财务数据风险高

　　财务数据风险高

　　成本上升、负债高企、现金流匮乏也给新丽传媒带来很大压力。

　　新丽传媒在成本控制方面并不得力。进入2013年，成本大幅攀升，仅对上海孙俪影视文化工作室采购剧组劳务一项，金额就高达0.3亿元，占营业成本的18.67%。

　　2013年新丽传媒销售费用更是高达7334万元，较2012年升幅达115%，而在2011年，这项费用仅为721.5万元。本报记者注意到，这主要是宣传及发行费的翻倍增长造成的。招股书显示，新丽传媒2013年度宣传及发行费高达5700万元，同比上涨144.6%。新丽传媒解释称，这是当年发行电影《101次求婚》、电视剧《辣妈正传》、《大丈夫》产生的相关宣传与发行费用所致。

　　现金流情况并不理想。近三年来经营活动产生的现金流净额均为负数，2011年至2013年分别为-0.7亿元、-1.3亿元和-0.7亿元，资金流的短缺已经成为新丽传媒亟需填补的财务短板之一。

　　更令人担忧的是公司负债率。招股书显示，2011至2013年新丽传媒资产负债率分别是54.93%、49.68%、49.91%，与同行业10%-20%的资产负债率相比，这一数据颇高。对此，新丽传媒解释称，由于行业特点，公司影视剧作品销售收入确认时点不均匀，各期末尚未结算的联合摄制合作方的分账款较多，相应推高了资产负债率水平。

　　对比招股书中提到的两家同行业可比上市公司华录百纳和华策影视，新丽传媒的上述解释显然缺乏说服力。华策影视2011至2013年资产负债率分别为12.96%、13.69%、13.55%；华录百纳近两年的资产负债率分别为12.78%、8.6%，均远低于新丽传媒。

　　同时，招股书显示，2013年新丽传媒流动比率和速动比率分别仅为2.23、1.4，而同期华录百纳这一指标分别达11.93、8.85。

　　新丽传媒负债运营背后，是超高的财务费用。招股书显示，新丽传媒2013年财务费用高达2700万元，同比上涨277.63%。新丽传媒解释，为了增强主创作品的影响力，公司在新开拍的电视剧中降低了联合摄制的比例，大量采用银行贷款的方式筹措资金。

　　招股书显示，截至2013年末，新丽传媒向中国银行、杭州银行、招商银行、华夏银行、华美银行借入合计近2亿元，期限6-24个月不等；2012年6月，新丽传媒还在上交所发行了总额为1亿的中小企业私募债。或许正是现金流的短缺，造成了新丽传媒只能靠举债度日。

　　另外，不容忽视的是，影视剧行业的监管政策对公司业务的开展有着举足轻重的影响。一方面，如果公司在业务发展中未能严格把握好政策导向，违反行业政策，可能面临作品无法通过审核、损失投资成本、被监管部门处罚甚至取消市场准入资格的风险；另一方面，若资格准入和监管政策进一步放宽，影视剧行业整体将会面临更为激烈的竞争，外资制作机构、进口影视剧将会对国内市场带来更大冲击，从而波及公司业务发展。

　　如何在腥风血雨的影视剧行业开辟新的版图，新丽传媒能否经受挑战尚待时日考验。（企业观察报）