下周三继续申购新股 谨防次新股上市炒作后的下跌风险

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-07-27 11:03:52 来源: 证券市场红周刊

  在上周发行9家新股后,7月30日(周三)只有禾丰牧业(行情,问诊)一家新股发行,发行股本8000万股,使A股市场每月发行一批(约10~12家)的惯例开始形成。在当前新股上市后的二级市场疯狂炒作效应下,一级市场的新股发行受到资金热烈的追捧,出现新股中签“洛阳纸贵、一票难求”的局面。基于新股发行上市后的疯狂炒作,虽然禾丰牧业这家新股的基本面个人并不看好,但仍建议下周继续积极申购,但在上市后择机套现。

  新股发行出现中签率最低不合理情况

  新股公司基本面整体一般且业绩大部分出现下滑,是近年发行新股素质最差一批,但却创出了史上最低中签率和资金冻结规模最大的纪录。虽然仍有4家上周新股没有公布中签率和冻结资金情况,但上周三发行的5家新股,平均网上中签率仅0.6146%(其中天华超净(行情,问诊)、台城制药(行情,问诊)的中签率成为史上中签率最低的第2位和第3位),不但低于6月新股平均0.7406%的网上中签率,更远低于今年1月48家新股平均1.8556%的中签率;合计冻结资金超过4000亿元(其中康尼机电(行情,问诊)和川仪股份(行情,问诊)的冻结资金都超过千亿元)。另外,上周三5家新股的首发市盈率平均为19.41倍,高于6月10家新股的17.75倍,在新股基本面继续差于前周的情况下,发行市盈率却继续有所抬高(详见附表)。

  从上周发行9家新股的平均毛利率、净资产增长率等情况综合来看,基本面并不佳。但是,由于6月发行上市的10家新股出现了前所未有的连续疯狂涨停,使二级市场资金宁愿减持手上的A股而疯狂追逐申购,即使是机构投资者也不例外。从网下配售情况来看,除了天华超净只有63.98倍的认购倍数及1.56%的获配比例外,其他如台城制药、中材节能(行情,问诊)、康尼机电、川仪股份的获配比例分别为0.10%、0.12%、0.16%、0.19%,认购倍数分别为986倍、840倍、618倍、522倍。这是仅次于今年6月的联明股份(行情,问诊)、一心堂(行情,问诊)、莎普爱思(行情,问诊)3家后最低的网下获配比例和最高的网下认购倍数。由此看来,7月的新股发行后,仍有可能会迎来二级市场上继续炒作的泡沫。

  次新股表现不如主板市场

  与新股发行热烈追捧及主板市场整体上冲走势形成鲜明对比的是,已上市的次新股表现在经历过一轮疯狂炒作后整体已呈疲弱回落状况。在上周有交易的50家次新股(今年上市)中,除了上市不久、仍继续涨停的北特科技(行情,问诊)外,有37家次新股出现下跌,占比高达74%。其中,飞天诚信(行情,问诊)、东方网力(行情,问诊)、博腾股份(行情,问诊)、登云股份(行情,问诊)、富邦股份(行情,问诊)等公司居于跌幅前列,均超过-7%以上。

  其中,在6月上市的多家次新股,经历连续涨停后,其走势皆符合我们前期的判断,在打开涨停板的冲高回落后,股价一路下滑,抛售压力不断增加。但从换手率来看,仍然较高,显示二级市场投资者在高位承接后仍试图追逐短期炒作空间,但却无法摆脱股价不断下跌的局面,即使是创下连续12个涨停的飞天诚信也不例外。

  谨防次新股上市炒作后的下跌风险

  从今年第一批发行上市并大幅炒作的48家次新股整体走势来看,在经历过1月上市、2月炒作后,3月迎来首个整体疯狂炒作后的大幅下跌风险月,4月则处于弱势调整走势。从第一批48家的情况来看,次新股在炒作后的首个调整月几乎全军尽墨。除了仅有的两家公司保持不跌外,其它次新股皆呈现放量冲高回落走势,且全月跌幅相当大。

  从目前6月发行的10家次新股来看,7月的疯狂炒作时间段基本已过去,后续将会迎来调整期,再叠加8月的中小市值股票整体下跌风险,预计后市走势不容乐观。另一方面,由于当前的新股发行基本是每月一批,因此市场可能会出现此涨彼落的新股行情。

  短期中小市值股票风险显现

  上周,创业板中报业绩预告全部披露完毕,测算整体中报业绩将由一季报的17.5%环比回落至15.2%,回落幅度虽小,但增长势头有放缓迹象。其中,创业板权重股的表现整体较差,市值最大的30家公司的中报业绩增速由一季报的平均70%降至约45%,股价回落幅度明显高于整体板块水平,显示创业板中报业绩风险出现。

  同时,市场风格转换迹象显现,市场部分主力资金开始减持中小市值股票而转向增持低估值大盘蓝筹股。其中,在沪港通主线影响下,低估值大盘蓝筹股成为A股行情延续及恒生国企指数上行的重要动力。另外,目前证监会每月新股集中发行,使机构投资者在新股认购前介入大盘股而获得短期稳定的认购市值条件,并进行新股申购,从而形成短期市场套利模式。预计在未来一段时间内,低估值大盘股和沪港通相关板块仍将继续存在市场机会,而小盘股的调整趋势已明显形成,建议近期在策略上应关注大盘股机会而降低小盘股仓位。由此,中小市值股票的调整风险越来越大,并有可能在一定程度上抑制了次新股的炒作空间。

  禾丰牧业(603609) 公司发行股价区间约为5.50~6.50元

  基本面分析:公司是中国东北最大的饲料企业集团,北方最大的农牧企业集团之一。公司核心业务以饲料复合预混料、浓缩料、配合料为主,并涉猎国际贸易、生物制药、饲料机械、牧草加工等相关领域。公司核心竞争力为“营销模式+区域优势+品牌优势”。公司对于小型养殖户采取“一对一”的营销方式,而对于大中型养殖场则采取专家式营销方式。同时公司主要工厂分布在北方,具有区域原料优势、区域养殖优势和区域气候优势。并且“和丰”商标先后获得辽宁省著名商标、中国驰名商标等荣誉。本次募资拟用于饲料项目。

  估值及询价建议:宏观方面,饲料产量会受到很多因素影响,2013年,受到“速成鸡”、“H7N9流感”疫情影响,饲料产量略有下滑。行业方面,因公司所在的饲料行业市场化程度高,竞争比较激烈,从而导致毛利率普遍较低,并且由于行业准入门槛比较低,导致市场目前无序竞争较为严重。并且饲料行业受到上游企业的影响较大,而近年来原材料价格的上升也给饲料生产公司带来不小的压力。目前来看,饲料行业无重大利好或利空消息,行业发展比较平稳,考虑行业的市盈率差异较大,建议以市净率进行测算,当前行业主要上市公司的市净率大都在2~4倍之间,同时SW三级行业饲料Ⅲ平均市净率为3.73倍。由于公司基本面一般,需给予一定折价,估测公司市净率范围约为1.5~2倍,对应公司发行股价区间约为5.50~6.50元。

  风险提示:公司主要的风险分别来自上游企业和下游企业的主要原材料价格波动的风险和经营业绩下降的风险。由于饲料行业的毛利率普遍较低,故原材料价格的变化对公司的经济效益影响较大。同时,饲料行业受到养殖业的影响较大,如果养殖业受到禽流感疫情等利空因素影响,则将对饲料的需求造成不利影响。

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(责任编辑:郭宗明)

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