白云电器IPO:胡氏五兄妹控制股权 应收账款存坏账风险

白云电器IPO:市场需求可能变动 应收账款回收存风险

根据广州白云电器设备股份有限公司招股说明书,提示风险如下:

  一、营业收入季节性变动风险

  由于公司主导产品成套开关设备的交货、安装、调试和验收常集中在下半年,造成公司营业收入具有明显的季节性特征。主要原因系公司客户主要包括冶金化工、石油石化、造纸、汽车等行业的工业企业,轨道交通、机场、展览及体育场馆、医院学校等公建设施单位,电网公司以及电厂等,这些企业或单位一般遵循较严格的预算管理制度,上半年多侧重于土建建设,下半年侧重于电力设备的安装、调试。而同时,年度内的费用开支却相对均衡,从而造成公司净利润的季节性波动更为明显,在一季度或上半年可能会出现微利甚至亏损的情况。

  二、市场需求变动风险

  公司生产的中、低压成套开关设备广泛使用在工业企业、公建设施、配电网与发电站等国民经济各部门的配电设施中,是用户接受与分配电能、控制与保护电力系统的核心设备。配电设施建设常伴随固定资产投资而进行,固定资产投资规模与宏观经济周期、国民经济增长以及国家产业政策密切相关。近年来,国内宏观经济增长的不确定性因素增多,如果我国宏观经济增长乏力,将使得行业下游客户对成套开关设备等配电设备的需求大幅下降,进而导致公司面临业绩下滑超过50%的风险。

  三、家族控制风险

  本公司由胡明森、胡明高、胡明聪、胡明光、胡合意五兄妹创立,公司创始人在公司发展壮大的过程中起到了重要作用。本次发行前胡氏五兄妹控制了公司80%的股份,虽然公司引进了平安创投、宁波智度德成、深圳架桥富凯、天津架桥富凯、北京金润禾五家外部股东,但公开发行后胡氏五兄妹仍将处于绝对控制地位。如果胡氏五兄妹利用其控制地位对公司的经营和管理进行不当控制,则可能损害公司和广大中小投资者的利益。

  四、应收账款回收风险

  公司产品需按照客户项目要求进行定制化设计和生产,生产周期较长,一般需要1—3个月时间;产品从出厂、现场安装到调试运行,需要一定的周期,同时还受客户土建施工、上下游配套设备等整体工程进度的影响,使得公司资金回笼需要较长的时间,期末应收账款数额较大。如2011年末、2012年末和2013年末,公司应收账款净额分别为42,009万元、55,152万元和65,343万元,占当年营业收入比例分别为44.67%、54.25%和61.42%。

  尽管公司应收账款增幅与营业收入增幅基本保持一致,主要客户亦均为实力强、信誉好的优质客户,且历史上主要客户回款状况良好,但如果公司货款催收不及时,宏观经济形势疲软,或国家采取紧缩的产业或金融政策导致主要债务人经营状况发生恶化,则存在部分或大量应收账款无法收回的可能,导致公司大额预提坏账准备,公司可能面临在首次公开发行并上市年度营业利润下滑50%或以上,甚至亏损的风险。

  五、产品质量风险

  中、低压成套开关设备广泛应用于冶金化工、石油石化、造纸、汽车等工业企业,轨道交通、机场、展览及体育场馆、医院学校等公建设施以及电厂、电网等领域,上述应用领域关乎国计民生,对电力设备运行可靠性要求极高,并非常注重企业产品的历史运行业绩。如果公司未来生产工艺及产品质量控制出现纰漏,因产品质量不合格或出现质量缺陷而导致电网故障或客户设备损坏,将会严重影响公司在招投标中的市场竞争力。对于电网市场而言,公司产品如果出现严重质量问题,可能对公司在某区域甚至整个电网体系的订单获取产生重大负面影响;对于社会用户而言,如果因为公司产品质量出现重大问题,使得该客户生产经营受到损失,公司可能出现订单大幅下滑的情形,进而对公司业绩产生重大不利影响。

(责任编辑:李欣)

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