华安证券IPO:行业竞争加剧 净资产收益率下降

华安证券IPO:行业竞争加剧 净资产收益率下降

根据华安证券股份有限公司招股说明书,提示风险如下:

  一、与证券行业相关的风险

  (一)行业竞争加剧风险

  1、行业内业务同质化严重,竞争激烈

  目前,证券公司利润构成仍然以传统的通道型业务为主,在这种业务模式下,产品创新、提升专业服务能力的动力不足。市场内业务同质化严重,竞争激烈。在成交量总体萎缩的市场情况下,行业内普遍出现佣金率下降、收入下滑的局面,证券公司业绩仍然很大程度上取决于市场交易活跃度以及行情波动。由于国内证券市场尚未形成多层次、多元化的行业生态,大型综合券商、中小券商、特色券商的业务定位尚在分化过程中,因此在未来一段时间内,行业竞争仍将较为集中。如果公司未能采取有效措施保持传统业务竞争优势,探索差异化发展战略,拓展盈利渠道,在竞争中争取有利地位,则可能存在客户流失、盈利能力下降的风险。

  2、新竞争者进入加剧行业竞争

  证券行业属于特许经营行业,主要业务资格需要获得监管机构的批准。2014年2月,中国证监会明确了新设证券公司的审批政策,表示将支持民营资本、专业人员等各类符合条件的投资主体出资设立证券公司。同时,证监会准备研究调整证券业务牌照管理办法,允许符合条件机构申请证券业务牌照,并扩大证券行业对外开放,准备出台对港澳台资的开放政策。如果监管机构逐步放开证券业务资格的限制,可能导致更多机构有资格开展证券公司现有业务或其他创新业务,这将进一步加剧证券行业的竞争。如果公司未能采取有效措施,保持现有市场份额,应对新竞争者进入的挑战,可能导致市场份额下降,业务流失,收入下降的风险。

  3、创新产品替代加剧行业竞争

  国内证券、银行基金信托在资产管理方面存在大量的业务交叉,彼此之间存在着一定的替代和互补关系,随着证券行业逐步放松管制、鼓励创新,上述金融产品间的相互渗透将进一步加剧,各类金融主体间的竞争更加激烈。

  如果公司的资产管理业务未能通过提高自身竞争力或加强业务合作扩大业务规模,可能导致客户流失,资产管理业务规模萎缩,盈利能力下降的风险。

  (二)行业监管和政策变化的风险

  证券行业是受到严格监管的行业,自证券公司综合治理以来,逐步形成了以净资本为核心的风险监管制度和以公司内部控制为基础的合规管理制度,行业整体步入规范发展的轨道。2012年创新大会后,证券行业在防范风险的前提下鼓励证券公司业务转型和创新,一系列鼓励证券公司业务创新的政策陆续出台。由于部分新业务、新产品的开发对证券公司资本实力、管理水平、风险控制能力以及监管机构的法规建设和监督方法提出了更高要求,一旦风险控制不当可能导致风险溢出,由此可能导致监管政策发生较大变化,如对相关业务进行限制、暂停、处罚等,进而对公司相关业务的布局、盈利能力造成不利影响。监管政策的变化可能导致公司相关业务受到罚款、限制或取消资格等处罚,将对公司经营造成重大不利影响。

  此外,证券公司行业监管目前采取分类监管的原则,分类结果将作为证券公司申请增加业务种类、发行上市等事项的审慎性条件和确定新业务、新产品试点范围和推广顺序的依据。根据中国证监会公布的证券公司分类结果,公司2011年、2012年和2013年分别被评为A类A级、B类BBB级和B类BBB级,风险管理能力整体较高。如果公司未来未能在风险管理方面有效提高管理水平,则可能存在评级结果下调,导致公司业务资格申请受限,失去部分业务机会的风险。

  二、与本次发行相关的风险

  (一)募集资金运用风险

  公司本次公开发行募集资金将用于补充资本金。募集资金的运用取决于公司的业务定位和投资规模分配,各项业务的经营情况受市场行情、业务规模、投资管理水平等诸多因素影响,募集资金的盈利情况存在一定不确定性。

  (二)净资产收益率下降的风险

  公司本次公开发行募集资金到位后,将导致公司净资产余额大幅上升。由于募集资金的投入和产出需要一定的业务周期,可能导致公司在发行当年及以后一定时期内存在净资产收益率下降的风险。

  三、其他风险

  (一)股东资格无法获得监管机构批准的风险

  根据监管要求及《公司章程(草案)》规定:“未经中国证监会批准,任何机构或个人不得直接或间接持有公司5%以上股份,否则应限期改正;未改正前,相应股份不得行使表决权”。因此,投资者存在购买公司股份达到或超过公司已发行股份的5%,而股东资格未能获得监管机构批准的风险。

  (二)重大诉讼、仲裁风险

  公司涉及的诉讼、仲裁事项参见本招股说明书“第十六节其他重要事项”。根据公司管理层和发行人律师的判断,诉讼、仲裁事项发生损失的可能性较小,故公司未计提相关预计负债。如果上述事项案情发生重大不利变化,可能导致公司发生一定损失。鉴于证券行业特点和公司业务开展情况,公司未来仍存在发生诉讼和仲裁事项的可能性,从而对公司经营业绩造成不利影响。

(责任编辑:李欣)

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