华安证券IPO:过度依赖经纪业务 面临互联网金融冲击

  华安证券股份有限公司预披露招股说明书,公司本次拟发行不超过8亿股,发行募集资金扣除发行费用后,拟全部用于补充公司资本金。公司的宝剑机构是华泰联合证券。

  作为一家证券公司,华安证券主要从事证券经纪、证券投资咨询、与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问、证券承销与保荐等业务,其中,证券经纪业务是公司的传统优势业务,其大部分营业收入来自于此。

  据了解,国内证券公司业务普遍以经纪业务、自营业务和投资银行业务为主,尤其是经纪业务对收入贡献普遍较高。根据中国证券业协会统计,2011 年、2012 年、2013 年全行业证券公司代理买卖证券业务净收入占营业收入的 50.67%、 38.93%、47.68%,经纪业务仍属于证券公司收入的主要来源。

  根据招股说明书,2011年、2012年、2013年证券经纪业务收入占营业收入的比例分别为 103.17%、 58.91%和 75.20% (分部口径)。 2011年至 2012 年期间,受市场交易量萎缩以及平均佣金率下降的影响,公司证券经纪业务收入持续下滑,2012 年公司通过自营业务、资产管理业务以及创新业务扭转了因证券经纪业务收入下滑导致公司收入整体下降的局面,但是经纪业务对收入贡献仍达到 58.91%,超过行业平均水平。2013 年度市场成交回暖,公司证券经纪业务收入同比增长 53.26% (分部口径),经纪业务收入占营业收入的比例进一步提高至 75.20%。

  收入构成过于单一,致使公司的经营模式存在一定风险。当前,我国金融体制改革的全面深化,互联网金融将对传统经纪业务的经营模式产生巨大冲击,网络金融平台可以进一步提高交易效率、扩展现有服务链条、降低经营成本。

  公司称,如果网上经纪业务的推广导致行业佣金率进一步下调,而公司未能通过有效途径降低经营成本、保持和扩大市场占有率,将对经纪业务收入产生重大不利影响,进而导致公司营业收入下滑的风险。

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