北京汉邦高科IPO:客户集中度较高 净资产收益率连年下降

2014-08-15 10:29:56 来源: 金融界网站

  北京汉邦高科数字技术股份有限公司近期披露招股说明书,向社会公众公开发行不超过1,770 万股,本次公开发行股票预计采用公开发行新股及公司股东公开发售股份方式;公司发行新股与公司股东公开发售股份的数量之和为本次公开发行股票的数量即不超过1,770 万股,公司相关股东预计公开发售的股份数量不超过1,770 万股(公司股东预计公开发售的股份数量低于本次公开发行的股份数量),且本次公开发行后的流通股股份占公司股份总数的比例不低于25%。

  招股说明书显示:

  一、行业波动风险

  根据《中国安防行业“十二五”(2011—2015)发展规划》制定的产业发展目标,2015 年我国安防行业总产值达到5,000 亿元,年复合增长率达到20%。公司是安防行业中视频监控设备主要供应商之一,拥有较强的市场地位。目前国家颁布了大量政策积极推动安防行业的发展,安防行业未来市场容量巨大,但就目前而言,整个安防行业正处于成长期,行业规模和行业秩序正在逐步形成,未来的发展态势仍存在较多的不确定性,公司的发展面临着一定的行业波动风险。

  二、市场竞争加剧的风险

  目前,我国安防行业的市场较为分散,行业集中度低,市场竞争较为激烈。根据中国安全防范行业年鉴(2012 年)的统计,截至2012 年年底,我国安防企业已达3万余家,从业人员约为150万人,安防行业总产值达到3,200亿元左右, 中国安防协会会员单位中,年产值超过1 亿元的企业约有100 家。

  公司近年来不断加大研发投入,推出具有市场竞争力的产品,市场份额逐步提高,但是安防行业的快速发展,可能吸引更多企业的进入,公司在市场中可能面对更多的竞争主体。如果未来市场竞争主体数量增加,则市场竞争程度可能进一步加大,进而对公司经营造成一定影响。

  三、宏观经济景气度变化的风险

  目前,我国经济处于结构调整的转型过程中,经济增长幅度逐渐放缓,未来宏观经济的景气度面临一定的不确定性。若我国经济增速放缓,金融、公安、教育、连锁经营、医疗等视频监控产品及监控系统应用领域的需求将受到不利影响,从而导致公司经营业绩大幅波动。公司提醒投资者注意宏观经济景气度变化导致公司经营业绩波动的风险。

  四、经营业绩风险

  (一)客户集中度较高的风险

  报告期内,公司来源于中国中铁(行情,问诊)下属各公司的监控系统业务收入分别为2,722.79 万元、9,559.34 万元、15,761.04 万元,占当期营业收入比例分别为7.15%、21.36%、28.32%;来源于中国农业银行(行情,问诊)的监控系统业务收入分别为10,241.19 万元、3,345.09 万元、3,605.98 万元,占当期营业收入的比重分别为26.88%、7.44%、6.48%。公司监控系统业务收入客户集中度相对较高。随着业务的不断发展,公司将不断开拓新的客户。如公司未能采取有效应对措施降低失去重要客户的风险,将对公司未来经营业绩产生不利影响。

  (二)成长性风险

  随着市场竞争的加剧以及客户对产品个性化需求的不断提高,新技术、新产品不断涌现,持续创新能力成为视频监控系统供应商的核心竞争力中最重要的组成部分。2011 年、2012 年、2013 年,公司研发投入累计达到10,678.01 万元, 营业收入、净利润均有较大增长,年复合增长率分别为20.88%和11.73%。根据IMS Research 研究报告,预计2012 年至2016 年中国安防数字监控市场将保持持续快速增长态势,年复合增长率为20.40%。但受市场环境的变化等因素影响, 若公司不能紧跟国内外视频监控技术的发展趋势,充分关注客户多样化的个性需求,则仍将面临无法保持较高成长性的风险。

  (三)业绩季节性变化的风险

  公司产品主要应用于金融、公安、教育、连锁经营、医疗等领域,由于受上述行业预算管理制度的影响,公司各个季度之间的收入不均衡。受此影响,公司2011 年至2013 年中,各年上半年实现的销售收入占全年的比例分别为39.52%、41.95%、43.94%。由于收入季节性波动的特征,存在影响公司财务状况持续稳定的风险。

  (四)经营业绩下滑的风险

  报告期内各年度,公司的经营业绩持续增长,2011 年、2012 年、2013 年公司营业收入、净利润均有较大增长,年复合增长率分别达到20.88%、11.73%。公司2013 年度营业收入为55,661.01 万元、净利润为5,261.23 万元,分别较上年增长23.84%、10.27%,受宏观经济形势影响,市场竞争加剧及公司研发投入的持续增加,公司提醒投资者注意未来年度经营业绩可能会出现增速放缓甚至下滑的风险。

  (五)应收账款发生坏账风险

  报告期各期末,公司应收账款余额分别为10,178.56 万元、15,430.59 万元、22,962.56 万元,其中,账龄1 年以上的应收账款余额分别为1,482.85 万元、2,681.92 万元、3,804.93 万元,占应收账款余额的比例分别为14.57%、17.38%、16.57%。

  应收账款余额较大将影响公司的资金周转速度和经营活动的现金流量,给公司的营运资金带来一定压力。如果出现催收不力或主要客户财务状况恶化,公司将面临坏账风险。

  (六)产品价格下降的风险

  报告期内,受产品小型化、产品结构变化以及市场竞争加剧的影响,公司视频监控产品数字硬盘录像机和监控摄像机的平均销售单价及单位营业成本呈下降趋势,报告期内平均单价及单位营业成本情况如下:

  如果未来公司监控产品价格持续下降而公司未能采取有效应对措施控制单位生产成本,将对公司未来经营业绩产生不利影响。

  五、生产经营及管理风险

  (一)外协加工不能满足公司生产要求的风险

  公司生产硬盘录像机和监控摄像机,需要SMT 加工企业为公司提供大量的元器件贴片加工服务。报告期内,发行人外协加工总成本分别为860.85 万元、1,134.80 万元和1,286.29 万元,占营业成本的比例分别为3.38%、4.10%和3.52%。为了保证外协加工程序的连续性和稳定性,公司对大量SMT 外协加工企业进行了严格考察,通过综合评估选择了多家信用良好、产品质量高的企业作为合作方, 并签订长期合作框架协议,以降低外协加工厂商不稳定的可能性。同时,公司委派品管专员在外协加工企业长期驻场,监督生产流程,保证产品供应和外协加工的质量。

  尽管公司做了大量的风险控制工作,但依然存在外协加工企业不能按期履约,从而产生影响公司自身正常生产经营的风险。

  (二)生产经营场地租赁的风险

  公司目前主要生产经营场所均为租赁取得。其中,用于主要办公场所的房产两处,租赁面积分别为3,670m??、3,115m??,租期分别为2010年10月15日至2021 年2月14日、2013年3月15日至2017年7月9日;用于生产的厂房两处,租赁面积分别为6,043.89 m??、3,626 m??,租期分别为2011 年3 月1 日至2016 年2 月28 日、2014 年3 月25 日至2016 年10 月31 日。虽然以上四处房产的租赁合同的签订合法、真实、有效,并取得优先续租权,但若出现出租方违约,而公司又未能及时重新选择经营场所的情形,将对公司正常经营活动产生一定影响。

  (三)公司快速发展带来的管理风险

  报告期内公司资产规模增长较快,2012 年末同比增长26.16%、2013 年末同比增长33.03%。本次公开发行股票后,公司资产规模将在原有基础上大幅增加。虽然公司已经建立了规范的法人治理结构,严格按照股东大会、董事会、监事会和经理层的职权分工进行运作,同时通过一系列内部控制制度的实施和完善,有效地提高了公司的管理水平,取得了较好的经营效果。但是,随着公司发行上市后资产和经营规模的快速增长,公司的管理能力将有可能跟不上业务发展的步伐。

  如果公司不能在组织架构、管理决策、执行、监督以及运作效率、团队建设等方面及时调整和完善,将对公司发展造成不利影响。

  六、技术风险

  (一)核心技术人员流失和不足的风险

  安防视频监控行业属于技术和智力密集行业,人力资源是企业核心竞争力的集中体现。核心技术人员是公司获得持续竞争优势的基础,经过长期发展和业务积累,本公司已培养出一支具有较高素质、拥有持续创新能力的研发团队。虽然公司已经实施了针对公司核心技术人员的多种绩效激励制度,但随着市场竞争的不断加剧,安防视频监控行业对专业人才需求的与日俱增,同时,随着募集资金投资项目的实施,公司资产和经营规模将迅速扩张,必然扩大对技术人才的需求, 公司或将面临技术人才流失和不足的风险。

  (二)新产品开发的风险

  公司以产品优先为原则,致力于为客户提供最符合其需求的产品。面对不断变化的市场环境,公司需要持续提升研发能力,保持产品的市场竞争力。

  尽管公司逐年增大了对研发的投入,但是公司依然存在不能及时准确推出适应市场需求新产品的风险。

  (三)核心技术失密的风险

  经过多年发展,公司积累了数字视频处理技术、数字音视频编解码技术、嵌入式系统技术、数字视频网络传输控制技术、智能视频分析技术、系统安全稳定技术和系统集成技术等多项关键核心技术,拥有专利权33 项,软件著作权53 项, 已受理的专利申请33 项。公司董事、监事、高级管理人员及研发人员均与公司签订了《保密协议》。截至本招股说明书签署日,公司已申请的专利还未出现第三方的侵权行为,已与公司签署《保密协议》的相关人士也未发生违反其所应遵守的保密责任的行为。

  核心技术是公司产品竞争力的关键所在,如果发生核心技术泄露,则可能会对本公司的发展造成不利影响。

  七、财务风险

  (一)折旧摊销、研发费大量增加导致利润下滑的风险

  本次募集资金项目中,固定资产折旧、无形资产摊销金额较大。项目实施后的第三年起新增折旧摊销总额为2,540.80 万元,按照15%的企业所得税税率计算,相应减少各年的净利润2,159.68 万元。

  北京研发中心项目研发的重点是开展公司产品技术核心领域的基础技术研究。在不考虑资本化的情形下,研发费用将计入公司的当年损益。预计2014 年、2015 年研发费用投入将分别增加1,324.81 万元、1,743.50 万元,相应减少公司的利润总额。按15%的企业所得税税率计算,相应减少2014 年、2015 年的净利润1,126.09 万元、1,481.98 万元。

  尽管上述费用占新增营业收入的比例较低,新增折旧摊销、研发费用亦能完全被新增收益所消化,但是,若项目实施过程中发生重大不利变化,未能如期实现收益,则公司存在因折旧摊销、研发费用大量增加导致利润下滑的风险。

  (二)净资产收益率下降的风险

  2011 年、2012 年、2013 年,公司加权平均扣除非经常性损益后净资产收益率分别为30.32%、24.13%、21.31%,尽管公司净利润保持了较高的增长水平, 但因公司主营业务收入结构变化及净资产规模的不断扩大,使净资产收益率逐年下降。本次发行完成后,公司净资产将会比发行前有较大幅度的增加。虽然本次募集资金投资项目均经过科学论证,预期效益良好,但由于募集资金投资项目需要一定的建设期,可能导致公司短期内净资产收益率较大幅度的下降。公司提请投资者注意未来公司净资产收益率持续下降及募集资金到位后净资产收益率大幅下降的风险。

  八、税收风险

  (一)所得税优惠政策变化的风险

  公司自设立来一直被认定为高新技术企业。2008 年12 月24 日取得北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局和北京市地方税务局批准的高新技术企业证书,证书编号:GR200811001795,有效期三年。

  根据北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局及北京市地方税务局于2011 年9 月14 日向北京汉邦换发的《高新技术企业证书》(证书编号:GF201111000753),北京汉邦继续被认定为高新技术企业,证书有效期为三年。公司已完成了前述《高新技术企业证书》(证书编号:GF201111000753) 的证载企业名称变更为股份公司的相关手续。2011年度、2012年度、2013年度, 公司享受国家需要重点扶持的高新技术企业减按15%的税率征收企业所得税的税收优惠政策。

  如果国家或地方有关高新技术企业的所得税税收优惠政策发生变化,或由于其他原因导致公司不再符合高新技术企业的认定条件,公司将不能继续享受上述优惠政策,公司的盈利水平将受到一定程度的影响。

  (二)增值税退税优惠政策变化的风险

  根据《关于鼓励软件产业和集成电路产业发展有关税收政策问题的通知》(财税〔2000〕25 号)、《关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》(国发[2011]4 号)及2011 年10 月14 日财政部发布的《关于软件产品增值税政策的通知》(财税[2011]100 号)的规定,对增值税一般纳税人销售其自行开发生产的软件产品,按17%税率征收增值税后,对其增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。

  报告期内,公司软件企业增值税即征即退合计数对当期净利润的影响如下:

  2011 年、2012 年及2013 年,公司所享受的软件企业增值税退税占净利润的比例分别为6.99%、10.50%和17.77%。2012 年、2013 年,随着发行人后端设备业务量增加,软件企业即征即退对公司净利润的影响逐渐增加;如果未来国家有关软件产品增值税优惠政策发生变化,公司不能继续享受增值税优惠政策,将对公司盈利水平产生一定程度影响。

  九、募集资金投资项目风险

  (一)募投项目新增产能消化的风险

  本次募集资金投资项目之一是安防数字监控产品产业化扩建项目。该项目达产后公司将新增年产能数字监控硬盘录像机66 万台、监控摄像机30 万台。虽然公司已对本次募集资金投资项目进行了认真细致的可行性论证,并聘请专业机构对募集资金投向的市场、技术、财务等因素进行了充分论证和预测分析,但如果市场环境、技术、国家相关政策等方面发生重大不利变化可能导致本次募投项目新增产能难以全部消化,将给公司经营带来重大不利影响。

  (二)募投研发项目风险

  为促进公司持续稳健发展,进一步提升技术研发能力,强化市场竞争力,公司拟将本次募集资金中的4,243.00 万元投资于北京研发中心基础研究室建设。该项目的实施,能促进公司优化软硬件环境,突破产品线中关键技术,提升产品技术水平,保持技术竞争优势。

  尽管公司建立了严格的项目(产品)开发管控体系及研发中心管理制度,但是,研发项目依然存在不能完全达到预期目标的风险,进而对公司生产经营带来不利影响。

  十、股市风险

  股票价格的变化除受本公司经营状况影响外,还会受宏观经济形势、经济政策、股票市场供求状况及突发事件等诸多因素的影响。因此,即使在经营状况稳定的情况下,本公司的股票价格仍可能出现较大幅度的波动,如果投资者投资策略不当,可能给投资者造成损失,存在一定的投资风险。

  以上内容均出自北京汉邦高科数字技术股份有限公司招股说明书!

(责任编辑:周壮)

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