是不能完全排除项目实施过程中政策、技术、人才招聘或市场发生无法预见的不利变化,可能导致项目实施后经济效益低于预期水平。

  九、项目补贴及其他补贴变化的风险

  公司具有较强的研发实力,较为完善的研发环境,研发成果持续不断,报告期内公司承担了多项科技开发和产业化项目,获得多项项目拨款、科研经费等项目补贴及“企业上市奖励”等其他补贴。报告期内公司获得项目补贴及其他补贴对经营业绩的影响见下表:

  由上表可知,2011 年度、2012 年度、2013 年度,公司扣除所得税后的项目补贴及其他补贴占同期归属于母公司所有者的净利润的比重分别为5.20%、3.96%、2.99%。项目补贴及其他补贴并非公司利润来源的重要组成部分,具有偶发性,但如果公司未来获得的项目补贴及其他补贴减少,将可能对公司的经营业绩产生一定影响。

  十、税收政策变动风险

  报告期内,公司及子公司按国家相关规定享受了企业所得税、增值税退税等税收优惠政策,报告期内公司主要税种优惠金额及占当期利润总额的比例如下表:

  注:2013 年,公司被认定为“2013-2014 年度国家规划布局内重点软件企业”,2013 年执行 10%的企业所得税税率,而 2012 年、2011 年公司作为高新技术企业执行 15%企业所得税税率。

  按现行税务政策,软件企业的软件产品属于应纳增值税业务,与一般制造企业不同的是,其外购商品较少,可供抵扣的进项税额极低,应税增值额几乎与营业收入相当。考虑到软件行业的特殊性,若按一般企业以17%税率缴纳增值税, 其实际税负远高于其他企业。为支持软件行业健康、持续发展,国家有关部委相继出台了一系列鼓励政策,规定软件企业缴纳的增值税实际税负超过3%部分实行即征即退政策。

  虽然公司所享受的上述税收优惠政策具有一定的稳定性和持续性,预计未来调整的可能性较小,但如果国家调整上述税收优惠政策,或公司及子公司未来不能被持续认定为国家规划布局内重点软件企业或高新技术企业,将会对公司经营业绩产生一定的影响。

  十一、净资产收益率、每股收益下降的风险

  公司2013 年度归属于普通股股东的加权平均净资产收益率、每股收益分别为26.16%、1.66 元。本次发行完成后,公司净资产规模将大幅增加,股份总额相应增加,由于募集资金投资项目从投资建设到产生收益需要一定时间,因此, 短期内公司的净资产收益率、每股收益将面临下降的风险。

  募集资金到位后,公司将更加重视对人才的培养,提高公司整体研发能力。公司将严格按照相关规范运作的要求,依靠完善的法人治理结构提高治理水平及管理水平,促进经济效益的增长。公司将加快建设速度,争取缩短建设期和投产期,早日产生良好的收益,以回报广大股东。

  十二、快速发展带来的管理风险

  经过多年的努力,公司形成了一支稳定、进取、涵盖多方面人才的核心管理团队,并在上海、北京、福州、武汉设立了子公司,同时在深圳等地设立客户营销及服务网络。公司将以发行上市为契机,大力整合公司资源,不断充实、完善以“研发、市场和服务”为核心的业务架构,全面提升公司的综合运营能力,快速向非证券行业扩张。本次发行完成后,公司的资产规模、人员规模、业务规模都可能在较短时间内大幅增加。随着业务的发展,管理跨度加大,对公司管理层的经营管理能力的要求也越来越高。因此公司在建立完善管理体系、增强管理执行、提高管理层管理水平、确保公司安全规范运营方面存在与公司快速发展速度不相适应的风险。

  十三、控股股东、实际控制人不当控制的风险

  公司实际控制人、控股股东均为严孟宇先生,现任公司董事长、总经理,本次发行前直接持有公司35.38%的股份。同时,严孟宇先生岳父林永正先生持有爱派克52.29%的股权,爱派克持有公司发行前24%的股权,为公司第二大股东。虽然公司报告期未发生过控股股东、实际控制人侵害其他股东利益的行为,而且公司已经并将继续在制度安排方面防范控股股东、实际控制人操控公司情况的发生,但严孟宇先生如利用其控股股东的身份,以及利用其与林永正先生的关联关系,通过行使表决权等方式,对公司的发展战略、经营战略、人事安排、关联交易和利润分配等实施影响,从而影响公司决策的科学性、合理性,将可能损害公司及公司其他股东的利益。

  十四、灵动业务架构平台(LiveBOS)中间件开发模式的风险

  公司采用平台发展战略,通过自主研发的LiveBOS业务架构平台为客户提供以流程管理为核心的个性化软件及服务、应用解决方案。现阶段平台产生的经济效益主要体现在公司管理软件的较高附加值或较低的开发成本上。公司已对LiveBOS业务架构平台持续研发多年,相关支出已全部计入研发费用,并为公司带来了良好的经济效益。LiveBOS平台仍需要不断维护、升级、创新、发展,需要大量人力、资金等方面的持续投入,存在核心技术人才流失、技术失密、盗版、技术落后被赶超之可能,未来存在研发投入无法及时收回的风险。

  以上内容均出自福建顶点软件股份有限公司招股说明书!

(责任编辑:周壮)

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