鸿辉光通IPO:营运资金紧张 应收账款回收存风险

  根据上海鸿辉光通科技股份有限公司招股说明书,提示风险如下:

  一、财务风险

  (一)快速发展导致营运资金紧张的风险

  从行业特点来看,公司所处的光通信行业日常经营流动资金需求量较大。从下游客户来看,油膏产品直接客户为光缆制造厂商,器件产品直接客户多为通信服务集成商,而光缆制造厂商、通信服务集成商的终端客户又基本为国内主要的通信运营商。通信运营商付款周期相对较长,从而间接导致公司下游客户对公司的结算周期较长。

  报告期内,公司应收账款周转天数在90天左右,且部分客户以票据的方式与公司进行结算,如果进行贴现,则直接增加公司的财务费用,如果不进行贴现,则公司的回款周期进一步加长。

  同时,从原材料采购来看,公司油膏业务主要原材料为各种基础油,PLC光分路器的主要原材料为晶圆,虽然公司实现了晶圆的自主供应,但却需要进口石英基板及加工气体等原料。基础油作为基础化学品,石英基板及加工气体作为进口产品,公司很难从供应商处获得较长的信用期。销售与采购端的差异导致公司存货、经营性应收款项等资金占用增加的规模高于经营性应付项目的资金补充增加。

  从公司自身来看,报告期内,公司在油膏业务的基础上,新增PLC器件及晶圆业务。在市场需求的推动下,公司油膏、PLC器件业务增长迅速,但随着收入规模的不断提高,公司应收账款逐年上涨,2011-2013年度,公司的应收账款净额分别为10,732.18万元、11,205.78万元和13,448.74万元,应收账款规模的不断提高加大了公司营运资金紧张的局面。

  2011-2013年,公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3,679.01万元、-1,419.23万元和1,786.50万元,2011年和2012年经营活动产生的现金流量净额持续为负,虽然2013年公司经营活动现金流有所改善,但仍难以改变公司资金紧张的局面。

  公司生产规模的扩大需要有充裕资金的支撑。随着公司的快速发展、生产规模的不断增加,公司仍存在因受应收账款规模上升等因素导致现金流紧张的风险,最终将给公司的生产经营带来一定的风险。如果不能及时筹措到快速扩张所需资金,公司将不能保持业务的快速扩展及营业收入的持续增长,可能导致公司资金链紧张,影响发展速度,以致市场地位下降的风险。

  (二)所得税优惠风险

  本公司于2009年10月29日被认定为高新技术企业(《高新技术企业证书》编号为GR20093100069:)并已通过高新技术企业资格的复审(《高新技术企业证书》编号为GF201231000028,发证日期为2012年7月23日)。

  根据《中华人民共和国企业所得税法》及相关规定,高新技术企业可享受按15%的税率缴纳企业所得税的优惠政策。如未来国家的所得税政策发生变化或公司不能持续保持高新技术企业资格,公司将无法享受高新技术企业的税收优惠政策,公司的所得税率将会上升,从而对公司的经营业绩产生一定的影响。

  (三)应收账款回收风险

  截至2013年12月31日,公司的应收账款净额为13,448.74万元,占流动资产比重为44.10%,占总资产比重为31.92%,其中,一年以内账龄的应收账款占比97.97%。公司已严格按照会计准则的要求合理估计并充分计提了应收账款减值准备。目前,公司的主要客户为“六大系”,其具有良好的信用和较强的实力,应收账款回收风险较小。但如果出现应收账款无法按期收回而发生坏账的情形,可能对公司业绩及生产经营产生一定影响。

  (四)净资产收益率摊薄的风险

  截至2013年12月31日,公司净资产为25,960.70万元。2011年至2013年,公司加权平均净资产收益率分别为28.91%、23.62%和14.63%。募集资金到位后,由于募集资金投资项目建设完成、达产及至产生效益需要一定的时间,因此,短期内公司净利润的增长速度可能大幅落后于净资产的增长速度,存在净资产收益率大幅下降的风险。

  (五)资产抵押风险

  截至2013年12月31日,本公司用于抵押借款的房屋建筑物和土地使用权账面价值分别为3,588.47万元和814.26万元,分别占房屋建筑物账面价值和土地使用权账面价值的83.54%和100.00%;上述用于抵押的资产是本公司目前生产经营必须的资产。如果本公司不能按期归还银行借款,上述资产可能面临被银行处置的风险,从而影响生产经营活动的正常进行。

  二、募集资金项目风险

  (一)新增产能市场开拓风险

  公司募集资金主要投向通信光纤光缆填充膏技改扩产、PLC晶圆扩产项目,项目投产后,油膏产能由目前的27,000吨/年增长至31,000吨/年,晶圆产能由4,800片/年增长至22,800片/年,产能规模有所扩张。其中,PLC晶圆作为进口替代产品,该扩产项目的实施对于发挥规模优势、降低生产成本、提高公司晶圆产品市场竞争力具有重要意义,同时对于实现晶圆全面进口替代、摆脱对国外厂商进口依赖以及实现公司光器件全产业链发展战略具有重要意义,虽然公司是国内少数具备晶圆自主研发生产能力的企业之一,但产品投产时间尚短,市场的接受及认可需要一定时间的培育,募投产能投产后面临一定的市场销售压力。若市场容量增速低于预期、发行人市场开拓不力或晶圆产品国产化市场接受程度低于预期,均有可能导致公司募集资金投资项目实施后短期内产能不能及时消化,进而影响公司的盈利能力。

  (二)固定资产折旧费用增加而导致利润下滑的风险

  本次募集资金投资项目建成后,公司固定资产将增加9,541.61万元,每年新增固定资产折旧费用大约899.09万元,尽管募集资金投资项目前景广阔,预计项目建成并达产后效益较好,但若市场出现变化,投资项目预期收益难以实现,公司仍存在因固定资产折旧费用大幅增加导致利润下滑的风险。

  三、管理风险

  (一)实际控制人控制风险

  截至本招股说明书签署日,公司的控股股东、实际控制人黄惠良、赵继鸿、赵品根三人合计持有公司52.40%的股份,处于控制地位。

  虽然公司引进外部投资者及公司部分管理层持有公司股份,并通过制订并实施“三会”议事规则、建立独立董事制度、避免同业竞争等承诺等措施,进一步完善了公司的法人治理结构,但黄惠良、赵继鸿、赵品根三人作为公司的实际控制人,仍可能通过其所控制的股份对公司的发展战略、生产经营和利润分配等决策产生重大影响,公司存在实际控制人控制的风险。

  (二)规模扩张导致的管理风险

  经过多年发展,公司的经营管理水平逐步提高。公司现有管理团队长期从事光纤光缆填充膏及光器件行业经营,具有较为丰富的管理经验,且能力互补、团结性好、合作默契。但本次发行后,随着募集资金的到位和募集资金投资项目的实施,公司的资产规模、业务规模将进一步扩张,对公司内部控制、财务管理、人才配置等方面提出更高要求。同时随着晶圆项目的投产,器件业务占公司收入比重会进一步提高,公司业务结构将由“油膏为主、器件为辅”向“油膏业务与器件业务双头并进”发展,虽然公司通过不断完善公司治理结构,持续完善并严格执行系统的业务、财务管理等内控制度,充分发挥油膏及光器件的协同效应,但若公司不能及时适应新情况下的业务发展和经营管理需要,提高管理水平,将直接影响经营目标的实现,从而影响公司的经营业绩、盈利水平,公司存在规模扩张情况下的管理风险。

  (三)安全生产与环境保护风险

  公司在生产过程中时刻注意安全生产与环境保护的重要性,投入大量的人力、物力、财力提高安全生产水平和环保能力,但如果公司在以后的经营过程中出现安全生产或环保方面的意外事件,将可能对本公司的生产经营活动造成不利影响,重大意外事件甚至会导致生产经营活动的中断。如果国家在未来进一步制定、实施更为严格的安全生产要求或环境保护法律法规,本公司可能需要额外购置设备、引进技术或采取其他措施,以满足监管部门对安全生产和环保的要求,这将导致本公司的运营成本上升。

(责任编辑:李欣)

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