白云电器IPO:产品竞争力或减弱 募投项目难及预期

白云电器IPO:业务区域相对集中 市场竞争加剧

根据广州白云电器设备股份有限公司招股说明书,提示风险如下:

  一、市场竞争风险

  在我国,公司所处的中、低压成套开关设备领域是一个竞争相对充分的市场。以公司的主要产品12kV中压成套开关设备产品为例,根据中国电器工业协会的《高压开关行业年鉴(2012)》1,截至2012年底,我国参与填报的12kV成套开关设备制造企业共计183家,其中产量在1万面以上的有7家,5千至1万面的有9家,1千至5千面的有76家,1千面以下的有63家。

  另一方面,随着我国智能电网建设的推进,智能化、自动化、集成化已成为配电设施建设及中、低压成套开关设备的重要发展方向,公司所在行业相对充分的市场竞争将加快这一技术进步的步伐。因此,如果本公司产品技术的提升滞后于行业技术的发展,无法持续满足客户对新技术的需求,公司可能面临产品竞争力减弱、市场份额下降甚至销售收入下滑的风险。

  二、原材料价格波动风险

  原材料是公司产品成本的主要构成,主要包括断路器、互感器、隔离开关、启动器等各类元器件,以及铜材、钢材等金属材料。2011-2013年,各期原材料成本占主营业务成本的比重分别为88.72%、89.18%和89.05%。尽管公司产品所需求的元器件种类与型号众多,并采取订单式销售模式,在很大程度上可以分散与转移原材料价格波动的风险。但是,如果原材料价格尤其是元器件价格出现大幅波动,公司可能无法完全转移风险,从而对公司的产品毛利和整体利润水平产生负面影响。

  三、业务区域相对集中风险

  尽管公司注重开拓西南、华中、西北和华东等国内区域市场,但目前公司收入结构中,华南和华北地区的销售收入占比较高。2011-2013年,公司在华南和华北地区的销售收入合计占比分别为71.05%、71.56%和66.26%;其中,在华南地区实现销售收入占公司主营业务收入的比例分别为50.75%、48.09%和47.86%;在华北地区实现销售收入占公司主营业务收入的比例分别为20.30%、23.47%和18.40%。因此,公司存在业务区域相对集中的风险。

  四、募投项目的实施及运营风险

  本次公开发行募集资金到位后,公司的净资产规模将会显著提升。由于募集资金投资项目需要一定的建设、投产和效益实现周期,收入与利润的增长将在短期内慢于净资产的快速增长,由此公司存在发行后净资产收益率下降的风险。

  同时,本次发行募集资金的固定资产类投资项目建成后,预计将新增固定资产总额合计52,000.00万元,对应年新增折旧额4,033.98万元。对于该类固定资产投资项目,尽管公司前期进行了充分论证,并聘请专业机构出具了项目可行性研究报告,但由于项目从论证到实施、再到建成投产需要较长时间,政策环境、市场规模、投资成本等可能发生变化,存在着项目不能顺利实施或建成后不能完全达到预期经济效益的风险。

  五、技术人员流失风险

  公司通过长期生产实践,不断吸收国内外先进技术,形成具有自主知识产权的核心技术。公司技术团队是核心竞争力的集中体现。公司通过改善工作环境、提供发展机会、建立健康和谐的企业文化提高员工的归属感,并提供富有竞争力的薪酬和福利来减少核心技术人员的流动。然而行业内的市场竞争越来越体现为对高素质人才的竞争,若不能有效保留及吸引技术人员,公司的可持续发展将受到负面影响。

  六、公司适用所得税税率变化风险

  公司于2008年被首次认定为广东省高新技术企业,2011年通过高新技术企业资格复审,在最近的三年有效期内享受减按15%税率缴纳企业所得税的税收优惠政策。公司的高新技术企业资格已于2013年底到期,未来能否继续享受该项所得税优惠政策,取决于高新技术企业资格复审结果。截至2014年3月31日,公司正在准备高新技术企业复审申请资料,计划向有关主管部门提出复审申请。如果公司未能通过复审,则公司无法继续享受该项所得税优惠政策,将对公司经营业绩产生负面影响。由此,公司存在适用所得税税率发生变化的风险。

(责任编辑:李欣)

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