广东台城制药IPO:产品质量引堪忧 环保方面需注意

2014-08-15 10:31:14 来源: 金融界网站

  广东台城制药(行情,问诊)股份有限公司近期披露招股说明书,公司本次公开发行的股份数量不超过 2,500 万股,包括新股发行数量及股东公开发售股份数量,其中公司拟发行新股数量不超过 2,500 万股, 公司股东拟公开发售股份数量不超过 678 万股,且公司本次公开发行的股份数量不低于公司发行后股份总数的 25%。

  招股说明书显示:

  一、经营风险

  (一)经营业绩增长较依赖核心产品的风险

  公司核心产品止咳宝片和金匮肾气片报告期内的合计销售收入分别为 9,136.54 万元、11,384.43 万元和 12,029.99 万元,占公司当期营业收入的比例分别为 29.94%、33.40%和 35.10%,同时,这两种产品报告期内的合计销售毛利分别为 7,183.78 万元、8,879.63 万元和 9,584.39 万元,占公司当期销售毛利的比例分别为 59.15%、62.50%和 64.36%,可见止咳宝片和金匮肾气片的生产及销售状况在很大程度上决定了公司的盈利水平。一旦这两种主导产品由于质量、替代产品等因素出现市场波动,将影响本公司未来的盈利能力。

  (二)受产能不足等影响导致经营业绩增速进一步放缓的风险

  目前公司各主要剂型片剂、散剂等的产能利用率均超过 100%,产能不足的压力较大,故公司近年来业绩增速有所放缓,具体而言,2012 年度公司营业收入和净利润同比上年的增长率分别为 11.70%和 12.75%,2013 年度公司营业收入和净利润同比上年的增长率分别为 0.56%和 2.52%。在现有产能不足、业绩基数不断增大的前提下,或者如果因医药行业出现重大的市场突变或其他不可抗力因素造成重大不利影响,以及公司未来未能妥善处理规模快速扩张过程中所面临的管理、市场开拓、技术开发与人才瓶颈等问题,公司将面临业绩增速进一步放缓的风险。

  (三)产品质量风险

  药品作为特殊商品,与人民群众健康密切相关,产品质量尤为重要。公司自成立以来一贯高度重视产品质量,严格按照 GMP 的规范执行,在采购、验收、储存、领用、生产、检验、发运等流程中,均建立了严格的质量控制体系,来保证公司产品质量,公司到目前为止未发生任何产品质量事故,也未发生过重大产品质量纠纷事件。尽管如此,未来仍不排除公司可能因其他某种不确定或不可控因素导致出现产品质量问题,从而给公司带来经营风险。

  (四)原材料供应及价格波动风险

  公司生产成本中占比较大的原材料主要包括红霉素、依托红霉素、头孢氨苄、土霉素等化学原料药,尽管供应充足,但如果这些原材料价格出现大幅波动,将在一定程度上影响公司的盈利水平。此外,公司生产中成药所需的各类中药材除一部分野生外,大部分来源于种植、养殖和加工,由于中药材多为自然生长、季节采集,产地分布具有明显的地域性,其生长受到气候、土壤、日照等自然因素的影响,上述因素的变化可能影响药材正常生长,或自然灾害、市场供求关系等因素变化也会影响其供应,导致公司产品成本发生变化,从而在一定程度上影响公司盈利水平。

  (五)相关许可证照等证书的有效期限不能顺利续期的风险

  我国医药行业属特许经营行业,公司作为制药企业,生产经营均受到国家相关政府部门的严格监管,需取得《药品生产许可证》及《药品注册批件》,并通过 GMP 认证。同时,上述各级政府主管部门颁发的证照、批件等均是有期限的, 在有效期限终止前,需由公司向相应政府主管部门进行申请以延续有效期。公司只要经营条件仍符合相应要求,并在规定时间内按要求准备好相关申请资料并经主管部门审批后,即可获得相关证书有效期限的延续。但该等证书如因某种原因而不能顺利获得延续,则会影响公司的正常业务运营。

  二、财务风险

  (一)上市当年每股收益和净资产收益率下降的风险

  按扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润计算,公司 2011 年度、2012 年度和 2013 年度的每股收益分别为 0.88 元、1.01 元和 1.07 元,加权平均净资产收益率分别为 34.10%、30.48%和 25.62%,公司具有较强的盈利能力。本次发行后,公司股本规模、净资产规模较 2013 年底将出现较大增长, 而募集资金投资项目有一定的建设周期,项目产生效益尚需一段时间,同时受产能所限公司盈利短期内不会出现大幅提高的情形。因此,本次发行后,公司存在上市当年与过去年度相比每股收益和净资产收益率下降的风险。

  (二)存货跌价风险

  公司报告期各期末的存货净额分别为 7,456.07 万元、7,584.50 万元和 6,289.50 万元,占流动资产的比例分别为 32.87%、23.62%和 18.70%,且存货中原材料占比分别为 55.47%、66.14%和 76.79%。同时,结合公司的产品特点和随着业务规模的不断扩大,预计未来期末存货包括原材料库存将继续保持较大金额。若公司不能有效地实行库存管理,或出现产品价格、原材料等大幅下跌的情形,公司将面临一定的资金压力或存货跌价风险。

  (三)以部分土地使用权、房屋抵押借款的风险

  公司与中国农业银行(行情,问诊)台山支行签订抵押合同,以所拥有的部分土地使用权和房屋为公司向该银行的借款等进行抵押担保。截至 2013 年 12 月 31 日,该部分土地使用权和房屋的账面净值为 3,024.28 万元,占公司总资产的 6.67%。若公司无法按约偿还到期债务,则存在公司部分土地使用权和房屋权属变动进而影响公司正常生产经营的风险。

  三、技术风险

  (一)核心技术人员流失风险

  公司生产的止咳宝片、金匮肾气片等主要产品市场前景较好,销售毛利率较高,报告期内销售收入逐年递增,且公司募集资金投资项目也主要围绕这些产品进行二次开发及产能扩张,故上述产品的专有技术及核心技术人员是公司生存的重要基础。随着企业间和地区间人才竞争的日趋激烈,若核心技术人员流失,将给公司生产经营和新产品研发带来较大的负面影响。

  (二)新药研发和推广风险

  由于新药产品开发从研制、临床试验、报批、生产上市的周期长、环节多、投入大,研发风险较大。根据国家《药品注册管理办法》等法律的相关规定,新药注册一般要经过临床前基础工作、新药临床研究审批、药品生产审批等阶段, 如果最终未能通过新药注册审批,则可能导致新药研发失败,进而影响到前期投入的回收和经济效益的实现。此外,如果公司新药不能适应不断变化的市场需求, 或不被市场接受,将加大公司的营运成本,对公司盈利和未来发展产生不利影响。

  四、市场风险

  (一)市场竞争风险

  作为我国国民经济的重要组成部分,医药行业已经成为国民经济中发展最快的行业之一,其发展前景广阔、市场潜力较大,未来将会有更多的企业进入到医药行业,现有医药企业也会加大投入。同时,随着医药领域的开放,更多国外大型制药企业将凭借其资金、技术优势进入我国市场,新的药物将不断出现。上述因素都会加剧行业内的市场竞争,使公司面临市场竞争的风险。

  (二)政府定价药品价格下降风险

  公司目前拥有药品批准文号 181 个,其中入选《国家基本药物目录(2012 年版)》的品种 55 个,入选《医保目录(2009 年版)》的品种 106 个,公司日常生产和销售的绝大部分药品亦属于上述两类产品,由政府价格主管部门制订最高零售价。尽管国家发改委自 1998 年以来已对多种药品进行了多次降价,但随着国家药品价格改革、医疗保险制度改革的深入及相关政策、法规的调整或出台, 以及随着医药产品市场竞争的进一步加剧,医院以招投标方式采购药品的进一步推广,公司现有部分产品仍存在降价的可能。

  五、募集资金投资项目风险

  (一)募集资金投资项目实施风险

  本次募集资金投资项目的建设计划能否按时完成、项目的实施过程和实施效果等均存在着一定的不确定性,如在项目实施过程中存在因工程进度、工程质量、投资成本、技术条件等发生变化而引致的风险。同时,竞争对手的发展、产品价格的变动、市场容量的变化、新的替代产品的出现、宏观经济形势的变动以及销售渠道、营销力量的配套措施是否得力等因素也会对项目投资回报和公司预期收益产生影响。

  (二)募集资金投资项目产能扩大后的销售风险

  公司本次募集资金主要投资于具有较好市场发展前景的止咳宝片、金匮肾气片和抗感染药物等产品的扩产,项目达产后,公司上述产品的生产能力将显著提升。如果出现非预期的变化导致市场开拓不利,则公司募集资金投资项目达成后存在一定的市场销售风险。

  (三)募集资金投资项目新增固定资产折旧增加而导致利润下滑的风险

  本次募集资金投资项目建成后,公司固定资产将增加 23,005.15 万元,按照公司目前的会计政策,项目建成后公司每年新增固定资产折旧费用 1,601.86 万元。若由于市场出现变化等导致募集资金投资项目的预期收益难以实现,则公司存在因固定资产折旧费用大幅增加导致利润下滑的风险。

  六、管理风险

  (一)控股股东控制风险

  本次公开发行股票前,公司股东许丹青先生、许为高先生、许松青先生、许恒青先生和许丽芳女士共持有公司 90%的股份,上述五人系同一家族成员。本次发行完成后,前述股东控制的公司股份比例将有所下降,但其仍处于绝对控股地位,若其凭借控制地位通过行使表决权等方式对公司的人事任免、经营决策等进行影响,存在损害公司及公司中小股东利益的可能。

  (二)规模扩张风险引发的管理风险

  公司本次公开发行股票后,总资产与净资产将大幅度增加,对公司组织结构、管理体系以及经营管理人才都提出了更高的要求。随着公司业务经营规模的扩大,如何建立更加有效的投资决策体系,进一步完善内部控制体系,引进和培养技术人才、市场营销人才、管理人才等将成为公司面临的重要课题。如果公司在高速发展过程中,不能妥善、有效地解决高速成长带来的管理问题,将对公司生产经营造成不利影响,制约公司的发展。

  七、政策风险

  (一)新版药品 GMP 认证的风险

  历经 5 年修订、两次公开征求意见的《药品生产质量管理规范(2010 年修订)》(以下简称“新版药品 GMP”)由原卫生部于 2011 年 2 月 12 日对外发布, 旨在加强药品生产质量管理体系建设,确保药品生产企业持续稳定地生产出符合预定用途和注册要求的药品。新版药品 GMP 在质量管理、机构与人员、文件管理、生产管理、质量控制与质量保证、厂房与设施、设备等软硬件方面进行了细化, 完善了药品安全保障措施。新版药品 GMP 于 2011 年 3 月 1 日起施行,自 2011 年 3 月 1 日起,凡新建药品生产企业、药品生产企业新建(改、扩建)车间均应符合新版药品 GMP 的要求。现有药品生产企业除血液制品、疫苗、注射剂等无菌药品的生产外,其他类别药品的生产应在 2015 年 12 月 31 日前达到新版药品 GMP 要求。未达到要求的企业(车间),在 2015 年 12 月 31 日后不得继续生产药品, 只有通过新版药品 GMP 认证后才能恢复生产。结合公司自身情况,如果在规定期限内(即 2015 年 12 月 31 日之前)未能通过新版药品 GMP 认证,将导致届时无法继续生产药品,进而对经营业绩造成重大不利影响。

  (二)所得税优惠政策变化的风险

  公司已于 2009 年 11 月 10 日被认定为国家扶持的高新技术企业,2009 年度至 2011 年度享受按 15%的税率征收企业所得税的优惠政策。同时,公司已通过高新技术企业资格复审,于 2012 年度至 2014 年度继续享受按 15%的税率征收企业所得税的优惠政策。公司在 2011 年度、2012 年度和 2013 年度享受的所得税优惠税率的具体金额分别为 756.76 万元、876.35 万元和 871.90 万元,占当期净利润的比例分别为 10.86%、11.15%和 10.82%。如果国家或地方有关高新技术企业的所得税税收优惠政策发生变化,或由于其他原因导致公司不再符合高新技术企业的认定条件,使得公司享有的税收优惠政策发生不利变化,将对公司未来经营业绩产生一定影响。

  (三)我国医疗卫生体制改革风险

  2009 年 1 月 21 日,国务院常务会议审议并原则通过《关于深化医药卫生体制改革的意见》和《2009-2011 年深化医药卫生体制改革实施方案》,之后国务院相关部委陆续发布了《关于建立国家基本药物制度的实施意见》和《国家基本药物目录管理办法(暂行)》等一系列文件。医改方案是我国完善医疗卫生体制的重要措施,其相关政策内容对于药品市场供求关系和医药生产经营企业的产销状况、营销模式具有重要的影响,如果公司不能及时、较好地适应政策调整变化,将可能面临经营业绩下滑的风险。

  (四)行业政策变化的风险

  公司属于医药行业中的制药企业,受到我国相关部门的严格监管,国家及有关部门已出台了一系列的监管制度以保障该行业的健康发展,包括《中华人民共和国药品管理法》、《药品生产质量管理规范》、《处方药与非处方药分类管理办法》、《药品政府定价办法》以及《药品注册管理办法》等。同时,公司生产所需的罂粟壳等国家管制药材执行特殊的采购程序。完善的监管制度有利于为公司发展创造一个良好的政策环境,但不排除一些监督制度的变化或会给公司盈利水平带来一定的影响。

  八、环保标准提高带来的风险

  公司产品在生产过程中会产生部分废水、粉尘、废渣等污染排放物和噪声, 如果处理不当会污染环境,给人民生活带来不良影响。公司自成立以来一贯注重环境保护和治理工作,“三废”排放符合环保规定的标准,未受过环保部门的行政处罚,并通过了环保主管部门的核查。但随着社会对环境保护意识的不断增强, 我国对环保方面的要求日趋提高,进一步减少主要污染物二氧化硫、COD(化学需氧量)等的排放总量,并加强对重点企业存在的环境隐患的排查和整改。同时, 在我国总体环境压力增加的前提下,国家及地方政府可能在将来颁布更多新的法律法规,提高环保标准,并不断提高对企业生产经营过程的环保要求,这都将导致公司的环保成本增加。

  以上内容均出自广东台城制药股份有限公司招股说明书!

(责任编辑:周壮)

相关文章
评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 06:54东部鸿运:

    绾虫柉杈惧厠缁煎悎鎸囨暟3鏈�3鏃ワ紙鍛ㄥ洓锛夋敹鐩樹笅璺�.95鐐癸紝璺屽箙锛�.07%锛屾姤58.....

    当前人气:0

  • 06:53短线锁定上涨:

    [褰姣忓ぉ鍜ㄨ] http://itougu.jrj.com.cn/view/189514.j.....

    当前人气:0

  • 06:51稳定赢利才是王道:

    1.1.鏈挱涓荤嫭涓�棤浜岀殑'鐩樺墠澶х洏鍒嗘瀽',姣忔棩寮�洏鍓嶈鍒掑綋鏃ュぇ鐩樻柟鍚戝強鍏.....

    当前人气:0

  • 06:51笑看风云老师:

    鐩墠琛屾儏涓嶆槸鐗瑰埆濂藉仛锛屾瘡澶╁氨閭d箞鍑犲崄涓釜鑲″弽澶嶆悘鐪肩悆锛岀湅璧锋潵娑ㄧ殑杞拌.....

    当前人气:0

  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

    銆愮儹鐐归緳澶淬�娆℃柊 鏂扮枂瑗胯棌 搴勮偂

    当前人气:0

  • 06:50chengzhigang123:

    缇庝笢鏃堕棿3鏈�3鏃�6锛�0(鍖椾含鏃堕棿3鏈�4鏃�4锛�0)锛岄亾鎸囪穼4.72鐐癸紝鎴�......

    当前人气:0

  • 06:47文子投资:

    銆愭姇璧勮祫璁�鎹獟浣撴姤閬擄紝鎴戝浗鑷富鐮斿彂鐨勫楠ㄩ鏈哄櫒浜篎ourier X1杩戞湡.....

    当前人气:1

  • 06:42自律耐心乘势待时:

    鏂拌偂鐢宠喘锛�缇庤鍗庣瓑3鍙柊鑲�鏈�4鏃ョ敵璐紝 缇庤鍗庣敵璐唬鐮侊細732538锛�.....

    当前人气:0

  • 06:36财友73xu5z94:

    娴峰埄杩戞湡杩樹細瑙佸埌12鍏冧互涓娿�浣嗕細鏈変竴涓緝闀挎湡鐨勮皟鏁达紝寰呰皟鏁寸粨鏉燂紝閲嶆柊.....

    当前人气:0

  • 06:36黄琼上善若水:

    澶у鏃╀笂濂斤紒

    当前人气:1

资金流向

资金查询

更多
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
环能科技56.59.37%41763.824
中达股份8.4410.04%26510.5392
赢时胜72.6110.0%25373.5792
恒信移动33.8810.0%22954.7376
研报评级

资金查询

更多
股票简称投资评级最新价目标价
华泰证券买入21.5428.00
东阿阿胶买入38.10--
湖南天雁买入6.507.80
*ST合泰买入10.92--
实盘直播