海兴电力毛利率畸高疑窦:海外大客户多为参股公司

2014-08-18 11:40:19 来源: 中国网财经 作者: 林雪原

  近日,杭州海兴电力科技股份有限公司(以下简称“海兴电力”)正式启动IPO,拟募资超过15亿元引起市场关注。

  中国网财经记者注意到,海兴电力近年来业绩持续平稳增长、出口业务遍布五大洲70 多个国家,俨然成为智能电网行业的“高富帅”。然而,在其海外业务异常出色、毛利率水平远超同行的华丽外衣下,记者调查发现,其海外大客户竟是公司参股公司。

  海兴电力以智能电网配用电系统产品的研发、生产和销售为主营业务,作为我国最大的自主品牌电能表产品出口企业,公司出口业务已遍布五大洲70多个国家和地区,几年前其海外市场收入就已占据半壁江山,且回报丰厚。

  2011年-2013 年,海兴电力海外市场主营业务收入分别达7.06元、7.22亿元及8.82亿元,占公司主营业务收入比重的64.95%、55.18%及54.05%。

  值得注意的是,海外市场的突飞猛进,不仅推动了海兴电力收入的规模化增长,而且还推升了其毛利率水平,这一点引起了市场的质疑。

  报告期内,海兴电力综合毛利率为38.61%、41.66%及40.57%,远远高于由林洋电子(行情,问诊)、三星电气(行情,问诊)、科陆电子(行情,问诊)等7家公司组成的行业可比公司平均值,近三年来这7家公司平均销售毛利率分别为27.92%、29.59%以及28.94%。

  一位不愿透露姓名的业内人士对中国网记者表示:“智能电网产品海外市场毛利率相对极端,发达地区产品要求高,其毛利率水平也相对较高;对于发展中国家和地区来说,因产品需求相对简单,产品毛利率甚至不如国内,海兴电力接近4成的毛利润水平超乎想象。”

  记者查阅资料发现,海兴电力的产品并非全部供应发达国家,其海外市场更多的是集中于发展中国家,例如印尼、巴西、肯尼亚、伊朗等。那么在发展中国家,海兴电力是如何实现如此高的毛利率水平呢?记者在其海外大客户中发现了端倪。

  2011、2012年伊朗BSTC公司均为海兴电力第三大客户,销售金额分别为5295万、4942万元;2011年海兴电力第一大客户巴西FAE为其贡献销售收入6469万元,第二年海兴电力与巴西FAE共同组建巴西ELETRA,并于2012年成为海兴电力第5大客户,实现销售收入4754万元。

  戏剧化的是,在前五大客户名单中的巴西ELETRA、伊朗BSTC等大客户均为海兴电力参股公司。招股书显示,海兴电力持有伊朗BSTC公司37%股份、持有巴西ELETRA公司25%股份,并通过海兴巴西间接持有巴西ELETRA公司75 %股份,换句话说,上述大客户均与海兴电力构成了关联关系。

  此外,海兴电力还持有突尼斯Intech、巴基斯坦KBK等公司股权,而上述企业并没有进入前五大客户名单,因此销售数据无法统计。

  不过已有数据显示,海兴电力2011、2012年向伊朗BSTC、巴西ELETRA、突尼斯Intech以及CMMC(香港)四家关联企业共销售7458万元、9934万元,以此推算,其2013年全年销售总额应已突破一亿元大关。

  财务专家指出,海兴电力海外公司众多,大客户又是自己的参股公司,这样一来,业绩真实性很容易被怀疑,其通过海外关联公司虚增收入,来粉饰业绩也并非难事。

  对此,记者采访了海兴电力。在公司董秘办给记者的一封采访回函中,海兴电力以“公司现阶段已进入上市静默期”为由,并没有给出答案。

(责任编辑:秦莉)

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