上海电影股份IPO:产业准入政策或变动 募投项目存风险

  根据上海电影股份有限公司招股说明书,提示风险如下:

  一、产业准入政策变动的风险

  根据电影产业相关规定,对于本公司主营业务涉及的电影发行、院线以及影院等业务,国家相关主管部门实行许可经营制度,其中,电影发行单位(包括发行公司及院线公司)须取得《电影发行经营许可证》,电影放映单位须取得《电影放映经营许可证》,《电影发行经营许可证》及《电影放映经营许可证》需要按照规定进行年度或者来年检验。同时,根据《关于非公有资本进入文化产业的若干决定》、《外商投资产业指导目录(2011年修订)》等相关规定,禁止外资投资电影发行公司及院线公司,并限制外商(除香港和澳门的服务提供者外)投资电影院。产业准入政策对于电影发行及放映行业设置了一定的准入门槛和前置条件,尤其是对于院线经营等环节,一定程度上避免了过度竞争对于行业发展产生的不利影响。

  若公司无法满足产业准入要求或者国家产业准入门槛进一步提高,将对公司生产经营产生较大影响。另一方面,随着市场化以及国际化程度的日益提高,未来若相关产业准入壁垒降低或者进一步对外资开放,将进一步加剧行业竞争态势,使得公司面临较大的挑战。

  二、影院投资及经营成本上升的风险

  在影院投资方面,由于电影放映技术持续发展以及观众观影感受要求的提高,现代化多厅影院需要投入较多资金用于建设良好的观影环境以及现代化的影院设备,尤其是注重为人们提供良好观影感受的第三代影院的建设成本更高,3D、IMAX等价格较高的放映设备更是成为影院建设的重要组成部分,从而推动影院投资以及后续的固定资产折旧等逐渐上升。

  在影院经营成本方面,本公司影院经营主要采取租赁经营场地并进行装修改造的模式,租金成本是影院经营成本的重要组成部分。一方面,土地的取得成本及房屋建设成本的上升,将推动租金成本上升;另一方面,在实际运营过程中,人流密度大、消费水平高以及商业价值大的商圈往往是影院经营的理想地点,而考虑到该等商圈的稀缺性以及影院进驻后产生的较高的市场壁垒,一定程度上加大了对重要商圈的竞争以及推动影院租赁成本上升。对于影院租赁成本上升的问题,国家广电总局发布《关于促进电影制片发行上映协调发展的指导意见》([2011]影字992号),提出“影院年度地产租金原则上不超过年度票房的15%”的指导性意见。但是,未来商业物业建设成本上升以及影院投资的竞争加剧,仍可能推动租金成本维持在较高水平。

  因此,若本公司在加大影院投资后无法取得理想的票房收入或者影院房产租赁成本持续上升,将对公司的盈利能力产生不利影响。

  三、影院租赁合同到期后的续约风险

  电影院与重要商圈之间存在着相互促进的关系。一方面,电影院需要借助商圈良好的配套设施,吸引观影人群;另一方面,电影已经成为主要的文化消费方式之一,拥有现代化多厅影院也成为商圈吸引人流、带动消费的重要因素之一。但是,重要商圈较高的经济价值必将吸引更多的商业机构或者其他影院入驻,从而导致场地租赁的竞争加剧,存在着影院租赁合同到期后无法续约的风险。

  目前,本公司租赁经营的影院大多与物业所有者签订了较长时间的租赁协议,并保持了良好的合作关系。公司影院的租期一般在10年以上,对于公司持续稳定经营提供了保障,而公司专业的影院开发及运营团队与物业方形成了良好的互动关系,为后期续约奠定基础。但是,若在影院租赁期限届满后无法完成续约,尤其是无法完成重要商圈的影院租赁合同续约,将影响公司的影院经营业务以及市场份额。

  四、优质片源供给不足的风险

  在电影产业链中,电影发行及放映业务处于产业链的中下游。近年来,中国电影产业的票房收入呈现持续快速发展的态势,与上游优质片源供给的增加存在密切联系。高投资、大制作且具有较高商业运作水平的国产影片以及优质进口影片获得国内电影观众的广泛认可,从而推动电影票房收入的快速增长。另一方面,影视技术的发展一定程度上推动观众观影需求提高,装备3D、IMAX等先进放映设备的第三代影院往往能够吸引更多的观影人群并对票价产生支撑作用,而本公司下属部分影院还进一步装备4D、声等高技术影厅,产生了良好的票房收益。随着本公司发行业务经营规模的扩大以及装备先进放映设备的影院逐步投入运营,公司能否实现良好的经营业绩将与具有良好内容的优质片源或者IMAX、3D以及声等相应格式的片源数量存在较大联系。

  未来,在国家产业政策的支持下,国内外优质片源或者3D、IMAX等格式的片源有望维持进一步增长的态势。但是,若片源数量无法跟上需求的增长,将导致观众的观影需求无法得到满足或者先进放映设备无法得到充分利用,将对电影产业票房收入以及公司经营业绩产生不利影响。

  五、募集资金投资项目实施的风险

  (一)跨区域经营的风险

  公司较早开展跨区域影院投资与经营业务,除上海本地的影院公司外,在南京、杭州、昆明、成都等城市设立了影院经营子公司,取得较好的跨区域经营业绩。本次发行及募集资金投资项目投产后,公司对外投资设立的子公司数量将进一步增长,经营区域将进一步扩展至北京、西安、苏州、无锡、长沙等城市。跨区域经营规模的持续扩大一方面将对公司的整体发展战略及经营规划提出考验,另一方面也将对公司的人力资源管理、财务管控、内部沟通反馈等方面提出更高跨区域经营要求。因此,本公司面临募集资金到位后,跨区域经营规模进一步增长的管理风险。如何进一步完善内控体系、提高管理能力、培养本地管理团队都将成为公司跨区域经营需要解决的重要问题。若不能妥善解决,则将对公司的持续成长以及募集资金投资项目产生预期效益带来潜在的不利影响。

  (二)租赁物业无法按期交付的风险

  根据公司本次发行募集资金投资项目——新建影院项目的投资计划,本公司将在2013-2016年投资建设34家影院。目前,相关物业正在建设过程中,且根据出租方与本公司的约定,计划于2012年第四季度至2015年陆续交付,但是相关商业物业能否按期建成并投入运营仍受规划建设部门审批时间、实际建设进度以及其它不可预见因素的影响。尽管公司与出租方在相关协议中明确约定,如因出租方的原因导致无法按照约定的期限完成影院装修和开业的,出租方将向本公司支付违约金作为补偿,但是若相关租赁物业无法按期交付,将对本次募集资金投资项目中的新建影院项目的实施进度及实际产生效益的时间产生不利影响。

  (三)新增折旧影响公司盈利能力的风险

  公司本次发行募集资金中的8.69亿元将投资于影院新建及升级改造、信息系统与网络平台建设项目,项目完成后将新增约8亿元固定资产、无形资产及长期待摊费用,其中,新建影院项目于2016年一季度全部建成后,每年需计提固定资产折旧和长期待摊费用摊销约9,300万元;影院升级改造项目于2014年建成后,每年需计提固定资产折旧和长期待摊费用摊销约800万元;信息系统建设项目(包括NOC系统及电子商务平台)于2015年建成后,每年需计提固定资产折旧和无形资产摊销约1,300万元。若行业环境、市场需求等因素发生变化,导致投资项目实际效益与预期出现偏差,将导致公司面临固定资产折旧增加而影响公司盈利能力的风险。

  (四)净资产收益率摊薄的风险

  2011年、2012年及2013年,本公司以归属于母公司所有者的净利润计算的加权平均净资产收益率分别为26.93%、30.79%和34.73%。本次发行募集资金到位后,公司归属于母公司的净资产将大幅上升。由于公司本次募集资金投资项目从资金投入到产生效益需要一定的时间,因此尽管公司业务仍具有良好的发展前景并对募集资金进行了充分的可行性研究,但公司仍存在因利润水平在一定时期内无法与净资产同步增长而导致的净资产收益率摊薄风险。

  六、观众观影需求变化的风险

  观众的观影需求一方面与物质基础及消费支出规模有关,另一方面也与其他文化消费方式的发展情况有关。近年来,中国经济的持续快速增长以及人们物质生活水平的提高,有效促进包括观影需求在内的文化消费需求的增长,而数字技术以及3D、IMAX等新型影视技术的发展及应用,给观众带来新的观影感受,一定程度上刺激了观众的观影需求。

  电影消费作为相对经济的文化消费方式,在经济环境处于波动时,具有一定的抗周期特点,但是,在全球经济发展萧条的情况下,观众整体消费支出下降也将一定程度上波及电影消费。另一方面,电视剧、演艺娱乐、动漫等文化娱乐消费方式的发展将一定程度上挤占人们的文化娱乐消费时间及支出,新媒体、3D家庭音响设备等家庭娱乐方式的发展提高了其它观影方式的体验,价格低廉、获取便捷的盗版音像制品亦会影响观众观影需求。因此,若经济持续萧条或者无法持续为观众提供更为良好的影院观影感受,观众观影需求将发生变化,从而对电影票房收入产生不利影响。

(责任编辑:李欣)

评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 06:54东部鸿运:

    绾虫柉杈惧厠缁煎悎鎸囨暟3鏈�3鏃ワ紙鍛ㄥ洓锛夋敹鐩樹笅璺�.95鐐癸紝璺屽箙锛�.07%锛屾姤58.....

    当前人气:0

  • 06:53短线锁定上涨:

    [褰姣忓ぉ鍜ㄨ] http://itougu.jrj.com.cn/view/189514.j.....

    当前人气:0

  • 06:51稳定赢利才是王道:

    1.1.鏈挱涓荤嫭涓�棤浜岀殑'鐩樺墠澶х洏鍒嗘瀽',姣忔棩寮�洏鍓嶈鍒掑綋鏃ュぇ鐩樻柟鍚戝強鍏.....

    当前人气:0

  • 06:51笑看风云老师:

    鐩墠琛屾儏涓嶆槸鐗瑰埆濂藉仛锛屾瘡澶╁氨閭d箞鍑犲崄涓釜鑲″弽澶嶆悘鐪肩悆锛岀湅璧锋潵娑ㄧ殑杞拌.....

    当前人气:0

  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

    銆愮儹鐐归緳澶淬�娆℃柊 鏂扮枂瑗胯棌 搴勮偂

    当前人气:0

  • 06:50chengzhigang123:

    缇庝笢鏃堕棿3鏈�3鏃�6锛�0(鍖椾含鏃堕棿3鏈�4鏃�4锛�0)锛岄亾鎸囪穼4.72鐐癸紝鎴�......

    当前人气:0

  • 06:47文子投资:

    銆愭姇璧勮祫璁�鎹獟浣撴姤閬擄紝鎴戝浗鑷富鐮斿彂鐨勫楠ㄩ鏈哄櫒浜篎ourier X1杩戞湡.....

    当前人气:1

  • 06:42自律耐心乘势待时:

    鏂拌偂鐢宠喘锛�缇庤鍗庣瓑3鍙柊鑲�鏈�4鏃ョ敵璐紝 缇庤鍗庣敵璐唬鐮侊細732538锛�.....

    当前人气:0

  • 06:36财友73xu5z94:

    娴峰埄杩戞湡杩樹細瑙佸埌12鍏冧互涓娿�浣嗕細鏈変竴涓緝闀挎湡鐨勮皟鏁达紝寰呰皟鏁寸粨鏉燂紝閲嶆柊.....

    当前人气:0

  • 06:36黄琼上善若水:

    澶у鏃╀笂濂斤紒

    当前人气:1

资金流向

资金查询

更多
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
环能科技56.59.37%41763.824
中达股份8.4410.04%26510.5392
赢时胜72.6110.0%25373.5792
恒信移动33.8810.0%22954.7376
研报评级

资金查询

更多
股票简称投资评级最新价目标价
华泰证券买入21.5428.00
东阿阿胶买入38.10--
湖南天雁买入6.507.80
*ST合泰买入10.92--
实盘直播