中公高科养护:应收账款账面价值较大 税收优惠政策风险

2014-08-14 10:29:06 来源: 金融界网站

  中公高科养护科技股份有限公司近期披露招股说明书,本公司本次公开发行股票包括公开发行新股及公司股东公开发售股份,合计不超过1,668 万股(含1,668 万股),占发行后本公司总股本的25.01%, 具体发行数量以中国证监会核准为准。

  招股说明书显示:

  一、新产品及技术研发的风险

  中国公路的养护方式正由传统转向科学,交通运输部2011 年5 月发布的《交通运输“十二五”发展规划》已将推进公路科学养护作为发展目标,这使得公路养护市场对科学决策体系相关成套设备、技术与服务的需求不断提高和多样化。为应对未来大规模公路养护对科学决策体系相关成套设备、技术和服务的需求,保持市场竞争地位,本公司始终致力于开发新产品和研发新技术,每年就此投入的金额较大。目前,本公司业务涵盖了公路养护科学决策体系相关的快速检测设备、分析系统和技术咨询服务等方面,并一直致力于新产品和新技术的研发和市场推广,但若本公司的新产品或新技术不符合市场需求,将对本公司的市场竞争力及盈利能力造成不利影响,本公司面临新产品及新技术研发的风险。

  二、市场开拓风险

  近年来,公路养护科学决策的理念正在国内公路管理领域逐步树立,但从树立理念到全面实施需要一定的时间和过程,因此,本公司在推广公路养护科学决策相关成套设备、技术和服务时,一定程度上受到公路养护传统决策思维的影响,本公司可能因此面临一定的市场开拓风险。

  三、市场竞争风险

  本公司的市场竞争风险主要来自于可提供公路养护科学决策体系相关成套设备、技术与服务的国内外企业、机构或单位。

  与其他国内外企业、机构或单位相比,本公司提供的成套设备、技术与服务在价格、适用性和售后服务等方面均具备较明显的优势,但本公司仍一定程度上面临着来自国内外竞争对手的竞争。虽然本公司经过多年发展已具备了先发优势,但随着公路养护市场对科学决策体系相关成套设备、技术与服务的需求快速增长,不排除具备一定科研及资金实力的国内外企业、机构或单位将其大量资源投入这一市场领域并在市场拓展方面取得成功,这将会对本公司的业务造成一定冲击,本公司面临一定的市场竞争风险。

  四、客户集中的风险

  报告期内,本公司主要客户的收入占营业收入的比例相对较大。2011 年度、2012 年度和2013 年度,本公司对前五名客户的销售收入占本公司营业收入的比例分别为39.29%、32.66%和32.07%,虽然报告期内各期前五名客户的构成存在一些变化,但客户集中度仍然较高。若本公司主要客户因各种原因导致其对本公司产品或服务的需求下降,或转向其他供应商,将对本公司的生产经营带来一定的负面影响。

  五、行业发展相关的政策风险

  虽然我国公路养护市场化已得到行业主管部门的认同,但受计划经济体制的长期影响,公路养护科学决策体系的建立和完善仍较大程度上受到行业主管部门制定的相关政策的影响。公路养护行业主管部门通常以整体规划或指导性意见等形式在公路养护资金投入和养护技术标准等方面进行规范和指导,因此,公路养护是政策导向性较强的行业。未来如果出现不利于行业市场化发展的政策和规定,本公司将面临一定的行业发展相关的政策风险。

  六、应收账款账面价值较大的风险

  报告期内,本公司2011 年末、2012 年末和2013 年末的应收账款账面价值分别为41,820,451.99 元、39,145,919.70 元和49,348,325.96 元,对应各期末流动资产的比例分别为54.32%、35.21%和29.58%,占总资产的比例分别为37.51%、20.88%和14.90%。本公司应收账款的质量较好,债务人主要是信誉较好的各级政府公路管理机构、收费公路经营管理企(事)业单位和从事公路养护行业的事业单位或企业,发生坏账的可能性较小。

  虽然报告期内应收账款的回收情况较好,各期末应收账款的账龄较短且结构合理,但随着本公司业务持续发展,应收账款账面价值可能会随之增加,账龄可能会随之增长,对应客户数量也可能会随之增多。如果原有客户的信誉度下降或新增客户的资信水平较低,将使本公司面临不能及时或无法收回应收账款的情况,这将对本公司的现金流、盈利能力及资产结构合理性产生不利的影响。

  七、业务收入结构变化的风险

  本公司成立以来,一直作为公路养护科学决策成套技术与服务的提供商, 主要面向各级政府公路管理机构,收费公路经营管理企(事)业单位,以及从事公路养护检测、设计、咨询和施工的企业,提供与公路养护科学决策相关的快速检测设备、分析系统和技术咨询服务,报告期内主营业务没有发生变化。报告期内,来自路况快速检测系统开发与集成的营业收入和公路养护决策咨询的营业收入是本公司营业收入的重要来源。

  2011 年度、2012 年度和2013 年度,本公司路况快速检测系统开发与集成的营业收入分别为13,711,111.09 元、16,750,398.29 元和16,591,793.08 元, 占各期营业收入总额的比例分别为14.13%、15.90%和13.98%,毛利分别为6,930,511.89 元、9,981,664.17 元和6,600,133.98 元,占各期毛利总数的比例分别为8.45%、11.47%和7.47%,报告期内营业收入和毛利来自该项业务的比例出现了先上升后下降的趋势。

  2011 年度、2012 年度和2013 年度,本公司公路养护决策咨询的营业收入分别为69,897,925.81 元、76,046,068.66 元和86,741,121.73 元,占各期营业收入总额的比例分别为72.02%、72.16%和73.11%,毛利分别为64,165,300.14 元、68,311,867.86 元和69,728,159.83 元,占各期毛利总数的比例分别为78.25%、78.48%和78.89%,报告期内营业收入和毛利来自该项业务的比例整体呈现了稳定上升趋势。

  本公司报告期内营业收入结构发生变化主要系本公司特定业务模式所致。本公司在向客户销售干线公路网级决策路况快速检测系统(CiCS)的同时,保留了对该等设备采集数据进行处理的核心技术,从而使购买了本公司干线公路网级决策路况快速检测系统(CiCS)的客户通常在数据处理方面与本公司保持稳定的长期合作关系,并大大增加了本公司在后续路况评定或养护分析等领域的业务机会,形成了设备及咨询服务营销一体化、合作长期化的模式。

  由于本公司生产销售的干线公路网级决策路况快速检测系统(CiCS)具有速度快、精度高、多项指标同步处理等功能,在目前情况下,国内各省通常配备1 至2 部本公司生产的干线公路网级决策路况快速检测系统(CiCS)基本可以满足其在对省内干线道路进行养护科学决策时的需求,加之本公司生产的干线公路网级决策路况快速检测系统(CiCS)的使用寿命通常在5~8 年左右,在目前全国已有21 个省市配备了本公司生产的干线公路网级决策路况快速检测系统(CiCS)的情况下,来自路况快速检测系统开发与集成相关的营业收入在未来一段时间内可能会下降。但随着本公司客户采用本公司生产的干线公路网级决策路况快速检测系统(CiCS)采集路况信息的公路里程不断增加,预计来自公路养护决策咨询相关的营业收入会持续上升。

  如本公司未来不能在现有产品升级换代、农村公路和海外市场产品开发方面取得预期效果,前述营业收入结构的变化可能会对本公司未来经营业绩产生一定的影响。

  八、部分订单业务外包的风险

  本公司主要提供与公路养护科学决策相关的快速检测设备、分析系统和技术咨询服务。公路养护科学决策包括网级决策和项目级分析两个主要层次。

  网级养护咨询服务主要为省市公路管理部门在路网级层面进行养护规模测算及资金的优化分配等宏观养护决策提供支持,网级养护咨询服务包括项目启动、外业路况检测、内业数据处理、路况评定、养护分析、报告编制及CMAP 成果提交等六个阶段,主要由公司管理技术部组织实施。其中外业路况检测根据该环节的实施方,可以分为:1、本公司组织检测;2、客户自行检测;3、由专业检测机构检测三大类。在业务量特别大的情形下,本公司会委托外部专业检测机构进行检测。内业数据处理工作主要由本公司的路况分析中心负责完成。其中,在对路面破损情况进行分析时,本公司在通过技术对路面破损情况进行自动识别后,还会对疑难识别路段进行人工抽检与复核。在检测项目时间较为集中或者工作量特别大的少数情况下,本公司也会将人工抽检与复核工作进行外包。

  项目级养护分析咨询主要包括养护数据采集、路面病害诊断、养护方案分析、经济效益评价和养护方案优选等五个阶段,由设计技术部负责组织实施。在工作量特别大的少数情况下,本公司将养护数据采集进行外包。

  2011 年度、2012 年度和2013 年度本公司外包业务金额分别为128.44 万元、135.80 万元和328.08 万元,占本公司营业成本的比例分别为8.53 %、7.41% 和10.84%。采用部分业务外包方式,本公司得以充分利用社会资源,利用外部专业机构的专业能力所形成的比较优势,在本公司人力、物力和财力有限的情况下,集中资源进行核心技术的研究开发以及核心业务的自主实施。未来本公司仍将保有部分业务外包的经营模式,并将有效控制上述外包业务所带来的质量管控等风险。

  本公司一贯采取谨慎的态度对外包企业进行细致的遴选,现有外包企业均具有较强的专业实施能力,同时本公司对其进行严格的质量管控。但仍然存在因外包企业实施质量不合格而影响本公司产品的质量和销售的风险。

  九、核心技术人员及核心技术流失的风险

  本公司从事的业务属于知识技术密集型新兴产业,对技术人员的依赖度很高。本公司作为专门从事公路养护科学决策相关业务的公司,技术人员已成为同行业竞争对手争夺的对象。同行业竞争对手可能给出更高的待遇以吸引本公司的技术人才,或受其他因素影响导致本公司技术人才流失,本公司面临核心技术人员流失的风险。虽然本公司十分重视对核心技术的保密,但如果核心技术人员流动、本公司技术保密措施的执行不严以致技术泄密,或专利保护措施不力,均可能削弱本公司的技术优势,对本公司的竞争力产生不利影响。

  十、管理风险

  本公司经过几年的发展,形成了一套适合自身特点的管理体系,积累了一定的管理经验,也培养了一批管理人员。本公司整体变更为股份公司后,相应的规章、制度等得到进一步完善和充实,内控制度和体系更加完善、合理、有效。但是,随着本公司业务规模不断扩大,尤其是如果本次发行成功,本公司的资产规模、业务规模和人员规模等均将进一步扩大,本公司所处的内外部环境也将发生重大变化,对本公司的管理能力和水平将提出更高的要求。如果本公司管理不能适应这个要求,将给本公司的发展带来不利影响。

  十一、募投项目实施及净资产收益率下降的风险

  本次募集资金投资项目全部实施后,预计将使本公司的固定资产金额增加22,420.84 万元。虽然募集资金投资项目实施后,将全面提升本公司在公路养护科学决策领域的自主创新和技术转化等能力,进一步巩固和增强本公司的市场竞争优势,使本公司的盈利能力得到显著提高。但若因市场环境变化导致募集资金投资项目不能达到预期效果和产生预期经济效益,本公司将面临固定资产折旧大幅提升及募集资金投资项目失败的风险,并可能因此而对本公司的未来经营业绩产生不利影响。

  2013 年,本公司实现净利润51,808,738.06 元,净资产收益率为32.25%。本次发行成功后,本公司净资产将大幅增加,而本公司发行当年实现的净利润难以保持同比例增长,因此,本公司净资产收益率将大幅下降。同时,募集资金投资项目可能因市场环境变化导致不能达到预期效果和产生预期经济效益, 因此,在募集资金投资项目建成后一段期间内,本公司净资产收益率可能难以达到较高水平。

  十二、知识产权风险

  截至本招股说明书签署日,本公司拥有19 项专利、35 项计算机软件著作权和23 项注册商标,这些知识产权是本公司的核心竞争力,对本公司的经营活动具有重要作用。为了保持这一核心竞争力,本公司在生产经营过程中注重引进专业技术人才,投入大量研发费用用于新技术的自主创新和新产品的开发生产,并十分注重对本公司知识产权的保护和避免对他人知识产权的侵犯,但无法排除其它方出于其自身目的而制造的知识产权纠纷。

  十三、税收政策发生变化的风险

  根据《企业所得税法》的有关规定,国家重点扶持的高新技术企业,减按15%的税率征收企业所得税。本公司2009 年6 月12 日经北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局及北京市地方税务局联合批准认定为高新技术企业,自2009年1月1日起至2011年12月31日止按照15%的税率征收企业所得税。高新技术企业证书编号GR200911000252,有效期三年。并于2012 年10 月30 日经北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局及北京市地方税务局联合批准认定为高新技术企业,自2012 年1 月1 日起至2014 年12 月31 日止按照15%的税率征收企业所得税。高新技术企业证书编号GF201211001439,有效期三年。

  2011 年、2012 年和2013 年,本公司受此税收优惠政策而增加的净利润分别为5,538,752.52元、5,955,531.59 元和5,790,673.07元。若国家相关税收政策发生变化或者本公司未来不能持续取得高新技术企业证书,致使本公司不能享受该等税收优惠政策,将对本公司经营业绩产生一定影响。

  十四、未来整体经营业绩下滑风险

  (一)毛利率下滑的风险

  报告期内本公司主营业务毛利率情况如下:

  报告期内,随着本公司业务的快速增长,本公司的员工人数逐年上升,截至2011 年末、2012 年末和2013 年末,本公司员工人数分别为97 人、109 和122 人。随着国内物价水平的持续上涨,本公司人工薪酬也呈现上涨趋势。2011 年度、2012 年度和2013 年度,本公司职工薪酬及福利支出分别为占当期营业总成本的32.06%、36.31%和37.39%,占当期营业总收入的14.36%、17.17%和18.94%。报告期内,本公司人工薪酬在营业成本中平均占比、销售费用中平均占比和管理费用中平均占比分别为25.72%和36.76%和48.00%。募投项目全部按计划实施完毕后,本公司员工人数预计将增加150 人,人工薪酬将进一步增加。

  上述因素导致本公司主营业务综合毛利率在2013 年度呈下滑趋势。未来随着公司业务规模的扩大和市场竞争的加剧,本公司毛利率水平可能将面临下降风险。

  (二)未来整体经营业绩下滑的风险

  经过多年发展,本公司作为公路养护科学决策提供成套设备与技术服务的一体化的供应商,保持了在行业细分领域的竞争优势,但未来随着市场竞争的日益加剧以及行业环境的不断变化,公司整体经营业绩仍将可能出现一定的下滑。

  以上内容均出自中公高科养护科技股份有限公司招股说明书!

(责任编辑:周壮)

评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 06:54东部鸿运:

    绾虫柉杈惧厠缁煎悎鎸囨暟3鏈�3鏃ワ紙鍛ㄥ洓锛夋敹鐩樹笅璺�.95鐐癸紝璺屽箙锛�.07%锛屾姤58.....

    当前人气:0

  • 06:53短线锁定上涨:

    [褰姣忓ぉ鍜ㄨ] http://itougu.jrj.com.cn/view/189514.j.....

    当前人气:0

  • 06:51稳定赢利才是王道:

    1.1.鏈挱涓荤嫭涓�棤浜岀殑'鐩樺墠澶х洏鍒嗘瀽',姣忔棩寮�洏鍓嶈鍒掑綋鏃ュぇ鐩樻柟鍚戝強鍏.....

    当前人气:0

  • 06:51笑看风云老师:

    鐩墠琛屾儏涓嶆槸鐗瑰埆濂藉仛锛屾瘡澶╁氨閭d箞鍑犲崄涓釜鑲″弽澶嶆悘鐪肩悆锛岀湅璧锋潵娑ㄧ殑杞拌.....

    当前人气:0

  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

    銆愮儹鐐归緳澶淬�娆℃柊 鏂扮枂瑗胯棌 搴勮偂

    当前人气:0

  • 06:50chengzhigang123:

    缇庝笢鏃堕棿3鏈�3鏃�6锛�0(鍖椾含鏃堕棿3鏈�4鏃�4锛�0)锛岄亾鎸囪穼4.72鐐癸紝鎴�......

    当前人气:0

  • 06:47文子投资:

    銆愭姇璧勮祫璁�鎹獟浣撴姤閬擄紝鎴戝浗鑷富鐮斿彂鐨勫楠ㄩ鏈哄櫒浜篎ourier X1杩戞湡.....

    当前人气:1

  • 06:42自律耐心乘势待时:

    鏂拌偂鐢宠喘锛�缇庤鍗庣瓑3鍙柊鑲�鏈�4鏃ョ敵璐紝 缇庤鍗庣敵璐唬鐮侊細732538锛�.....

    当前人气:0

  • 06:36财友73xu5z94:

    娴峰埄杩戞湡杩樹細瑙佸埌12鍏冧互涓娿�浣嗕細鏈変竴涓緝闀挎湡鐨勮皟鏁达紝寰呰皟鏁寸粨鏉燂紝閲嶆柊.....

    当前人气:0

  • 06:36黄琼上善若水:

    澶у鏃╀笂濂斤紒

    当前人气:1

资金流向

资金查询

更多
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
环能科技56.59.37%41763.824
中达股份8.4410.04%26510.5392
赢时胜72.6110.0%25373.5792
恒信移动33.8810.0%22954.7376
研报评级

资金查询

更多
股票简称投资评级最新价目标价
华泰证券买入21.5428.00
东阿阿胶买入38.10--
湖南天雁买入6.507.80
*ST合泰买入10.92--
实盘直播