晨光文具IPO:固定资产折旧上升 净资产收益率下降

晨光文具IPO:固定资产折旧上升 净资产收益率下降

  中国证监会公布了最新IPO预披露名单,其中上海晨光文具股份有限公司拟上交所上市,本次发行不超过10,000万股,发行后总股本不超过50,000万股,主承销商为兴业证券行情问诊)股份有限公司。

  上海晨光文具股份有限公司落户于上海市奉贤区青村镇光明经济园区,公司占地面积260亩,是一家整合创意价值与制造优势,专注于文具事业的综合文具集团。晨光致力于提供舒适、有趣、环保、高性价比的文具用品,让人们享受使用过程并激发使用者创意。产品涵盖各式书写工具、修正工具、橡皮类、尺类、胶类、画材类、本册类、包袋类、PP类、桌面用品、电子类、削笔工具、财务行政用品、益智类等产品领域。

  投资者在评价公司本次发行的股票时,除本招股说明书提供的其他资料外,应特别认真地考虑以下各项风险因素。以下各项风险因素根据重要性原则或可能影响投资决策的程度大小排序。

  一、募集资金投资项目的风险

  (一)募集资金投资项目的实施风险

  本次发行募集资金投资项目中,“营销网络扩充及升级项目”的建设周期为三年,“书写工具制造及技术、材料研发基地建设项目”的建设周期为两年,项目建设能否按计划顺利完成、项目的实施过程和实施效果能否达到预期目标均存在着一定的不确定性。虽然公司对募集资金投资项目在工程方案、实施进度、经济效益测算等方面均作了缜密分析,但在项目实施过程中,仍可能存在因工程进度、工程质量、投资成本、技术条件等发生变化而引致的风险。同时,由于存在一定的建设期,也相应拉长了相关项目的投资回报时间。

  (二)固定资产折旧上升的风险

  发行人“书写工具制造及技术、材料研发基地建设项目”建成后,将新增固定资产66,547.73万元,预计达产后每年新增折旧4,994.62万元。项目建成达产后,在经营环境不发生重大变化的情况下,公司将实现新增销售收入139,100万元,新增利润总额21,550万元,完全有能力消化每年计提的新增折旧,确保公司营业利润不会因此大幅下降。

  虽然公司募集资金投资项目有较强的盈利能力,预计可消化新增折旧,但以上结论是建立在经营环境不发生重大变化以及募集资金投资项目毛利率与公司近三年毛利率相近的前提下,如果市场环境发生重大变化,募集资金项目可能无法实现预期的收益,公司存在因固定资产折旧的增加而导致利润下滑的风险。

  (三)净资产收益率下降风险

  报告期内,2011年度至2013年度公司扣除非经常性损益后的净资产收益率分别为36.45%、34.07%及33.11%。公司有着较高的盈利能力及投资回报能力,虽然在报告期内,公司扣非后净资产收益率均远高于同行业对比上市公司,但本次公开发行股票募集资金到位后,公司净资产将大幅度增长,而本次募集资金拟投资项目的建设期都在两年以上,股票发行当年尚不能竣工投产。因此,公司存在发行当年净资产收益率大幅下降的风险。同时,如果募集资金投资项目竣工后未能实现预期收益,公司出现盈利下降或增长速度放缓的情形,这将对公司资产收益率等盈利指标带来较大压力,未来公司的净资产收益率存在下降的风险。

  二、财税政策风险

  《中华人民共和国企业所得税法》第28条规定“国家需要重点扶持的高新技术企业,减按15%的税率征收企业所得税”。本公司2010年12月9日被认定为高新技术企业,从2010年1月1日开始执行15%的企业所得税,有效期为3年。公司2013年11月19日再次被认定为国家高新技术企业,从2013年1月1日开始继续执行15%的企业所得税,有效期为3年。如果国家未来对高新技术企业的所得税优惠政策进行调整,或者本公司高新技术企业资格有效期满后未能顺利通过复审,则将会对公司的经营业绩产生不利影响。

  三、管理风险

  (一)经营管理风险

  本次发行后,随着募集资金投资项目的实施,本公司的资产规模、销售规模都将有较大幅度的增长,公司的经营管理制度、内控制度、管理人员等各方面都将面临新的考验。虽然公司在发展过程中已建立了符合公司自身业务、技术特点的经营管理制度和内控制度,聘用并培养了稳定的核心管理人员,但上述管理制度和管理人员若不能迅速适应公司规模的快速扩张,将对公司的经营效率和盈利水平产生不利影响。

  (二)实际控制人不当控制的风险

  本次发行完成后,陈湖文、陈湖雄及陈雪玲三人仍为发行人的实际控制人,虽然发行人通过采取种种措施完善公司法人治理结构,降低控股股东及实际控制人对本公司的控制力,但是陈湖文、陈湖雄及陈雪玲三人作为发行人的实际控制人仍有可能通过所控制的股份行使表决权来对发行人的人事任免、生产和经营决策等进行不当控制,从而损害公司及公司中小股东的利益。

(责任编辑:李欣)

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