中科创新IPO:应收账款连年攀升 坏账风险隐现

2014-08-17 11:50:16 来源: 大公财经

  近日,武汉中科创新技术股份有限公司(以下简称:中科创新)在证监会网站预披露招股书。据招股书显示,中科创新此次公开发行数量不超过1050万股,拟募集资金约1.97亿元,用于超声波自动检测设备项目,UT研发中心建设项目和补充与主营业务相关的流动资金。

  武汉中科创新技术股份有限公司是由中科院控股,专业从事超声波检测仪、电磁检测仪、涡流检测仪、超声自动化成套设备的开发、生产、市场营销的旗舰型公司。自成立以来虽然推陈出新,但大公财经记者通过公司预披露的招股书仍发现诸多问题,净资产收益率下降,应收账款占比较高等等,种种问题使公司的上市之路深陷泥淖。

  净资产收益率下降单位净资产获利逐年减少

  大公财经记者阅读中科创新招股书发现,2011年至2013年,公司扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为36.16%、31.75%和28.78%,呈不断下降趋势。

  加权平均净资产收益率的指标含义是强调经营者通过净资产赚取利润的结果,说明经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造的利润的多少。显然,公司通过净资产赚取利润在逐年减少。

  中科创新在招股书中也坦言,因募集资金投资项目的实施需要一定的时间,在项目建成投产后才能达到预计的收益水平,短期内公司存在净资产收益率大幅度下降的风险。

  值得注意的是,中科创新2011年至2013年的净利润分别为2155.05万元、2197.19万元和2666.18万元,虽然呈不断上升趋势,但2014年前6月的利润仅为558.72万元,不到2013年的四分之一。

  尽管公司称营业收入存在季节性波动,但大公财经记者通过阅读前三年的各季度营业收入表得知,2011年至2013年一二季度的销售收入分别占全年的38.52%、33.53%和27.86%,平均值为33.3%。按照一二季度销售收入占比的平均值估算得出公司2014年的营业收入约为7373.85万元,较2013年的7656.6万元不增反降,2014年净利润能否持续增长存疑。

  应收账款连年攀升坏账风险隐现

  公司招股书显示,2011年至2013年,中科创新应收账款余额分别为2077.09万元、2733.08万元和2994.55万元,分别占各年度营业收入的32.36%、40.27%和39.11%,占比四成左右。而2014年前6月的应收账款余额2618.49万元,已经比当期营业收入2433.37万元高出185.12万元,坏账风险隐现。

  对此问题公司的解释为销售规模扩大导致应收账款余额增加,公司会对信用度高的客户给予适度宽松的信用期限和信用额度,另外,公司的客户多为大中型国有企业,审批流程相对缓慢,一定程度上受客户资金周转、审批流程等因素影响,导致应收账款增加。

  业内人士分析,中科创新的应收账款占营业收入比重较大,且2014年前6月应收账款已经高于营业收入,应收账款过高的占用企业资金,会延长资金周转,进而使生产经营口的流动资金出现短缺。另外,公司相对于大中型国企议价能力较弱,容易产生坏账风险,进而使公司面临应对能力不足的窘迫,对公司资金运用效率及经营业绩产生不利影响。

  此外,2011年至2013年,公司的应收账款周转率分别为3.96%、2.82%和2.67%,呈不断下降趋势,一定程度上反映了公司的资金周转周期延长。对此问题公司的解释是,由于多通道自动化检测设备销售收入不断增长,占比达30%左右,受此产品的结算方式和客户特点等原因的影响,销售回款相对较慢,导致应收账款资金周转率下滑。

  关联交易存隐患业务独立性遭质疑

  中科创新控股股东中科开物持有发行前总股数的44%,中科院物数所持有中科开物93.14%的股份,为公司的实际控制人。

  大公财经记者通过阅读招股书发现,中科创新2013年3月4日与中科开物签订《武汉市存量房买卖合同》,购买厂房及配套设施,以中京民信于2012年11月30 日出具的“京信评报字[2012]第259号”《资产评估报告》确定评估价1413.62万元为转让价格,建筑面积为2788.89m2,此次购入的房产占公司房屋所有权比例为47%,由于向关联方购置房产占比较大,其业务独立性遭到业内人士质疑。

  值得注意的是,中科创新不仅存在关联交易,此前还存在向关联方租赁房产的现象。招股书显示,公司租赁中科开物733㎡的房产用于公司的生产经营,房屋租金为每月50元/㎡,租赁期限自2010年7月1日至2012年6月30日。

  对此问题业内人士提出质疑,独立性是IPO闯关考核的重点之一,《首次公开发行股票并上市管理办法》第二节共七条要求发行人资产完整及人员、财务、机构和业务独立。中科创新购买关联方的房产占公司房屋所有权比例过高,其业务独立性存瑕疵。

  大公财经记者拟就相关问题采访中科创新相关负责人,但截至发稿前,对方电话一直无人接听。对中科创新此次上市进展,大公财经将持续关注。

(责任编辑:秦莉)

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