博创科技IPO:主营产品售价腰斩 大股东上市前夕退出

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-08-04 08:20:05 来源: 投资者报

  有两家上市公司在背后“撑腰”的博创科技股份有限公司(以下简称“博创科技”)准备上市了。

  博创科技如能成功上市,其两大股东天通控股股份有限公司(以下简称“天通股份行情问诊)”)和东方通信行情问诊)股份有限公司(以下简称“东方通信”)将“获益匪浅”。这两大股东同时也是A股市场上的上市公司。博创科技的招股书显示,天通股份和东方通信目前分别持有博创科技17.74%和15.69%的股份,为博创科技第二和第三大股东。

  不过在博创科技冲关IPO前夕,公司原第一大股东天通高新却悄然退出。

  但令人忧心的是,博创科技2013年业绩不佳,营业收入同比下降两成多;其员工数量较2012年也大幅减少。6月27日,博创科技在证监会网站上披露了《首次公开发行股票并在创业板上市的招股说明书(申报稿)》(以下简称“招股书”)。招股书显示,2013年,博创科技的营业收入约为2.01亿元,同比下降21.2%;另外,2013年末,博创科技的总人数为589人,较2012年末的891人减少了33.9%。

  2013年公司营业收入和员工人数为何下降?就上述问题,《投资者报》记者试图与博创科技取得联系,但该公司的前台工作人员一直以领导外出、领导正在开会为由拒绝为记者转接至董秘或证代办公室;记者又试图联系博创科技的保荐人中信证券行情问诊),但两名保荐代表人王镇、孙洋的工作电话,前者一直无法接通,后者则一直无人接听。记者将采访提纲发送至博创科技证券事务部的邮箱,但截至发稿时,仍未收到答复。在招股书中,博创科技将营业收入下降归因于产品价格下滑,但并未介绍公司人数骤减和天通高新退出的原因。

  主营产品售价两年遭腰斩

  2013年营业收入下降逾20%

  博创科技2013年业绩下滑,与其主营产品售价几乎全部腰斩有关。

  博创科技的主营业务是光通信领域的集成光电子器件的研发、生产和销售。目前,博创科技的主营产品包括平面光波导光分路器(以下简称“PLC光分路器”)和用于密集波分复用系统中的光电器件(以下简称“DWDM器件”),后者又分为可调光功率波分复用器(以下简称“VMUX”)和阵列波导光栅(以下简称“AWG”)。其中,PLC光分路器主要用于光纤入户建设,而DWDM器件则多用于骨干网和城域网的建设。2011年至2013年,以上三类产品的销售收入之和分别占当期博创科技营业收入总额的85.51%,90.64%和91.89%。这三类产品构成了博创科技主要的收入来源。

  2013年博创科技的营业收入额下降至2.01亿元,不仅较2012年的2.55亿元下降了21.2%,甚至低于2011年的2.27亿元,净利润也下降至3451.55万元,同样低于2012年的4131.90万元和2011年的3783.82万元。

  造成这一局面的主要原因是博创科技主营产品的价格出现下滑。据其招股书显示,2011年至2013年,博创科技的主营产品之一PLC光分路器的平均单价分别为21.96元/通道、17.87元/通道和11.45元/通道,该单价两年间下降近一半。在此情形下,尽管同期博创科技该产品的销量从796.33万通道增加至935.77万通道,但博创科技PLC光分路器的销售额还是从2011年的1.75亿元下降至2013年的1.07亿元。

  与此同时,博创科技另外两项主营产品的售价也大幅下降。其中,VMUX产品的平均单价由2011年的11638.64元/件下降至2013年的5143.57元/件,降幅达55.8%;而AWG产品的平均单价则由2011年的1605.63元/件下降至2013年的965.61元/件,降幅达39.9%。

  为公司贡献九成营业收入的三类产品价格全线下降,令博创科技2013年营业收入和净利润同比分别下滑21.2%和14.4%。但其业绩下滑速度不及产品销售价格下滑速度,主要因为近年来博创科技主营产品原材料的价格也在大幅下降,产品销售价格的下挫并未明显影响到公司的毛利率。2011年至2013年,博创科技的综合毛利率分别为36.28%、37.44%和37.33%。

  事实上,在此之前,博创科技的业绩曾一度辉煌。

  ≌间相对有限,未来如果市场竞争进一步加剧、公司不能及时推出适应市场需求的新产品,则上述因素可能导致公司业绩出现较大幅度下滑,甚至下降幅度超过50%。”

  人工成本压力增大

  2013年末员工数骤降三成

  博创科技得以在近年保持相对稳定的毛利率,除了产品原材料的价格下降外,还得益于2013年该公司有效地控制了人工成本。招股书显示,2011年至2013年,博创科技的生产成本中,直接人工成本金额分别为2829.00万元、3060.40万元和2407.00万元,占公司生产成本的比例分别为16.76%、20.11%和23.49%,尽管相对占比逐渐攀升,但绝对数额却明显下降。

  值得注意的是,招股书提到,2013年博创科技的“生产工人工资水平上升”,但同时,直接人工成本却较2012年减少逾600万元。这意味着,博创科技极有可能在2013年减少了生产工人的人数。

  这一点与博创科技招股书中另一个引人关注的焦点,即2013年公司总人数减少有契合之处。据其招股书介绍,2011年末、2012年末和2013年末,博创科技的总人数分别为813人、891人和589人,2013年末较2012末减少超过300人,降幅达三成。

  2013年末公司总人数下降逾三成,是否因为博创科技大幅减少了生产工人的数量?公司总人数骤减,是因为博创科技在2013年大幅优化了生产流程和生产效率,进而淘汰了多余的生产工人,还是公司迫于成本压力不得已而为之?由于博创科技在招股书中并未就上述问题给出明确说明,7月23日至7月24日,《投资者报》记者先后4次拨打其招股书中提供的联系电话,但一直未能与公司的董秘办公室或证券事务部办公室取得联系。

  在博创科技的招股书中,记者并未找到该公司2013年生产工艺大幅改进的相关信息,却发现了多处有关人工成本上升、公司精简员工的内容。比如,2013年,博创科技在管理人员薪酬方面的支出为790.36万元,较2012年减少了约210万元,公司招股书对此解释为,“2013年管理人员的人数较2012年减少,同时公司减少了管理人员的年度奖金。”此外,博创科技在招股书中也提到,“由于公司用工数量较多,随着未来工资水平的持续上升,用工成本可能继续有所增加,若公司利润水平增长不足以抵消公司用工成本的上升,则对公司经营业绩产生不利影响”。

  另外,博创科技的募投项目中包含扩大现有产品产能的项目。然而,要达到扩大后的产能标准,博创科技势必将增加生产员工的数目。在生产工人工资水平持续上升、同时产品销售价格仍存在下滑可能的情况下,未来博创科技能否保持现有的毛利率水平,记者就此疑问联系博创科技,但并未得到答复。

  两上市公司持股市值近亿元

  大股东上市前夕退出

  招股书显示,目前两家A股上市公司天通股份和东方通信分别持有博创科技1100万股和973万股,为博创科技第二和第三大股东。若博创科技成功上市,两家公司无疑将从中获益。

  事实上,公开资料显示,天通股份和东方通信投资博创科技已有10年之久。

  2003年7月,天通股份、东方通信、浙江天堂硅谷创业投资公司(以下简称“天堂硅谷”)和自然人朱伟、丁勇合资发起成立博创科技的前身博创有限,注册资本4000万元。其中,天通股份和东方通信分别以2000万元和800万元的出资额,成为博创有限的第一和第二大股东。

  2005年4月,天通股份以212万元的价格购买天堂硅谷持有的博创有限5%的股权,至此天通股份持股比例已达55%。

  2008年,创业板《管理办法》(征求意见稿)出台,博创有限也在这一年实现增资,并整体改制为股份有限公司。据天通股份年报披露,2008年3月,天通股份以1353.10万元的价格将其持有的17.5%的博创有限股权转让给了浙江天力工贸有限公司(以下简称“天力工贸”)。同年4月,博创有限进行了第一次增资,注册资本增加至5100万元,随后整体变更为博创科技股份有限公司,天通股份的持股比例在转让和增资后被稀释至29.41%。

  由于在2008年3月的股权转让中,受让博创科技股权的天力工贸为天通股份的第二大股东,且1.933元/股的转让价格被市场人士认为价格明显偏低,所以这次股权转让曾饱受争议。对此,天通股份董秘许丽秀曾表示,“原则上A股市场已上市公司的控股子公司不能同时在A股上市,天通股份转让持有的博创科技股权,并且没有参与博创科技此后的增资,是为了扫清博创科技的上市障碍。”

  天通股份类似的“扫清障碍”行为此后仍在继续。2009年6月,天力工贸、东方通信和自然人朱伟、丁勇共同增资博创科技,增资后博创科技股本扩充为6200万。天通股份未参与此次增资,持股比例被进一步稀释至24.19%,东方通信则在此次增资后持有博创科技15.69%的股份。

  2011年,天通股份最后一次转让其持有的博创科技股权,以3800万元的价格将其持有的400万股博创科技股份转让给了上海的两家创投机构,至此,天通股份对博创科技的持股比例下降至17.74%。

  尽管持股比例连遭稀释,但博创科技如成功上市,天通股份的投资仍将获得丰厚收益,东方通信同样如此。博创科技的招股书显示,其此次发行包括新股发行和老股转让,但没有披露具体的老股转让数量。我们以全部发行股份均为新股发行计算,得到其最低的发行价格为8.66元。天通股份和东方通信持有的博创科技股权的价值也将至少达到0.95亿元和0.84亿元。

  不过,曾因受让博创科技股权而饱受质疑、被市场人士称为“用很低的价格就买到了一项具有高成长性的好资产”的天力工贸(此后先后更名为天盈控股和天通高新),尽管在博创科技第二次增资扩股后以24.84%的持股比例成为博创科技的第一大股东,但它却在之后悄然退出。在博创科技招股书中披露的公司股东中,已经没有了天通高新的名字。

(责任编辑:李欣)

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