流行美IPO:品牌引进或影响业绩 募投项目风险高

流行美IPO:存货可能发生跌价损失 募投项目存风险

  根据广州流行美时尚商业股份有限公司招股说明书,提示风险如下:

  一、品牌引进风险

  报告期内,公司主要经营“流行美”和“BINF”品牌,消费层次主要针对20-40岁的年轻女性。为进一步扩大消费群体的覆盖面,巩固公司的行业地位,实现公司“巩固现有品牌、引进国外中高端时尚饰品品牌”的市场拓展战略,公司在现有品牌基础上,在2013年获得了“CHERRYCHAU”品牌在中国内地、香港、台湾三地的商标独占许可使用权,并且该品牌由子公司——樱尚公司独立运营。

  “CHERRYCHAU”品牌以国内新富、新贵女性阶层为目标客户,不仅为女性提供令其自信的外形设计产品,还结合时尚品味的整体服饰搭配顾问工作为顾客提供深化服务。尽管公司在培育品牌的过程中积累了一定的经验,为高端品牌的引进也制定了明确的市场定位,但品牌得到市场的认可需要一个较为漫长的过程,同时作为高端品牌的“CHERRYCHAU”品牌被仿冒的风险比其他中低端品牌被仿冒的风险要大,而且也存在高端品牌因经营不善影响公司整体经营业绩的风险。

  二、租赁物业风险

  (一)部分租赁物业存在产权瑕疵的风险

  1、生产、办公仓储租赁物业产权风险

  公司分别向广州市白云区永平街永泰村第四经济合作社和第十四经济社租赁位于广州市白云区白云大道北35号工业区6,350平方米厂房用于办公、仓储,白云区解放庄北街1号四楼600平方米厂房用于生产。上述两处租赁物业所属土地所有权人为广州市白云区永泰村经济联合社,土地性质为集体建设用地。由于历史原因,上述租赁物业未取得房地产权证书。

  2013年4月15日,广州市规划局白云分局出具《关于广州流行美时尚商业股份有限公司租赁物业地块征地情况的复函》(穗规白云[2013]313号),证明公司租赁的该地块暂未办理征地手续,暂未纳入旧村改造范围内。

  为确保公司生产经营持续稳定并满足进一步发展的需要,公司于2012年6月购置了位于广州科学城南部科珠路以东、乌涌以南,面积为10,001平方米的工业用地自建生产办公楼,该建设工程建筑主体部分已完工且正在装修,公司生产、仓储及办公场地将搬至新场地进行生产经营。

  除上述租赁物业外,公司及控股子公司目前还租赁5处物业面积共计1,898.93平方米用于办公仓储。其中办公仓储有2处约692.61平方米物业,出租方未提供产权证书或出租方所租物业的实际用途与证载用途不符。

  2、加盟服务中心及樱尚店的租赁物业产权问题目前,公司共租赁63处合计面积约2,940平方米用于门店经营。其中28处共计约1,677平方米面积的物业,出租方未提供产权证书或出租方所租物业的实际用途与证载用途不符。上述存在产权瑕疵的加盟服务中心及樱尚店数量占目前加盟服务中心及樱尚店总数140家的比例为20%。若出租方在租赁合同的有效期内未能对所出租的物业拥有出租权利,或出租方所租物业的实际用途与证载用途不符,存在被有关主管部门要求恢复原有用途而导致公司无法继续租赁而使公司面临被动搬迁的风险。若租赁广州市白云区永泰村的物业年内被强制拆迁或加盟服务中心及樱尚店租赁场地被有权方收回等导致公司无法继续承租等,将对公司的生产经营造成一定影响。

  (二)租赁物业无法续租的风险

  目前公司及下属子公司共承租63处的物业用于店铺经营。各店铺租赁期限一般为1-3年,5年以上的租期较少。由于租赁长短存在差异,对于租赁期较短的店铺,在租赁协议到期后,公司可能需要和出租人就续租或更换新的经营场所进行协商,如协商不成则可能对公司部分店铺的稳定经营产生一定的影响。为此,公司在进行店铺租赁时尽可能签订租赁期限较长且有续租优先权的租赁协议,以确保店铺持续经营的稳定性。未来对于各城市的优质店铺资源,公司还将通过购置的方式保证营业场所的稳定性。

  三、实际控制人控制风险

  本次股票发行前,赖建雄和於小燕夫妇直接和间接合计持有本公司发行前总股本的60.09%,系公司实际控制人。如实际控制人赖建雄和於小燕俩夫妇本次发行不进行减持,本次发行完成后仍直接和间接合计持有本公司发行前总股本的45.07%。公司已建立了规范的法人治理结构,通过公司章程、股东大会、董事会、监事会、独立董事制度、关联交易管理制度等制度性安排减少实际控制人损害公司利益的可能,但是实际控制人仍然可能利用其对公司的控制地位,通过行使表决权对公司人事、经营决策等进行控制从而损害公司及其他股东的利益。

  四、募集资金投资项目相关风险

  (一)募集资金投资项目实施风险

  公司本次募集资金投资项目投入资金共计42,096.44万元,包括营销网络升级及支撑体系建设项目、研发中心及培训中心建设项目、信息化系统建设项目和补充流动资金,拟投入资金分别为27,683.99万元、3,809.22万元、6,603.23万元和4,000.00万元。

  公司前期已经对各募集资金投资项目进行了充分论证。营销升级及支撑体系建设项目拟在全国范围内建设143家加盟服务中心,将加盟服务中心延伸至更多经济发达城市的繁华商圈,有利于公司扩大品牌优势,拓展更多的加盟店,进一步完善空白市场;建设配套生产中心及物流中心,有利于增加整体销售能力和产品配套能力,进一步扩大市场占有率,增加盈利能力;研发中心及培训中心建设项目将进一步提升公司产品研发设计能力和头部整体造型服务水平,通过培训及时将公司的服务传递给消费者;信息化系统建设项目将建设集成统一的企业信息门户(Portal)入口。在此入口背后,搭建品牌/客户、产品/渠道及管理支持三大类别的业务系统,以实现公司对外市场感知和应变能力的提高、营收水平以及对公司内部管理效率的提升;补充流动资金用于品牌宣传也是基于公司所处行业特点及公司主营业务发展的需要。此次募集资金投资项目有利于公司整个产业链包括渠道、研发、培训、信息化水平的大幅提升,对于增强公司核心竞争力具有重要作用。如果项目实施因市场环境发生重大变化、组织管理不力等原因不能按计划进行,将对本公司经营计划的实现和持续发展产生不利影响。

  (二)募投项目短期折旧摊销费及费用增加的风险

  由于本次募集资金投资项目建设新增固定资产13,177万元,无形资产2,470万元,项目建设完毕投入使用后,每年新增折旧摊销费共计2,303万元。此外,募集资金投资项目涉及装修费、研发费用、培训费用等费用,建设期内平均每年将新增研发及培训费用1,042万元。募集资金投入到项目建成使用并产生效益需要一定周期,因此短期内公司的盈利水平可能会受到一定影响,净资产收益率、每股收益等财务指标可能会出现一定程度的下降。项目全面达产后,预计每年新增营业收入60,665万元,新增净利润14,400万元以上,如果市场环境发生重大不利变化导致公司营业收入没有保持相应增长,则公司存在因固定资产折旧大量增加而导致利润下滑的风险。

  五、存货发生跌价损失的风险

  2011年末、2012年末和2013年末公司的存货分别为3,152.33万元、4,275.18万元和4,681.48万元,占总资产的比重分别为11.30%、12.31%和10.80%。公司各期末存货主要由加盟服务中心及樱尚店的铺货以及为加盟商的安全库存备货构成。尽管公司目前按加盟商的订单生产,但公司通常对较为畅销的经典款式产品作安全备货,以满足加盟商的临时订单需求。加盟服务中心及樱尚店的铺货及加盟商的安全库存备货与公司的销售终端数量密切相关,因此随着销售终端的增加,报告期内的存货逐年增长。公司库存商品价值是否下跌,以它在市场上是否滞销为判断,公司对于滞销品全额计提存货跌价准备。因此,公司在日常经营过程中如果出现销售渠道不畅、产品设计跟不上时尚潮流等因素而导致产品滞销,公司将发生存货跌价损失的风险。

  六、净资产收益率摊薄的风险

  报告期内公司一直保持较高的净资产收益率,2011年、2012年及2013年公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为32.56%、30.88%和31.87%。本次募集资金到位后,公司净资产规模较发行前将大幅增长。公司本次募集资金主要用于营销升级及支撑体系建设项目、研发中心及培训中心建设项目和信息化建设项目。营销升级及支撑体系建设项目的新增加盟服务中心及新增加盟店由开业到稳定经营需要经历一定的时间,可能短期内难以产生较好的经济效益;研发中心及培训中心建设项目和信息化建设项目建成后不产生直接经济效益,因此本次发行后由于公司净资产快速增长,可能导致公司存在短期内因净利润与净资产增长不能保持同步而出现净资产收益率下降的风险。

(责任编辑:李欣)

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