中介吐槽IPO改革 限量压价无益注册制

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-08-08 02:53:00 来源: 21世纪经济报道 作者: 张小蓓

  经过一轮又一轮的新股发行制度改革,相关中介机构人士俨然成了“惊弓之鸟”。

  “我们现在的心态是只要拿到批文就赶紧发,担心IPO再停发。”北京一位投行人士告诉21世纪经济报道记者。

  事实上,自本轮IPO重启至今,也仅有两批共22家企业拿到批文。IPO发行依然保持着较慢的节奏。上述投行人士就调侃道,已经习惯如此慢节奏的发行。在表示“无奈”的同时,害怕“夜长梦多”是他们最普遍的心态。

  而对于本轮改革所涉及到的具体内容,他们作为IPO环节的最重要参与者,也有颇多怨言。

  在受访的多位中介机构人士看来,根据公式就可计算出新股价格,发行定价几乎演变成行政指导,曾在定价过程中发挥重要作用的路演也几乎形同虚设。

  “现在路演基本可以省略了,因为市场完全不需要培养定价能力。”上海一家券商的投行部人士就坦承,这是资本市场的一种遗憾。

  事实上,加快审批节奏和效率,加强信息披露,加大违规的处罚力度,几乎成了各方中介机构共同的看法,这些都被认为是向注册制过渡的最优政策选择。

  此外,新股“限量”及人为压低发行价,所引发的二级市场爆炒,同样是中介机构人士平时热议的话题。在他们看来,与其让市场疯狂追逐新股,不如集中发行,把价格打下去,“否则对注册制实施以后的投资者心态培育没半点好处”。

  发行环节变化最大

  事实上,面对IPO的重新开闸,投行人士依然困惑:发行效率未见提高、反而不断的更新预披露大大增加工作量、发行定价的市场化仍遥遥无期。

  此前,证监会明确表示,从IPO材料受理到给出最终审核决定将不超过3个月。但自新政实施至今,证监会仅下发了两批IPO批文,第一批10家,第二批12家。预计第三批批文将在8月20日左右下发。

  “按目前在会项目储备与审核速度,真不知道什么时候才能审完。停发之前也没这么慢啊。等了一年多并没有盼来所谓的批量发行,对我们来说还是很困惑。”沪上一家大型券商投行人士无奈地表示。

  在他看来,此轮新股改革带来最大的变化就是“增加了工作量”。

  “现在审核是提前预披露,财务数据要不停的刷新。这其实就是大量的重复劳动。”该券商人士说。“比如更新财务数据经常要供应商提供证明,企业要发函证要求对方回复,有时都是上百份。但客户未必配合你,他们没这个义务,就要不停的催。”

  事实上,此次新股改革更多集中在发行环节。备受诟病的“三高”终于消失。而发行的核心工作也从路演变成监管机构核查询价机构是否有瑕疵。

  “因为没有别的忙了,发行价基本确定。”一位券商人士说。此次改革后,打新机构根据募集资金、发行费用、发行数量等几个参数就可大致算出新股发行价。行政指导发行定价如此直接,让不少投行人士感慨不已。“新股的市盈率已经与公司本身的好坏没有太大关系,现在大多新股发行市盈率都低于行业平均市盈率。”

  此轮IPO改革对保荐机构的另一个显著影响则是收入的下降。

  随着发行总量与发行金额的大幅缩水,券商的承销费用也随之减少。如8月1日上市的艾比森(行情,问诊)原计划募集8亿元,但实际仅募集2.85亿元。

  “收入肯定会下降,毕竟发行费率不可能提高太多,而且承销协议早就备案上报,不能乱改。”一位券商人士告诉21世纪经济报道记者。

  质疑定价方式

  不过,此次新股改革对于从事IPO业务的律师和会计师来说并没有产生任何影响。

  “上次证监会要求自查后,工作基本没什么变化。”一位负责IPO审计业务的人士称,而多位从事IPO业务的律师也表达了类似观点,“我们的工作也没什么变化,主要是对合法性问题进行核查。”

  但这并不意味着他们对本轮IPO改革没有异议。

  多位中介机构人士就坦言,市场化还是行政化,始终是他们关注的焦点。

  “我认为目前的这种定价方式就是退步,监管机构干预的太直接。此前IPO停发的效果不大。”一位从事IPO业务数十年的资深律师认为,停发之前的新股发行市盈率基本与二级市场持平,甚至低于二级市场。本来不应该停。

  而改革后的新股发行市盈率,大多低于行业平均水平。上述律师认为,停发前的定价机制已基本与市场接轨,停发实在可惜。“非市场化监管太严,我认为主要是加快市场化进程”。

  “监管层也很矛盾,目前市场环境下,放开定价,往往会定到天上去,管得太死市场又不满意。其实质就是发行端的控制导致了人为的供不应求,如果一下子放开,新股定价自然回归理性,但市场短期肯定会受到重挫,监管层能不能扛住这种压力才是改革的关键。”上海一家券商的投行部负责人说。

(责任编辑:陈巍)

相关文章
评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 06:54东部鸿运:

    绾虫柉杈惧厠缁煎悎鎸囨暟3鏈�3鏃ワ紙鍛ㄥ洓锛夋敹鐩樹笅璺�.95鐐癸紝璺屽箙锛�.07%锛屾姤58.....

    当前人气:0

  • 06:53短线锁定上涨:

    [褰姣忓ぉ鍜ㄨ] http://itougu.jrj.com.cn/view/189514.j.....

    当前人气:0

  • 06:51稳定赢利才是王道:

    1.1.鏈挱涓荤嫭涓�棤浜岀殑'鐩樺墠澶х洏鍒嗘瀽',姣忔棩寮�洏鍓嶈鍒掑綋鏃ュぇ鐩樻柟鍚戝強鍏.....

    当前人气:0

  • 06:51笑看风云老师:

    鐩墠琛屾儏涓嶆槸鐗瑰埆濂藉仛锛屾瘡澶╁氨閭d箞鍑犲崄涓釜鑲″弽澶嶆悘鐪肩悆锛岀湅璧锋潵娑ㄧ殑杞拌.....

    当前人气:0

  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

    銆愮儹鐐归緳澶淬�娆℃柊 鏂扮枂瑗胯棌 搴勮偂

    当前人气:0

  • 06:50chengzhigang123:

    缇庝笢鏃堕棿3鏈�3鏃�6锛�0(鍖椾含鏃堕棿3鏈�4鏃�4锛�0)锛岄亾鎸囪穼4.72鐐癸紝鎴�......

    当前人气:0

  • 06:47文子投资:

    銆愭姇璧勮祫璁�鎹獟浣撴姤閬擄紝鎴戝浗鑷富鐮斿彂鐨勫楠ㄩ鏈哄櫒浜篎ourier X1杩戞湡.....

    当前人气:1

  • 06:42自律耐心乘势待时:

    鏂拌偂鐢宠喘锛�缇庤鍗庣瓑3鍙柊鑲�鏈�4鏃ョ敵璐紝 缇庤鍗庣敵璐唬鐮侊細732538锛�.....

    当前人气:0

  • 06:36财友73xu5z94:

    娴峰埄杩戞湡杩樹細瑙佸埌12鍏冧互涓娿�浣嗕細鏈変竴涓緝闀挎湡鐨勮皟鏁达紝寰呰皟鏁寸粨鏉燂紝閲嶆柊.....

    当前人气:0

  • 06:36黄琼上善若水:

    澶у鏃╀笂濂斤紒

    当前人气:1

资金流向

资金查询

更多
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
环能科技56.59.37%41763.824
中达股份8.4410.04%26510.5392
赢时胜72.6110.0%25373.5792
恒信移动33.8810.0%22954.7376
研报评级

资金查询

更多
股票简称投资评级最新价目标价
华泰证券买入21.5428.00
东阿阿胶买入38.10--
湖南天雁买入6.507.80
*ST合泰买入10.92--
实盘直播